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　　“貨幣政策的確相對偏緊了。然而何時(shí)加息，主要還看CPI增速�！�

　　“發(fā)行量240億元，中標利率1.9264%�！弊蛉�，央行的1年期央票發(fā)行量和中標利率繼續上行�？梢哉f(shuō)，2010年央票利率及存款準備金率的上升趨勢已是既定，如此密集的公開(kāi)市場(chǎng)操作是否真能有效抑制商業(yè)銀行體系的流動(dòng)性？還是這樣頻繁的量化舉措其實(shí)是央行縮短加息時(shí)間表的助推器？

　　●第三季度末，1年期央票利率至3%？進(jìn)入2010年，連續兩期1年期央票發(fā)行量都在200億元以上，同去年基本每次100億-120億元的發(fā)行量相比，力度明顯增大。央行相關(guān)數據顯示，今年第一季度央行票據和正回購到期量高達21750億元，顯然央行回收市場(chǎng)流動(dòng)性的壓力不小。

　　“可以預計，央行在今年上半年的公開(kāi)市場(chǎng)操作不會(huì )少，甚至有可能再度或三度提高存款準備金率�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)現代金融研究中心奚君羊表示，“而且，如果中國今年再有大規模的外匯儲備的增量，央行的壓力將更大�！�

　　而對于此次1年期央票利率上升幅度低于市場(chǎng)預期，奚君羊認為：“央行1月18日正式上調存款準備金率從而凍結了商業(yè)銀行幾千億的流動(dòng)資金，而且央行近期的公開(kāi)市場(chǎng)操作較為頻繁，因此銀行的短期流動(dòng)性不如此前那么充裕，所以本期1年期央票利率上升幅度有限�！�

　　“毋庸置疑，2010年中國的通貨膨脹將逐步高企，那么在通貨膨脹下行之前，央行發(fā)行票據利率都將處于上升通道�！痹�打銀行(中國)有限公司經(jīng)濟分析師李煒同時(shí)預計，到今年第三季度央行3個(gè)月期的央票利率將上升至2.6%，1年期的央票利率則將上升至3%；而在2月份農歷春節前，1年期央票利率就有可能升至2.1%-2.2%左右。

　　●節奏加快，加息或提前至一季度末？“央行近期以來(lái)的種種舉措，的確說(shuō)明中國的貨幣政策相對偏緊了。然而，這是否預示著(zhù)中國加息的時(shí)間表正在向前推進(jìn)則很難說(shuō)�！鞭删�羊認為，“何時(shí)加息，主要還是看中國的CPI增速�！�

　　奚君羊表示：“從目前各類(lèi)經(jīng)濟數據來(lái)看，上半年的CPI應該不會(huì )超過(guò)3%，而這一增幅對央行的加息壓力尚不大。所以，上半年加息的可能性還是比較小的，預計下半年可能會(huì )有一二次加息舉措�！眹�家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀(guān)經(jīng)濟研究室主任牛犁也在1月18日公開(kāi)表示，今年中國全年通貨膨脹形勢較為溫和，不至于急劇惡化，預計全年CPI在3%左右。

　　不過(guò)，日前野村證券的報告指稱(chēng)，預計中國去年12月的CPI同比增幅將達2%，并有可能在今年2月或3月就達到3%，從而引發(fā)中國采取加息的舉動(dòng)。而該報告同時(shí)顯示，由于制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩而且勞動(dòng)生長(cháng)率快速增長(cháng)，中國的CPI會(huì )在3月份之后企穩，全年的通脹預計為2.5%。

　　李煒在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也持有類(lèi)似看法。他認為：“CPI在今年上半年將處于上升通道，而下半年中國經(jīng)濟增速將有所放緩，進(jìn)而通脹壓力下降。所以，如果央行上半年不加息的話(huà)，那么下半年就沒(méi)有加息的必要�！�

　　李煒預計，央行會(huì )在一季度末和第二季度分別加一次息。( 付碧蓮)