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　　高淳陶瓷的重組，以連續10個(gè)漲停，終于使一些內幕交易涉案人員浮出水面，江蘇省南京市經(jīng)委主任劉寶春及其妻被相關(guān)部門(mén)帶走。盡管南京證券立即澄清劉寶春夫婦行為屬個(gè)人行為，與南京證券無(wú)關(guān)，盡管高淳陶瓷于今日緊急發(fā)布澄清公告稱(chēng)，經(jīng)各方自查及公司對證券賬戶(hù)核查，未發(fā)現相關(guān)知情人將重組信息泄露給第三方。但是，市場(chǎng)人士仍對高淳陶瓷重組中到底有多少人涉及內幕交易滿(mǎn)懷懷疑，希望監管部門(mén)盡快給予答復。

　　幾乎與此同時(shí)，西飛國際重組被市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。事實(shí)上，重組并購已成內幕交易重災區。

　　對此，專(zhuān)家認為，惟有加大打擊力度，才能使某些人企圖藉此一夜暴富的美夢(mèng)落空，還市場(chǎng)一片凈土。

　　并購重組多有涉及內幕交易

　　有市場(chǎng)人士對記者分析，并購重組歷來(lái)是炒股者獲得暴富的絕佳機會(huì )，因此，有為數不少的機構投資者和小散戶(hù)，都對有并購重組的公司非常關(guān)注。來(lái)自WIND的數據顯示，截至11月22日，今年共有109次有關(guān)重組、并購的公告發(fā)布，涉及A股上市公司86家，但其中卻有49家的股票有基金在三季度末重倉持有，亦即作為機構投資者的基金早已“潛伏”其中。

　　剛剛發(fā)生的高淳陶瓷重組就是最好的例證。該公司原本是江蘇一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的上市公司，近年由于業(yè)績(jì)不斷下滑，去年陷入虧損，今年前三季度繼續虧損�！半m然皇冠已襤褸，但其頂上的珍珠還熠熠生輝”，有人形象地說(shuō)，這類(lèi)公司還不到退市的地步，還有一定價(jià)值，重組可使其重生。

　　今年4月20日，高淳陶瓷股價(jià)忽然漲停，公司隨即于次日發(fā)布停牌稱(chēng)正籌劃重組。南京證券在競標中勝出，擔綱投行。劉寶春之妻正是參與重組事項的投行工作人員。5月22日，高淳陶瓷復牌，從當日至此后的十個(gè)交易日里，公司股價(jià)接連十天漲停。而在這十天里，發(fā)生賣(mài)盤(pán)大單的證券營(yíng)業(yè)部，如興業(yè)證券太平北路營(yíng)業(yè)部等六家證券公司營(yíng)業(yè)部，全都地處南京。

　　因此市場(chǎng)人士懷疑，在南京有先知先覺(jué)者早早就扎堆“潛伏”了，單等重組消息公布。一時(shí)間，南京被市場(chǎng)認為是高淳陶瓷內幕交易案高發(fā)地。在市場(chǎng)一片質(zhì)疑聲中，劉春寶夫婦被監管部門(mén)“請”去。

　　而由于殼資源的珍貴，各地政府無(wú)不重視，并購重組越多，發(fā)生內幕交易的概率也就越大。一位知名財經(jīng)評論員說(shuō)：“地方政府紛紛把并購重組當作拯救當地主導國企的獨門(mén)秘器，從上海的金融中心、山西的能源中心等，無(wú)不如此�！�

　　據統計，目前有300多家企業(yè)的資產(chǎn)重組方案已呈報證監會(huì )。僅僅在今年10月12日至11月12日期間，滬深兩市共有近70家上市公司公告了重大資產(chǎn)重組。而從2009年初至今，上證所共發(fā)布了“重大事項停牌”公告258次，其中近90%與資產(chǎn)重組有關(guān)。

　　打擊內幕交易處罰要嚴厲

　　證券法律專(zhuān)家張遠忠說(shuō)：“打擊內幕交易，一要監管部門(mén)及時(shí)發(fā)現、及時(shí)移交司法機關(guān)，二要司法機關(guān)積極受理。相關(guān)部門(mén)的配合最為必要，而且一定要嚴厲重罰�！�

　　他說(shuō)，內幕交易并非中國資本市場(chǎng)獨有產(chǎn)物，只要有證券交易，就有內幕交易，美國、日本證券市場(chǎng)在上世紀一度被稱(chēng)為內幕交易的溫床。

　　據中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所研究員易憲容介紹，華爾街曾流行一句投資格言———“內幕交易是投資制勝的惟一法寶”。當時(shí)的理論界甚至有人為內幕交易正名，認為是市場(chǎng)本身規律決定的，對之禁止是得不償失的。但是這一理論受到了挑戰，越來(lái)越多的人認為這種交易是由于信息不對稱(chēng)所致。因此，在美國的《1933年證券法》及《1934年證券交易法》中均確立了反欺詐規則，嚴厲禁止內幕交易發(fā)生。為此還接連出臺了幾部關(guān)于內幕交易的法律，如1984年出臺了《內幕交易處罰法》，對內幕交易者處以3倍的罰款；1988年發(fā)布《內幕交易及證券欺詐制裁法》，引入行政罰款制度，即無(wú)須考慮內幕交易者是否有利潤所得，一律以罰款處罰。2002年通過(guò)的《公眾公司會(huì )計改革和投資者保護法》規定，任何人通過(guò)內幕交易在證券市場(chǎng)獲取利益，最多可監禁25年或處以罰款。因此，盡管美國證券市場(chǎng)內幕交易也時(shí)有發(fā)生，但最終都會(huì )受到縝密的調查和嚴厲處罰。

　　而相比較我國刑法規定的“情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金”，美國的處罰要嚴厲得多。

　　監管部門(mén)要為投資者維權提供方便

　　張遠忠認為，投資者的維權是保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要力量。而現在投資者維權積極性不高的重要原因是維權艱難。

　　他說(shuō)：“司法部門(mén)至今對于因內幕交易而受害投資者的維權沒(méi)有出臺司法解釋?zhuān)�但這并不能作為法院不受理的理由。內幕交易行為屬于侵權行為，受害投資者完全可以提出侵權之訴，要求其承擔賠償責任�！�

　　他認為，證券監管部門(mén)對于市場(chǎng)上發(fā)生的內幕交易行為，要及早發(fā)現、及早調查，對于投資者的質(zhì)疑，監管部門(mén)應及時(shí)啟動(dòng)調查程序。

　　易憲容表示，事實(shí)上及時(shí)發(fā)現并不是很有效。他說(shuō)：“目前國內監管基本上是側重‘事后’監管。而國外學(xué)者研究表明，這對內幕交易來(lái)說(shuō)卻是無(wú)效的。因此，在新形勢下，如何強化事前預防和事中監控，如何有效甄別內幕交易行為，及時(shí)對之進(jìn)行控制和禁止，將是監管部門(mén)最為重要的任務(wù)�！�

　　張遠忠認為，作為監管者要為投資者維權提供幫助，包括必要的證據方面的支持。他說(shuō)：“國外的監管部門(mén)積極幫助投資者維權，因為在他們看來(lái)，投資者在某種程度上也是市場(chǎng)的監管者，發(fā)動(dòng)最大多數投資者的維權，比起監管部門(mén)的處罰更有利于證券市場(chǎng)發(fā)展�！�

　　他強烈建議推行舉證責任倒置制度。即對于投資者的維權，一旦監管部門(mén)已作出處罰，投資者則無(wú)須提供太多證據，只要證明自己那個(gè)階段持有股票即可。（記者 周芬棉）