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　　又至歲末，各界的關(guān)注點(diǎn)自然而然地轉向了明年中國的宏觀(guān)經(jīng)濟及政策走向，尤其是在本周末中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)之前。從這兩天與記者連線(xiàn)的多位外資投行專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，他們多傾向于2010年中國經(jīng)濟將實(shí)現更強勁、更平衡的增長(cháng)且通脹壓力溫和的目標。根據日前召開(kāi)的中央政治局會(huì )議的會(huì )后聲明，外資投行專(zhuān)家們判斷2010年中國宏觀(guān)政策的立場(chǎng)不會(huì )改變，但可能為未來(lái)政策微調作出鋪墊。

　　明年GDP繼續穩定增長(cháng)出口增長(cháng)將轉為正值12月1日公布的采購經(jīng)理人指數(PMI)顯示，11月制造業(yè)活動(dòng)非常強勁，繼續呈現“V”型復蘇。野村證券中國股票研究主管孫明春據此重申，2009年中國GDP增長(cháng)增長(cháng)率將達到8.5%。

　　承接今年的增長(cháng)勢頭，所有與記者連線(xiàn)的專(zhuān)家都認為明年中國經(jīng)濟將繼續穩定增長(cháng)。摩根士丹利大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶預計GDP增長(cháng)率將從今年的8.6%加速至10%。他說(shuō)，這一預測有兩個(gè)重要的假設作為基礎：一是2009年強勁的內需在很大程度上得到維持；二是美歐日經(jīng)濟繼續保持溫和復蘇。摩根大通中國經(jīng)濟研究部經(jīng)濟學(xué)家吳向紅預計未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要來(lái)源將繼續擴大，她對明年GDP增長(cháng)的預測值則為9.5%。他們都表示，隨著(zhù)溫和的通脹壓力，2010年中國經(jīng)濟將實(shí)現更強勁、更平衡的增長(cháng)。

　　“今年以來(lái)中國政府采取的積極政策可能會(huì )在2009年剩下的時(shí)間里繼續推動(dòng)投資的快速增長(cháng)。此外，我們預期2010年房地產(chǎn)投資將會(huì )加速，這將有助于部分抵消預期中由于2009年的基數較高而出現的基礎設施投資的減速。隨著(zhù)消費者信心和就業(yè)情況的改善，2010全年私人消費有望持續穩定增長(cháng)。我們預期出口在經(jīng)歷了2009年的暴跌之后，將于2010年恢復增長(cháng)。再加上盈利的復蘇，這些都將有助于支撐非房地產(chǎn)類(lèi)私人投資的增長(cháng)�！蓖鯌c如是表示。

　　CPI同比增幅溫和不會(huì )陷入嚴重通脹

　　盡管名義GDP增長(cháng)強勁，但專(zhuān)家們都認為沒(méi)有必要擔心2010年中國會(huì )出現較嚴重的通貨膨脹。王慶表示，根據今年以來(lái)貨幣供應強勁增長(cháng)就得出2010年將出現通脹的結論可能犯下簡(jiǎn)單化和機械化的錯誤，他預計明年CPI同比增幅約為2.5%。他的理由是：首先，2009年M2的強勁增長(cháng)由于未計算家庭資產(chǎn)在現金和股票方面的配置變化，因而大大高估了貨幣擴張的真實(shí)速度，估計調整后的M2增幅會(huì )大大低于名義M2增幅；其次，總體較為疲軟的出口增長(cháng)可以作為中國產(chǎn)出缺口的一個(gè)替代指標，并將繼續構成對通脹壓力的強大制約因素，這兩個(gè)因素結合在一起表明，2010年可能會(huì )再現2000-2001年貨幣供應高增長(cháng)、通脹率相對較低的情況；再次，從貨幣供應的角度來(lái)看，摩根士丹利大宗商品研究團隊預期2010年大宗商品價(jià)格將持續上漲，但不會(huì )出現暴漲。

　　從商務(wù)部的即時(shí)數據來(lái)看，與CPI籃子中食品價(jià)格增幅高度相關(guān)的食用農產(chǎn)品價(jià)格11月環(huán)比上漲0.8%。加上能源價(jià)格和公共事業(yè)費的上調，孫明春認為這暗示11月或已重現CPI正增長(cháng)，可能同比上升0.4%左右，標志著(zhù)長(cháng)達9個(gè)月的通縮期結束。不過(guò)，考慮到制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩且勞動(dòng)生產(chǎn)率快速提高，他預期2010年和2011年CPI增幅仍在可控范圍內：2010年為2.5%，2011年為3.5%。

　　宏觀(guān)政策立場(chǎng)不會(huì )變抑制資產(chǎn)泡沫或成挑戰對

　　于明年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策走向，高盛亞洲中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家喬虹預計中央經(jīng)濟工作會(huì )議將重申中央政治局會(huì )議的措辭，即“保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。她認為決策層傾向于保持政策聲明前后一致的原因是希望傳遞出宏觀(guān)政策仍將保持穩定的信號。

　　談及貨幣政策前景，專(zhuān)家們都同意總體而言政策面仍將保持支持姿態(tài)。王慶預計，隨著(zhù)銀行新增貸款從2009年的約10萬(wàn)億元回落至2010年的7萬(wàn)億元至8萬(wàn)億元，當前的政策姿態(tài)將在2010年初轉為中性，廣義貨幣(M2)增長(cháng)目標可能會(huì )在7%-18%之間。

　　然而，專(zhuān)家們提醒道，2010年中國將可能再度面臨2005年-2008年的情況，即在強烈的人民幣升值預期下熱錢(qián)大量流入，大量外部盈余導致流動(dòng)性過(guò)剩并由此導致資產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力。事實(shí)上，在理想的宏觀(guān)經(jīng)濟面情形下，抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力可能是2010年政策制定者面臨的一項重大挑戰。

　　為了最大程度地防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫導致系統性風(fēng)險，王慶認為“控制金融杠桿”可能成為經(jīng)濟體系中的首要政策重點(diǎn)，而這需要采取以下措施：嚴格執行住房抵押貸款規定；限制股票市場(chǎng)保證金交易；嚴格執行銀行資本充足率要求；不對稱(chēng)放開(kāi)外部資本賬戶(hù)控制，通過(guò)QDII項目等引導資本流出，限制資本流入；防止可能導致熱錢(qián)流入的人民幣對美元匯率的單向變動(dòng)。孫明春則預計，對第二套房購房者的優(yōu)惠貸款政策可能會(huì )取消，IPO和股票發(fā)行步伐可能會(huì )加快，股票交易印花稅或將上調。(記者袁蓉君)