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　　5107億元，這是央行近日公布的3月份人民幣各項貸款增加數，比去年同期少增1.38萬(wàn)億元，比2月份下降約2000億元。而據國家統計局昨日公布的最新數據，一季度居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲2.2%，3月CPI同比上漲2.4%，均低于3%通脹警戒線(xiàn)。

　　分析人士認為，這樣的信貸規模顯示出監管層從年初進(jìn)行的窗口指導等調控措施在逐漸顯效，通脹溫和也使“進(jìn)一步加大緊縮力度的必要性”有所下降，加息的最早時(shí)點(diǎn)將遲于市場(chǎng)預計，可能要到二季度末或三季度才進(jìn)行。

　　一季度信貸增長(cháng)符合調控目標

　　一季度，我國新增人民幣貸款達2.6萬(wàn)億元，較去年同期4.58萬(wàn)億元的新增規模明顯回落。江海證券分析師李桓認為，上調兩次存款準備金后，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，3月共實(shí)現貨幣凈回籠6000億元，以及政策面對商業(yè)銀行放貸的監管和一季度外匯儲備增長(cháng)放緩，都使得當前貨幣增速明顯回落。這也預示著(zhù)在經(jīng)濟向好和通脹壓力加大的情形下，貨幣政策正逐步回歸正�；�。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也指出，以今年新增信貸目標7.5萬(wàn)億元為總量計算的話(huà)，2.6萬(wàn)億元的增長(cháng)規模將占全年調控目標的34%，根據以往放貸規律，30%-40%的比例是一個(gè)合理水平，也與監管層均衡放貸的要求相吻合。

　　此前市場(chǎng)一度傳言，監管部門(mén)今年定下的季度信貸投放比例為“3：3：2：2”，如果該傳言屬實(shí)，那么控制信貸節奏的目的在一季度可以說(shuō)已基本實(shí)現。

　　值得注意的是，早前召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì )一季度例會(huì )要求“貸款相對均衡投放”，這與之前的“均衡投放”措辭有微妙變化。市場(chǎng)認為“相對”二字體現出監管層基于經(jīng)濟安全考慮，不會(huì )對信貸增長(cháng)進(jìn)行過(guò)于機械化的調控。

　　加息可能出現最早或二季度末

　　不少分析師都認為，央行短期內再次出臺較大力度調控措施的可能性大大降低。

　　農行研究報告指出，歷次利率的調整總是視CPI而動(dòng)，現在CPI與一年期存款基準利率(2.25%)基本持平，這或許意味著(zhù)短期內加息的迫切性并不明顯。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘預測，近期央行不會(huì )出臺緊縮信貸的政策，而是會(huì )繼續通過(guò)發(fā)行央票和公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)管理流動(dòng)性，提高存款準備金率的可能性降低，短期內加息的可能性也不大。他預計人民幣在二季度開(kāi)始對美元升值，加息則有可能在三季度發(fā)生。

　　蘇格蘭皇家銀行首席經(jīng)濟學(xué)家貝哲民則認為，CPI通脹將在第二季度(甚至第一季度)結束前達到3.0%，但下半年將穩定在該水平。食品價(jià)格正在走強，這將決定未來(lái)CPI通脹回歸的速度。在較長(cháng)期間，非食品價(jià)格則會(huì )繼續回落。有鑒于此，未來(lái)存在著(zhù)中期通脹水平超過(guò)預期的風(fēng)險，但不會(huì )大幅惡化。因此，他預計央行將在四月份提高法定存款準備金率，然后每?jì)蓚�(gè)月提高一次。最早在今年六月份，央行可能會(huì )提高一年期貸款利率。(劉薇)