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　　新年伊始，央行宣布上調存款準備金率，釋放貨幣緊縮信號。專(zhuān)家認為，央行此舉意在回收部分流動(dòng)性，提前應對目前資金面充�？赡軐ξ磥�(lái)物價(jià)走勢產(chǎn)生的沖擊。年內存款準備金率還有繼續調整的可能，加息時(shí)點(diǎn)也可能提前。

　　引導預期　收緊流動(dòng)性

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，市場(chǎng)預期流動(dòng)性充裕對未來(lái)物價(jià)上漲壓力較大。上調存款準備金率劍指當前流動(dòng)性狀況。

　　他表示，目前銀行體系流動(dòng)性增長(cháng)較快，主要源于三方面因素：一是一般在年初存款增長(cháng)較快；二是公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大，盡管貨幣回籠力度也較大，但“還是不夠”，央行需要更有力的工具調控流動(dòng)性；三是境外資本流入的速度可能仍然較快。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，這一政策出臺直指信貸快速增長(cháng)。進(jìn)入2010年立即上調準備金率，應該和此前媒體報道的銀行在一周內增加信貸6000億元有關(guān)，這令宏觀(guān)部門(mén)可能產(chǎn)生對未來(lái)通脹失控的擔憂(yōu)，因而有必要發(fā)出強烈信號對市場(chǎng)預期進(jìn)行引導。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，2009年末到2010年初這段時(shí)間，銀行的超儲率比較高，銀行的流動(dòng)性比較充足。在此時(shí)上調存款準備金率，不會(huì )產(chǎn)生多倍收縮效應，調高存款準備金率會(huì )部分抑制銀行放貸行為，但不會(huì )影響銀行滿(mǎn)足必要的信貸需求。

　　加息時(shí)點(diǎn)可能提前

　　在央行拉開(kāi)緊縮大幕之后,貨幣政策調控工具會(huì )否頻出?對此，陳道富表示，此次上調存款準備金率后，央行應該會(huì )觀(guān)察一段時(shí)間。

　　魯政委認為，年內準備金率還有繼續調整的可能。從目前情況看，年內準備金率還有2-3次上調的可能。但在當前法定存款準備金率已高達16%的情況下，未來(lái)能夠繼續使用的空間可能不足8個(gè)百分點(diǎn)。

　　連平說(shuō)，央行此番調控應與2007年到2008年初的調控有所區別。當時(shí)幾乎平均每月都要上調存款準備金率，但當時(shí)是從10%左右的水平開(kāi)始上調的。而現在存款準備金率已達到16%這一較高水平，未來(lái)再大幅上調的空間與上輪調控不能相比。

　　對于央行是否會(huì )考慮加息,陳道富和連平均認為，目前采用加息的調控手段沒(méi)有存款準備金率好。陳道富說(shuō)，“因為目前貸款的可得性比資金成本更重要。此外，加息可能引發(fā)境外資本加快流入�！�

　　魯政委認為，加息時(shí)點(diǎn)也可能提前，但尚需觀(guān)察央票利率上升速度來(lái)確定。中信研究報告則稱(chēng),我國經(jīng)濟繼續回升而通脹超預期,這將促使政策退出提前。存款準備金政策可能在一季度出臺,加息時(shí)點(diǎn)可能提前至年中前后。

　　魯政委表示，上調存款準備金率之后，金融機構仍可能加緊放貸，但監管風(fēng)險可能上升。面臨迫在眉睫的政策劇烈調整預期，反倒可能令金融機構加快放貸步伐，以便在緊縮的大門(mén)關(guān)閉之前，完成預期的信貸任務(wù)。這可能導致今后還可能出臺定向央票等措施。(任曉 )