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　　本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈回籠資金2180億元，連續5周凈回籠資金6330億元

　　央票利率連續持平

　　暗示短期內政策“維穩”

　　□ 本報記者 閆立良

　　本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金2180億元，已是連續五周實(shí)現凈回籠，總額也累升至6330億元。分析人士指出，公開(kāi)市場(chǎng)操作量升價(jià)穩說(shuō)明市場(chǎng)上資金依舊充裕，發(fā)行利率持穩則說(shuō)明短期內的政策將處于真空期，并且由于央票一二級市場(chǎng)利差已經(jīng)很小，發(fā)行利率意外上升的概率不大。

　　央票發(fā)行利率變動(dòng)通常被看作是貨幣政策調整的信號，今年兩次上調存款準備金率之前央票利率均上升。

　　繼前兩周3個(gè)月央票相繼刷新歷史新高之后，央行本期3個(gè)月期央票發(fā)行額創(chuàng )下1600億元的單期最高發(fā)行額，但中標收益率穩定在1.4088%。這也是該期央票中標收益率連續第八次持平于1.4088%。

　　Wind數據顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金1150億元，僅為上周1900億元的六成左右，央行對沖壓力較前有所緩解。3月23日，央行已經(jīng)發(fā)行了780億元的1年期央票和450億的正回購操作，提前實(shí)現80億元的資金凈回籠。

　　雖然本周二1年期央票發(fā)行量780億元，較上周減少了320億元，但并沒(méi)有因此減少整體的凈回籠量。一周內央行合計回籠資金3330億元，而本周到期資金為1150億元，一周內央行凈回籠資金達到2180億元。較上周2130億元的凈回籠量小幅增加50億元。春節后連續第5周實(shí)現凈回籠，共回籠資金6330億元。

　　市場(chǎng)人士指出，雖然央行加大資金回籠力度，但央票收益率保持穩定，意味著(zhù)利率政策短期不變，且市場(chǎng)對短期品種需求旺盛，推高二級市場(chǎng)。

　　信達證券李建朋認為，發(fā)行量的再度增大正好符合市場(chǎng)的需求，目前相近期限央票的一二級市場(chǎng)利差已經(jīng)很少，發(fā)行利率意外上升的概率不大。同時(shí)，之前市場(chǎng)所擔憂(yōu)的存款準備金率上調的可能性也大大減少。

　　第一創(chuàng )業(yè)證券鄭振源也表示，量增價(jià)穩是近期央票發(fā)行的趨勢，這可能跟年初以來(lái)外匯占款增加較多有關(guān)。

　　申萬(wàn)研究所的研究員認為，近期1年期央票發(fā)行比重逐漸提高，表明貨幣政策逐步常規化。從歷史來(lái)看，1年期品種和3個(gè)月期品種就一直交替發(fā)行，央行會(huì )根據貨幣政策的松緊而適當調節二者的發(fā)行節奏。

　　3月期央票發(fā)行量迭創(chuàng )新高，主要是由于資金面仍舊寬裕，需要從市場(chǎng)回收一部分過(guò)剩的流動(dòng)性。目前7天回購定盤(pán)利率為1.5697%，仍處于歷史相對低位，顯示市場(chǎng)資金面依舊寬裕。

　　加大3月期央票發(fā)行量也有平滑到期資金量的考慮。

　　國信證券固定收益分析師李懷定表示：在本周央票發(fā)行之前，6月最后一周和7月第一周的到期資金量分別僅有10億元。選擇在3月底、4月初增加3月期票據的回籠量，可以平滑6、7月份的到期資金。

　　北京一銀行交易員認為，央票發(fā)行收益率繼續持平并不意外，主要原因還是錢(qián)多，回購利率仍維持在低位上不去�，F在大家都是賭政策真空期，拿著(zhù)券吃利息。

　　一家股份制商業(yè)銀行的交易員則稱(chēng)，雖然短期內加息無(wú)憂(yōu)，但今年通脹形勢仍不容樂(lè )觀(guān)。過(guò)于寬松的流動(dòng)性使銀行資金依舊充裕，這讓交易型機構對央票等短券需求旺盛，對長(cháng)期品種則心懷謹慎。這是央票可以在價(jià)格穩定的同時(shí)放量發(fā)行的主要原因。