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　　央行決定，自2月25日起上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。上調后，幾大國有銀行存款準備金率將從16%提高到16.5%，農村信用社等小型金融機構暫不上調。市場(chǎng)分析人士認為，一月兩次密集動(dòng)用存款準備金工具表明，流動(dòng)性管理已明確提上中國本輪貨幣政策操作日程。

　　申銀萬(wàn)國證券研究所最新報告指出，回收流動(dòng)性和控制信貸過(guò)快增長(cháng)是上調的主要原因。在一個(gè)月左右的時(shí)間內央行兩次上調存款準備金率，最主要的原因是控制信貸和對沖到期的流動(dòng)性。從信貸看，盡管?chē)�家采取了諸多措施，1月份信貸最終投放仍達到1.39萬(wàn)億元，比正常值高出3000億元左右。

　　從流動(dòng)性方面看，2月份到期的回購和央票量近8000億，要保證流動(dòng)性是適度寬松而不是極度寬松，也需要通過(guò)相應的手段進(jìn)行回收。

　　對于2010年開(kāi)年以來(lái)的信貸“井噴”，監管層早已察覺(jué)并迅速作出應對之策。1月12日，央行宣布提高銀行存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此舉被市場(chǎng)認為旨在收緊流動(dòng)性。我們注意到，在政府強有力的數量和行政調控手段下，1月份后期信貸投放速度已經(jīng)大大降低，但是銀行間的資金依然充裕，1月份銀行間同業(yè)拆借利率僅為1.16%，比上月下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。從日前公布的四季度貨幣政策執行報告來(lái)看，商業(yè)銀行的超額存款準備金率也較高。銀行間過(guò)于充裕的資金會(huì )增加商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)，因此央行有必要將過(guò)多的流動(dòng)性吸收，防止信貸投放再度失控。央行在最新一季度的貨幣政策執行報告中也已透露重要信息：要“綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動(dòng)性管理”。

　　準備金水平直接決定了市場(chǎng)流動(dòng)性的規模，央行之所以采用提高存款準備金率政策，與去年股價(jià)、房?jì)r(jià)的大幅度上漲，以及目前的物價(jià)上漲苗頭有關(guān)。自2008年金融危機在世界范圍內蔓延，我國政府采取了一系列的政策刺激經(jīng)濟，這些政策目前已經(jīng)取得了很好的效果。2009年國民經(jīng)濟實(shí)現了8.7%的增長(cháng)目標，2009年12月的出口也實(shí)現了14個(gè)月以來(lái)的首次正增長(cháng)，我國的經(jīng)濟運行已經(jīng)基本擺脫了金融危機帶來(lái)的陰影，正走向持續高速發(fā)展的道路。

　　與此同時(shí)，諸如房地產(chǎn)價(jià)格再度上漲、信貸增長(cháng)過(guò)快、通貨膨脹壓力顯現等負面作用也開(kāi)始顯現。外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰認為，上調存款準備金率對于管理通脹預期具有積極的作用。通脹預期潛在的風(fēng)險短時(shí)間內表現為通脹的壓力。上調存款準備金率回收流動(dòng)性，對于從源頭上遏制通脹預期轉為現實(shí)的通脹具有積極作用，對通脹預期的管理明顯好于對通脹的管理。

　　分析人士指出，此次存款準備金率上調將從銀行體系收回3000億元左右的流動(dòng)性。但央行提高存款準備金率，并不意味著(zhù)貨幣政策出現趨勢性的轉向和連續性的緊縮。未來(lái)經(jīng)濟的走向可能屬于“非典型復蘇”，由此，回收流動(dòng)性將出現“走走停�！钡臓顩r。隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇力度加大，貨幣供應緊縮的幅度也會(huì )適度增加。專(zhuān)家認為，合理調控銀行體系流動(dòng)性，有利于抑制銀行放貸沖動(dòng)，從歷史來(lái)看，0.5個(gè)百分點(diǎn)的調整幅度不算大，使央行對泛濫流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)回收作用有限，主要是為了對商業(yè)銀行突擊放貸予以警告。特別是有助于防止3月份信貸出現季末沖高，從而實(shí)現均衡放貸。

　　數據顯示，從1984年央行按存款種類(lèi)規定法定存款準備金率開(kāi)始，存款準備金率至今一共經(jīng)歷29次調整。其中最大調整幅度為單次上調2%，還有一次是單次下調2%。此后曾4次上調1%，兩次下調1%，18次上調0.5%，3次下調0.5%�？梢钥闯�，央行慣用±0.5%的利率數據來(lái)輕度調節銀行系統的存款準備金。本次上調0.5%，也屬于輕度調節范疇。

　　有分析指出，上調存款準備金率只是吸收了銀行間的過(guò)多資金，而不會(huì )對銀行放貸能力造成很大影響。長(cháng)江證券曾發(fā)表過(guò)一份研究報告指出，從微觀(guān)角度分析，如果不考慮其他因素，由于法定存款準備金利率低于銀行貸款或者債券投資的收益率，商業(yè)銀行被動(dòng)增加收益率較低資產(chǎn)的比重，提高法定存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)之后，上市銀行整體所受到的負面影響將在0.5%至1%之間。如果從動(dòng)態(tài)角度來(lái)看，上市銀行可以通過(guò)資產(chǎn)和貸款結構調整來(lái)積極應對政策調控。

　　央行近日發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執行報告》顯示，年末金融機構超額準備金率為3.13%。其中，四大國有商業(yè)銀行為1.72%，股份制商業(yè)銀行為3.13%，農村信用社為8.78%。由此推測，年初的兩次上調存款準備金率對國有大型銀行可能會(huì )產(chǎn)生一定影響，對其他商業(yè)銀行影響不大。但是，在流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮壓力下，大型銀行以及零售業(yè)務(wù)領(lǐng)先的銀行將凸顯負債管理優(yōu)勢。隨著(zhù)貨幣政策調控力度的加大，再加上存款活期化，核心存款的擴張顯得日益迫切，將成為銀行今年的經(jīng)營(yíng)管理重點(diǎn)和挑戰。(程瑞華）