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　　2月份的宏觀(guān)經(jīng)濟數據恰逢全國兩會(huì )期間公布，經(jīng)濟問(wèn)題碰上政治“場(chǎng)”，結果是中國何時(shí)加息愈發(fā)顯得撲朔迷離。

　　政協(xié)委員、央行副行長(cháng)蘇寧在“兩會(huì )”上面對記者的圍追堵截，被問(wèn)到何時(shí)加息時(shí)，也只是表示，央行“有能力在最適當的時(shí)候使用最適當的手段，來(lái)達到我們的目標�！�

　　一邊是廟堂之上繼續寬松貨幣政策的鏗鏘之辭，一邊是管理好通脹預期的客觀(guān)現實(shí)要求，試問(wèn)決策層：加息“最適當的時(shí)候”是什么時(shí)候，有何量化的指標？

　　3月17日， 滬指勁漲57.6點(diǎn)，漲幅1.93%。消息面上財政部17日上午發(fā)行了260億元3年期國債，中標利率為2.23%。國債收益率低于預期和資金面上的狀況以及Fed維持低利率不變的聲明使得央行近期加息的預期大為削弱。

　　市場(chǎng)預計6月份加息

　　僅從數據來(lái)看，無(wú)疑給了加息最有力的支持。3月11日國家統計局公布的2月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，CPI較去年同期增長(cháng)2.7%，PPI同比上漲5.4%。從CPI來(lái)看，從去年以來(lái)已經(jīng)連續四個(gè)月保持上升趨勢，更為重要的是，2月份的CPI超過(guò)了同期銀行一年期存款利率(2.25%)，再次進(jìn)入人們所說(shuō)的負利率階段。

　　一些知名投行機構及專(zhuān)家學(xué)者認為調整利率的條件已經(jīng)基本成熟，升息應會(huì )較快到來(lái)。3月16日摩根士丹利的中國策略師婁剛表示，中國央行可能在4月份啟動(dòng)加息。他的理由是，中國的特殊情況是實(shí)際存款利率要保持在正水平，按照這個(gè)邏輯，上半年就得趕快加息。

　　確實(shí)，歷史上歷次真實(shí)儲蓄利率為負之后，馬上就會(huì )觸發(fā)央行的加息舉措。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松也認為，今年4月至6月份之間CPI的上漲壓力在全年中最大，具體從加息時(shí)點(diǎn)來(lái)看，二季度加息的可能性也最大。

　　銀河證券的觀(guān)點(diǎn)也認為，加息的時(shí)點(diǎn)會(huì )在6月份或7月份，即年中的時(shí)候，這是一個(gè)最沒(méi)有爭議的時(shí)點(diǎn)。銀河證券研究所總監、宏觀(guān)分析師張新法稱(chēng)，從今年前2個(gè)月的情況看，食品、居住類(lèi)價(jià)格的上漲占CPI漲幅的權重達到了91%，通脹壓力越來(lái)越明顯。今后這種格局還會(huì )繼續存在。

　　記者特意瀏覽了一下其他各大券商對加息時(shí)點(diǎn)的預測，發(fā)現中金、國泰君安、申銀萬(wàn)國、國信證券、國金證券、西南證券對加息時(shí)點(diǎn)判斷均為二季度，興業(yè)證券則認為要待3月份數據出來(lái)，只有東方證券認為加息可能仍會(huì )等到二季度以后。

　　最為激進(jìn)的觀(guān)點(diǎn)來(lái)自于中信證券�！凹词宫F在央行突然加息也不會(huì )令人感到意外�！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示。此前，中信證券預測，最快央行一季度就會(huì )加息。

　　諸建芳認為，從目前的實(shí)際利率水平來(lái)看，已是負利率，利率有做出調整的客觀(guān)需求；而且目前的經(jīng)濟已恢復至正常水平，經(jīng)濟刺激政策正在逐步退出，那么2.25%的歷史最低利率就應該完成使命。

　　官方語(yǔ)焉不詳

　　與市場(chǎng)人士、專(zhuān)家學(xué)者態(tài)度不同的是，政府及央行相關(guān)人士的表態(tài)似乎要溫和、“冷靜”得多。

　　盡管CPI等數據高于此前的市場(chǎng)預期，但國家統計局新聞發(fā)言人盛來(lái)運強調，CPI(消費者價(jià)格指數)、PPI(工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數)仍然處于溫和上漲的狀態(tài)。他預計，季節因素影響會(huì )逐漸消失，3月份CPI價(jià)格會(huì )有所回落。

　　蘇寧更表示，并不能單純地看待2月份的同比上漲，正確的辦法是根據季節調整后的數據環(huán)比分析物價(jià)走勢。蘇寧稱(chēng)，央行研究后發(fā)現物價(jià)并沒(méi)有出現大的趨勢性變化，還是在延續去年四季度的上漲趨勢。至于央行的下一步動(dòng)作，他僅強調會(huì )在適當時(shí)機采取加息等措施。

　　央行行長(cháng)周小川兩會(huì )期間的表態(tài)似乎更傾向于還未到加息時(shí)機。3月14日，周小川在列席十一屆全國人大三次會(huì )議閉幕會(huì )間隙時(shí)表示，2月份CPI略高于預期，但不會(huì )影響既定貨幣政策的實(shí)施。他認為，貨幣政策主要依據是預期CPI，而不是實(shí)際的CPI數據。央行會(huì )對各項數據進(jìn)行一個(gè)模擬預測，進(jìn)而制定出貨幣政策。

　　那么，誰(shuí)來(lái)預期這個(gè)CPI？預期達到多少央行將考慮加息？至少到目前為止，還沒(méi)有任何一家政府相關(guān)部門(mén)出來(lái)說(shuō)清楚。

　　大家都應該明白一個(gè)道理，任何一項政策的出臺，都是需要打一個(gè)提前量的；因為無(wú)論什么宏觀(guān)調控政策，發(fā)揮預定作用都會(huì )有一個(gè)滯后期。

　　這一點(diǎn)周小川也坦承，他說(shuō)貨幣政策滯后期很長(cháng)，貨幣供應量到經(jīng)濟中產(chǎn)生作用一般有好幾個(gè)月，甚至一年的滯后期。按照這個(gè)提前量時(shí)間要求，至今貨幣決策者尚無(wú)任何加息的蛛絲馬跡，是否央行已經(jīng)“預期”2010年全年都會(huì )把CPI控制在警戒線(xiàn)以?xún)饶兀?/p>

　　如果真是這樣，那就是全中國人民的幸事了。不過(guò)，我們仔細研讀周小川行長(cháng)2月CPI和PPI數據公布當天，也就是3月11日的表態(tài)，發(fā)現事情沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。當時(shí)周稱(chēng)，目前的CPI“符合我們的預期”。但僅僅時(shí)隔三天，周行長(cháng)就改稱(chēng)“目前的物價(jià)和央行的預估結果相比，略高了一點(diǎn)，但高得不多”�！�