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　　周小川：通脹已現，但仍處低位

　　石仁坪

　　國家統計局或將于今日公布1 月份的工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)與居民消費價(jià)格指數(CPI)。從去年10月起，決策層就將“管理通脹預期”納入政策目標，因此價(jià)格指數備受關(guān)注，其對今年貨幣政策的走向具有重要影響。

　　主要機構對1月CPI的預測存在差異。而央行行長(cháng)周小川周二在悉尼表示，目前中國的利率穩定，通貨膨脹已經(jīng)顯現但仍處于低位。他還說(shuō)，中國必須對目前的形勢保持警惕。

　　目前市場(chǎng)加息預期濃厚，但對于加息時(shí)機仍有巨大分歧。有觀(guān)點(diǎn)認為，周小川的表態(tài)說(shuō)明，央行近期不會(huì )考慮加息問(wèn)題，加息與否依賴(lài)于未來(lái)幾個(gè)月的通脹狀況。

　　通脹預測

　　去年12月CPI為同比上漲1.9%，市場(chǎng)對通脹預期普遍增強。但對于1月CPI數據，主要機構依然存在不小的分歧。

　　上海證券統計了25家國內外機構對今年1月國內數據的預測，對CPI的預測中，最高者為瑞銀的2.8%，超過(guò)2.2%(含)的有7家，最低者為1.7%，與去年12月1.9%持平的有2家，低于1.9%的有9家。

　　25家機構對CPI預測的中值為2.0%。目前1年期定期存款基準利率為2.25%。

　　對PPI的預測，上述25家機構中最高者為4.7%，最低者為1.5%，前者來(lái)自于建設銀行，后者來(lái)自于高盛。25家預測的中值為4.2%。

　　更為悲觀(guān)的數據來(lái)自天相投資顧問(wèn)有限公司(下稱(chēng)“天相投顧”)，其昨日報告稱(chēng)，受食品價(jià)格平穩及基數較高的影響，預計1月居民消費價(jià)格指數同比上漲1.6%，漲幅較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　上海證券認為，由于CPI具有典型的周期性特征，而PPI則包含更多的趨勢性因素，因此，未來(lái)CPI將趨向于穩定，PPI將延續攀升趨勢；預計1月份的CPI基本和上月持平，為1.9%；而1月份的PPI則有較大幅度的上升，將達4.0%。

　　加息時(shí)機之辯

　　目前市場(chǎng)已經(jīng)籠罩著(zhù)較強的加息預期，只是對于加息時(shí)機有不同看法。

　　今年1月PMI正�；芈渲�55.8%，略低于市場(chǎng)預期，但仍在高位整固。中金公司認為，PMI指標反映出中國經(jīng)濟基本面較強，而通脹壓力也上升，因此政府可更加注重管理通脹，一季度加息可能性增大。

　　天相投顧則認為，銀行系統流動(dòng)性管理和信貸投放是目前政策調控的重心，一季度加息的可能性不大，近期政策收緊的壓力有所減緩。

　　湘財證券認為，央行在三季度加息的可能性比較大，但如果勢頭良好的外貿增長(cháng)進(jìn)一步助長(cháng)CPI并為央行提供足夠的政策調控空間，則不排除加息提前至年中甚至更早。

　　東北證券本周報告認為，不同于以往經(jīng)濟周期的宏觀(guān)調控，2010年貨幣政策調控的重要特點(diǎn)是宏觀(guān)審慎和微觀(guān)審慎相協(xié)調的“預期管理”。在這一新政策理念下，2010年的金融政策可能會(huì )經(jīng)�！俺�預期”，央行和銀監會(huì )的政策將從之前的“滯后”更多地向“超前”轉變。

　　上證指數昨日上漲1.14%，出現了久違的普漲行情，尾盤(pán)漲勢可觀(guān)且成交量有所放大。這被部分市場(chǎng)人士理解為股市對周小川表態(tài)的反應，短期內加息預期有所減弱。