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　　2009年，我國經(jīng)濟成功實(shí)現“保八”，有效遏止了經(jīng)濟增長(cháng)明顯下滑態(tài)勢，率先實(shí)現經(jīng)濟形勢總體回升向好。但明年經(jīng)濟發(fā)展仍存諸多不確定性，調控部門(mén)需直面信貸質(zhì)量、貿易保護主義、通貨膨脹、產(chǎn)能過(guò)剩四大風(fēng)險，從制度安排入手，適時(shí)調整政策，加大調結構、擴內需力度，為“中國號”經(jīng)濟巨輪的平穩快速行駛護航。

　　信貸風(fēng)險 嚴筑資本堤壩

　　銀監會(huì )公布的最新數據顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額和比率繼續保持雙降。但對于2009年超過(guò)9萬(wàn)億元的新增信貸，一些市場(chǎng)人士擔憂(yōu)未來(lái)信貸風(fēng)險。他們預計，最早在明年上半年，不良貸款余額和比率雙降的趨勢將會(huì )改變。

　　未來(lái)風(fēng)險不容小覷

　　目前有跡象顯示，隨著(zhù)信貸基數的不斷擴大，個(gè)別商業(yè)銀行分支行已經(jīng)出現不良貸款余額增長(cháng)的現象，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑風(fēng)險正在顯現。

　　其實(shí)，不少銀行都盡量將信貸集中投放于政府倡導的基建、大型項目、國企及大型民企，以求降低信貸風(fēng)險。但這并未有效降低銀行風(fēng)險，且限制了信貸對經(jīng)濟復蘇的推動(dòng)作用，現行的“銀政模式”正備受挑戰。

　　未來(lái)的信貸風(fēng)險可能體現在三個(gè)方面。一是信貸集中可能造成新一輪產(chǎn)能過(guò)剩，使得商業(yè)銀行無(wú)法充分而專(zhuān)業(yè)地發(fā)揮金融調控作用，不利于經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展和產(chǎn)業(yè)振興。相反，這種“親政府化”的單一操作，極有可能為下一輪經(jīng)濟周期埋下毒瘤，如果宏觀(guān)調控方向轉變，呆賬、壞賬就可能浮出水面。

　　二是地方政府融資風(fēng)險。由于政府融資平臺項目信貸60%以上是依賴(lài)財政償還，一級政府往往設立多個(gè)政府融資平臺，同一個(gè)政府融資平臺往往有多家銀行貸款進(jìn)入。在加速投資的背景下，部分地方政府可能出現過(guò)度負債，且政府財政擔保對銀行信貸資金安全并無(wú)法律約束、保障。

　　三是部分行業(yè)貸款風(fēng)險上升趨勢不容忽視。最顯著(zhù)的是房地產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了2009年一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)暴漲后，2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢存疑，管理部門(mén)連續出臺稅收、土地等政策也對市場(chǎng)造成一些壓力。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)急轉直下，銀行2009年集中發(fā)放的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、個(gè)人按揭貸款都將暴露在較大的風(fēng)險中。此外，制造業(yè)境況雖有所改善，但未得到根本性扭轉，在去庫存化后，企業(yè)將可能再次面臨原材料成本上升、下游需求不足導致產(chǎn)成品漲價(jià)困難、經(jīng)營(yíng)財務(wù)壓力加大狀況。這也將對企業(yè)的信貸償還能力提出考驗。

　　嚴格監管不能放松

　　從上半年開(kāi)始，銀監會(huì )連續出臺風(fēng)險監控辦法，對流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、個(gè)人貸款、銀行發(fā)行購買(mǎi)次級債、撥備率、資本充足率等都做出了新的規定。而且，資本充足率須每季度披露。銀監會(huì )副主席王兆星提出，中小銀行的最低資本充足率為10%，大型銀行最低資本充足率為11%，撥備覆蓋率要求提高到150%。

　　從監管層的表態(tài)來(lái)看，明年銀行業(yè)將會(huì )更加突出加強風(fēng)險控制，更加嚴格執行行業(yè)信貸政策，嚴把信貸準入，加強貸后管理，加強風(fēng)險監測、監控和預警，完善授信監督，加大不良資產(chǎn)處置、核銷(xiāo)力度。同時(shí)，商業(yè)銀行會(huì )利用信貸環(huán)境寬松的有利時(shí)機，加大存量貸款的結構調整力度；在增量貸款上會(huì )進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和項目及自身優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域集中，票據融資規模將會(huì )大幅減少。

　　外貿風(fēng)險 謹防保護主義

　　貿易保護主義是2009年中國對外貿易的心頭之痛。形形色色的保護主義盛行，中國是最大的受害國。展望2010年，在全球經(jīng)濟緩慢復蘇之際，貿易保護主義更具復雜性，甚至可能會(huì )“變種”，沖擊中國艱難爬升的出口。

　　貿易保護主義花樣翻新

　　金融危機爆發(fā)以來(lái)，全球貿易摩擦不斷升溫。貿易保護主義對中國的損害正在加劇。

　　據商務(wù)部統計，到今年11月初，全球有19個(gè)國家和地區對中國出口產(chǎn)品發(fā)起101起貿易調查，涉案總額超過(guò)116億美元。反補貼和特保案也在日益增多，從去年到今年9月，國外對中國出口產(chǎn)品啟動(dòng)了20起反補貼調查，其中19起是與反傾銷(xiāo)調查合并調查，中國連續三年成為全球經(jīng)濟遭受反補貼調查最多的國家。

　　貿易保護主義也在花樣翻新，出現各類(lèi)“變種”。商務(wù)部產(chǎn)業(yè)損害調查局局長(cháng)楊益指出，貿易和技術(shù)的新貿易壁壘措施對出口的影響正在加大，與此同時(shí)，發(fā)達國家氣候變化等綠色壁壘也在對我國出口產(chǎn)品給予巨大壓力。

　　令中國出口企業(yè)感到“劍懸頭上”的是碳關(guān)稅。盡管是否征收碳關(guān)稅尚未定論，但在商務(wù)部研究院研究員李健看來(lái)，高能耗、高物耗出口正受到更多抑制。

　　貿易摩擦的影響更深，波及到產(chǎn)業(yè)和制度領(lǐng)域�！百Q易摩擦從單個(gè)產(chǎn)品向整個(gè)產(chǎn)業(yè)擴散，直至國家政策層面。不僅沖擊諸多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也影響了宏觀(guān)政策的穩定性和可持續性�！睏钜嬲f(shuō)。

　　善用法律維護權益

　　中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員余永定認為，貿易摩擦是明年中國面臨的最大風(fēng)險。明年出口預期增長(cháng)，在投資引擎必將減速、消費引擎剛剛啟動(dòng)的情況下，出口引擎仍是明年經(jīng)濟增長(cháng)的重要支柱。

　　分析人士指出，貿易摩擦增多是中國產(chǎn)業(yè)競爭力上升的客觀(guān)反應，是國外遏制中國崛起和發(fā)展的主觀(guān)表現�？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟實(shí)力的增強和我國貿易在世界貿易份額的不斷上升，國際經(jīng)貿摩擦將伴隨我國經(jīng)濟發(fā)展的整個(gè)過(guò)程。

　　楊益指出，一方面應妥善處理貿易摩擦，充分利用世貿組織的解決爭端機制，妥善應對貿易摩擦。另一方面應依法運用貿易救濟措施，加強貿易救濟措施對國內產(chǎn)業(yè)的保護力度。

　　今年商務(wù)部發(fā)起27起貿易救濟調查，涉及進(jìn)口金額99億美元，國內企業(yè)200多家，國內產(chǎn)業(yè)4600多億元人民幣，直接影響20多萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

　　商務(wù)部已經(jīng)著(zhù)手研究貿易調整援助制度，力求在對因貿易或產(chǎn)業(yè)轉移而遭受利益損失的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及其工人進(jìn)行補償和扶助。上述制度在美國、歐盟都有成熟的法律和實(shí)踐，中國目前還沒(méi)有出臺相關(guān)法律。

　　專(zhuān)家也指出，企業(yè)應關(guān)注國際市場(chǎng)的變化，在自己的產(chǎn)品遭遇貿易摩擦的時(shí)候要積極應訴、敢于應訴，維護自己的權益。同時(shí)，發(fā)現低價(jià)進(jìn)口產(chǎn)品對自己的產(chǎn)品造成影響的，要及時(shí)申請救濟，善于運用法律武器維護自身權益。

　　通脹風(fēng)險 管好通脹預期

　　隨著(zhù)11月份居民消費價(jià)格(CPI)同比增長(cháng)由負轉正，關(guān)于明年通脹風(fēng)險的爭論再次升溫。一些專(zhuān)家認為，國外輸入和高速擴張的貨幣和信貸供應將導致明年物價(jià)水平上漲，需警惕資產(chǎn)價(jià)格飆升，進(jìn)行適度的通脹預期管理。

　　物價(jià)上行壓力大

　　近段時(shí)間來(lái)，部分產(chǎn)品價(jià)格出現上漲苗頭，甚至在一些地區出現了囤油、囤糧現象。11月份CPI同比上漲0.6%，結束了連續9個(gè)月的負增長(cháng)，通脹是否來(lái)臨？

　　專(zhuān)家普遍認為，總體上看，嚴重通脹不會(huì )出現，但明年物價(jià)水平上漲的可能性較大。導致物價(jià)上漲的因素主要來(lái)自供給沖擊、國外輸入和高速擴張的貨幣、信貸供應。

　　中國社科院副院長(cháng)李揚表示，由于我國經(jīng)濟增長(cháng)迅速，支撐經(jīng)濟增長(cháng)的供給因素并不能齊頭并進(jìn)地同時(shí)滿(mǎn)足高增長(cháng)的需要，我國經(jīng)濟會(huì )不時(shí)出現某些資源和某些產(chǎn)品供給不足從而價(jià)格上升，進(jìn)而推高價(jià)格總水平的現象。

　　輸入型通脹也將對明年物價(jià)造成沖擊。工行投行部研究中心分析師柳春明表示，國際原油價(jià)格伴隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇和美元疲軟，已從年初的不足40美元每桶反彈至80美元每桶。對于CPI而言，對外依存度高的大豆、油脂等產(chǎn)品的進(jìn)口是主要的輸入型沖擊因素；原油、金融、礦產(chǎn)品對工業(yè)品成本影響巨大，對PPI也將起到明顯推升作用。

　　此外，2008年底以來(lái)貨幣的大幅度投放將對明年的CPI造成上行壓力�！斑^(guò)多的貨幣和信貸作為需求的載體，或早或遲將在物價(jià)上表現出來(lái)�！崩顡P表示。

　　警惕資產(chǎn)價(jià)格飆升

　　2009年，中國股市、樓市均出現爆發(fā)式上漲�！斑@一現象值得警惕�！崩顡P提醒，近年來(lái)，過(guò)多的貨幣和信貸供應對物價(jià)的影響，常常并不表現在被CPI和PPI所覆蓋的普通商品價(jià)格上，而是表現在以股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格為主的資產(chǎn)價(jià)格飆升上。

　　資產(chǎn)價(jià)格上漲是造成通脹預期的重要推動(dòng)力。上一輪股市站上6000點(diǎn)及豬肉價(jià)格帶動(dòng)的通脹，仍令人記憶猶新。如何用好各種政策工具，抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度膨脹，將是明年財政、貨幣政策面臨的一項重大考驗。

　　在部署四季度經(jīng)濟工作的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上，除繼續強調“保增長(cháng)、調結構”外，“管理好通脹預期”首次被提上日程。

　　“通脹預期管理”正推動(dòng)貨幣政策轉向中性。柳春明表示，動(dòng)態(tài)調整的貨幣政策在明年將顯得更穩健，信貸不會(huì )明顯收緊。未來(lái)貨幣政策仍將以量化管理為主，明年上半年加息的可能性很小，預計加息最早要到下半年。

　　針對通脹預期，清華大學(xué)教授李稻葵建議，貨幣政策方面可能需要做一些更加靈活、謹慎的漸進(jìn)式調整，但不等于要退出。要通過(guò)擴大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給的方式讓大量的資金能夠有較好的投資去處，使資產(chǎn)價(jià)格不會(huì )脫離基本面非理性上升。

　　產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險 推進(jìn)兼并重組

　　產(chǎn)能過(guò)剩的陰霾一直籠罩著(zhù)2009年的中國經(jīng)濟，并將對2010年的經(jīng)濟復蘇造成一定的阻礙，甚至成為巨大的潛在風(fēng)險。專(zhuān)家預計，下一步淘汰落后產(chǎn)能的政策力度將加大，產(chǎn)業(yè)集中度偏低的現狀也將在兼并重組中得以改善。

　　加速淘汰落后產(chǎn)能

　　就在經(jīng)濟刺激計劃進(jìn)行得如火如荼之際，2009年9月29日，國務(wù)院公布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，踩下了鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設備六大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴張的“急剎車(chē)”。

　　國務(wù)院警示風(fēng)險稱(chēng)，如不及時(shí)加以調控和引導，市場(chǎng)惡性競爭難以避免，經(jīng)濟效益難以提高，并將導致企業(yè)倒閉或開(kāi)工不足、人員下崗失業(yè)、銀行不良資產(chǎn)大量增加等一系列問(wèn)題。

　　在國家相繼收緊土地、信貸閘門(mén)，提高環(huán)保標準后，部分行業(yè)的產(chǎn)能擴張已得到控制，企業(yè)效益開(kāi)始回升。以鋼鐵業(yè)為例，寶鋼12月10日宣布，將明年1月份的大部分鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格每噸上調300元至600元每噸。長(cháng)城證券分析師喬培濤認為，隨著(zhù)行業(yè)投資強度的減弱以及抑制產(chǎn)能政策的發(fā)酵，明年下半年后基本再無(wú)新增產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張高峰就此過(guò)去。

　　我國的產(chǎn)能過(guò)剩主要表現為結構性過(guò)剩，也就是落后產(chǎn)能太多，而先進(jìn)產(chǎn)能不足。據工信部原材料司巡視員賈銀松透露，當前我國水泥仍有27%的落后產(chǎn)能，平板玻璃深加工率不足30%。

　　雖然明年政府主導的投資力度將有所下降，但是落后產(chǎn)能的高污染、高耗能、低效率依然會(huì )影響我國轉變增長(cháng)方式，發(fā)展低碳經(jīng)濟的大局。為此，中央提出，明年對于落后產(chǎn)能繼續把住信貸和土地兩個(gè)閘門(mén)，十大產(chǎn)業(yè)振興和調整規劃也將加快實(shí)施，把調結構的重點(diǎn)落實(shí)在淘汰落后產(chǎn)能方面。

　　打破兼并重組桎梏

　　分析人士認為，淘汰落后產(chǎn)能并不是將已有產(chǎn)能完全廢棄不用，而是通過(guò)管理輸入和技術(shù)輸入，對落后產(chǎn)能加以改造，這就需要在行業(yè)內鼓勵兼并重組。

　　但工信部發(fā)言人朱宏任日前表示，我國的兼并重組長(cháng)期以來(lái)面臨的體制性、機制性問(wèn)題仍然沒(méi)有得到解決，部分企業(yè)片面追求規模的兼并重組、地方政府“拉郎配”式的兼并重組，導致一些企業(yè)重組后效率不高。

　　為此，朱宏任表示，工信部正會(huì )同有關(guān)部委研究出臺措施，消除跨地區、跨所有制企業(yè)兼并重組的障礙，加快壟斷行業(yè)改革，解決好稅收、土地、債務(wù)處理、職工安置等突出問(wèn)題，減輕企業(yè)兼并重組的負擔。同時(shí)，進(jìn)一步完善企業(yè)兼并重組的金融服務(wù)，創(chuàng )新發(fā)展有利于推動(dòng)兼并重組的多種融資方式。

　　有專(zhuān)家建議，改變完全利用自有資金的方式，拓寬外部融資渠道，引入杠桿資金、過(guò)橋貸款。在風(fēng)險可控的前提下，也要逐步探索可轉換優(yōu)先股、定向公司債等直接融資工具進(jìn)行融資的可能性。( 朱宇 徐暢 盧錚 張朝暉 )