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　　僅一個(gè)月之隔，央行昨晚再次宣布，自2月25日起上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調至16.5%。為加大對“三農”和縣域經(jīng)濟的支持力度，農村信用社等小型金融機構暫不上調。多位專(zhuān)家表示，對于投資者來(lái)說(shuō)，央行在春節黃金周之前上調存款準備金率多少還是有一點(diǎn)意外，但是從近期市場(chǎng)的運行來(lái)看，此次上調應該屬于在計劃之中。

　　此次央行上調存款準備金率也是打了一定“伏筆”的。受去年貸款余額基數較大影響，1月貸款余額同比增長(cháng)回落至29.31%，為自去年5月份以來(lái)首度增速回落至30%以下。業(yè)內人士認為，1月份的井噴走勢將從2月份起大幅回落，全年新增貸款約保持在7.5萬(wàn)億的水平。1月末M2(廣義貨幣)同比增長(cháng)25.98%，較上月繼續回落，為去年6月份以來(lái)的最低值。與之相反，M1(狹義貨幣)則暴增至38.96%，較上月大幅上升6.61個(gè)百分點(diǎn)。M2、M1之間“倒剪刀差”進(jìn)一步擴大至12.98個(gè)百分點(diǎn)。而央行前天發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執行報告》明確提出，2010年廣義貨幣供應量M2預期增長(cháng)17%左右。這是央行首次明確提出今年的貨幣供應量增長(cháng)目標，這無(wú)疑也是央行啟動(dòng)調控工具的預兆。

　　>>探因

　　防通脹回收流動(dòng)性是主因

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍表示，本次提高存款準備金率主要是出于以下3個(gè)因素：一是對流動(dòng)性進(jìn)行有針對性的調節，春節前央行有大量現金投放，春節之后要考慮流動(dòng)性回籠問(wèn)題。二是巨量到期資金“逼迫”央行回籠。2月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金達7650億元，創(chuàng )月度歷史新高，面對如此巨大的流動(dòng)性，市場(chǎng)預期央行節后將加大資金回籠，央行則選擇在春節放假前最后一天調整存款準備金率，回籠銀行過(guò)剩流動(dòng)性。三是要防通脹，盡管1月份CPI1.5%的漲幅顯示當前通脹的可能性不大，但物價(jià)小步回升的趨勢已經(jīng)形成，再加上春節來(lái)臨，2月CPI很可能進(jìn)一步攀升。中國人民銀行行長(cháng)周小川此前表示，盡管物價(jià)水平仍處于低位，但通脹預期壓力有所顯現，必須對當前的物價(jià)形勢保持警惕。因此，這也成為了在節前上調存款準備金率的重要原因。

　　-點(diǎn)評

　　1月放貸偏快上調并不意外

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，央行此時(shí)上調準備金率符合預期。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委此前曾預測，未來(lái)貨幣政策前景是：數量工具繼續緊縮，價(jià)格工具維持觀(guān)望。農歷新年前后仍存在繼續上調準備金率的可能，并且年后公開(kāi)市場(chǎng)會(huì )重回凈回籠狀態(tài)；對信貸的控制仍會(huì )繼續。

　　準備金率回籠資金成本最低

　　1月兩次密集動(dòng)用存款準備金率工具，可見(jiàn)流動(dòng)性管理已明確提上本輪貨幣政策日程。摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家王慶指出，通常在中國春節假期之前很多流動(dòng)資金都將注入市場(chǎng)。而在假期之后，這些流動(dòng)資金需要以某種方式收回。準備金率上調是針對回籠資金成本最低的方法。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為，存款準備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作將是貨幣政策的主要工具。配合信貸額度的管理，可以達到保證信貸全年平穩增長(cháng)的目標。

　　-影響

　　>>對加息

　　央行將更加慎用加息措施

　　燕京華僑大學(xué)校長(cháng)華生表示，央行上調準備金率之后，對加息的措施將會(huì )更加慎重。這次央行上調準備金率并不出乎市場(chǎng)預期，包括時(shí)間點(diǎn)的選擇。再次上調準備金率主要還是1月份信貸和M1增速較快，這一措施將減緩這種增速。

　　此舉會(huì )弱化市場(chǎng)加息預期

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求也認為，目前加息時(shí)機尚不成熟，時(shí)點(diǎn)應該會(huì )在兩個(gè)月之后。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，此次調整存款準備金率在時(shí)點(diǎn)上符合預期，弱化了市場(chǎng)對加息的預期。

　　>>對銀行

　　凍結商業(yè)銀行3000億元資金

　　宏源證券宏觀(guān)分析師杜征征表示，本次央行上調存款準備金率0.5%，根據2009年12月底商業(yè)銀行的存款數據估算，可以一次性?xún)鼋Y資金3000億元左右。如果說(shuō)前次調整是信號作用甚于實(shí)質(zhì)影響，那么這次是信號作用+實(shí)質(zhì)影響開(kāi)始體現。

　　有業(yè)內人士對記者表示，此次調整對銀行利潤的影響不大，不到1%。同時(shí)說(shuō)明監管層對信貸的控制更加嚴格，資金來(lái)源較為緊張的中小型銀行可能會(huì )受到較大的影響。

　　>>對股市

　　利用長(cháng)假消化對市場(chǎng)影響

　　華生認為，央行選擇在股市農歷牛年最后一個(gè)交易日結束后調整準備金率，主要目的是利用春節長(cháng)假消化對于市場(chǎng)的影響。對于節后股市走勢，他持樂(lè )觀(guān)態(tài)度�！皩τ诠墒械臎_擊，可能并沒(méi)有想像中的那么大�！彼�說(shuō)。

　　清華大學(xué)金融系主任李稻葵認為，此舉對股市會(huì )產(chǎn)生流動(dòng)性收縮預期的影響，但主要還是警示意義，可能會(huì )促使部分市盈率過(guò)高的股票調整。

　　沖擊較第一次上調會(huì )縮小

　　私募精英林園表示，央行此舉對股市影響不大。央行此次上調準備金率意在收縮流動(dòng)性，股市有其自身運行趨勢，不會(huì )因此受到?jīng)_擊，而輕微通脹有助于企業(yè)盈利增加。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，相比第一次上調準備金率對股市的沖擊，此次上調影響程度將會(huì )趨淡。由于目前A股已經(jīng)跌至3000點(diǎn)左右，估值優(yōu)勢明顯，市場(chǎng)對于這一政策將有更好的承受力。(記者高晨）