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　　印度央行繼3月19日突然宣布加息25個(gè)基點(diǎn)后，4月20日再次將基準利率和貸款利率上調25個(gè)基點(diǎn)，意在控制高企的通貨膨脹率。國內昨日1年期央票發(fā)行收益率未起波瀾，自1月末起連續12次持平，這讓業(yè)界專(zhuān)家達成了4月份不加息的共識。

　　對于4月之后的宏觀(guān)調控政策，專(zhuān)家們則持有不同看法，有的認為緊縮會(huì )更進(jìn)一步，有的則認為只需維持平衡就可以，但信貸調控的力度不會(huì )減小。

　　央行公告顯示，20日招標的400億元人民幣1年期央票，發(fā)行量較上周450億稍減，發(fā)行價(jià)98.11元，對應收益率1.9264%，該收益率自1月末起連續持平12次。同時(shí)進(jìn)行的750億元28天期正回購，中標利率也持平在1.18%。

　　在3年期央票重啟之后，1年期央票發(fā)行收益率并未像市場(chǎng)預期的那樣上漲。一家國有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)，1年期央票的收益率確實(shí)比較低，但用于金融機構資金配置是沒(méi)有問(wèn)題的。他表示，盡管目前一二級市場(chǎng)央票收益率存在倒掛，但機構資金配置壓力仍支撐央票需求，且最近政府頻出房市嚴厲調控政策，也在降低市場(chǎng)的通脹預期，預計央行短期內仍將延續以數量調控為主的操作策略。

　　中金公司最新發(fā)布中國利率策略周報認為，央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度減小，并不意味著(zhù)法定準備金比率會(huì )上調，且4月份加息的可能性較小。但該報告同時(shí)指出，二季度調控力度會(huì )進(jìn)一步增強，包括近期對房地產(chǎn)投資的抑制政策，以及未來(lái)的價(jià)格工具如升息或者升值的運用。

　　中國銀行總行戰略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤認為，從目前看，銀行間流動(dòng)性依然過(guò)剩，不排除央行二季度進(jìn)一步上調存款準備金率的可能，二季度到三季度之間可能加息，且二季度加息可能性較大。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員范建軍則認為，進(jìn)入5月之后，隨著(zhù)國內工業(yè)生產(chǎn)、物價(jià)形勢以及美國等主要經(jīng)濟體貨幣政策的明朗，央行可能會(huì )啟動(dòng)加息。

　　聯(lián)訊證券首席分析師文國慶從M1、M2的角度分析認為央行沒(méi)有必要加息。他稱(chēng)，M2的速率，從環(huán)比角度，基本上已達歷史正常水平區間，M1也在接近正常范圍，貨幣政策調控，既不需要再緊，也不需要再松，只需掌握好平衡，大致把貸款的節奏控制好就行了。

　　數據顯示，3月末，M2余額為65.00萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.50%，增幅分別比上月和上年末低3.03個(gè)百分點(diǎn)和5.18個(gè)百分點(diǎn)；M1余額為22.94萬(wàn)億元，同比增長(cháng)29.94%，增幅分別比上月和上年末低5.05個(gè)百分點(diǎn)和2.41個(gè)百分點(diǎn)。

　　監管機構今年以來(lái)嚴格控制商業(yè)銀行信貸投放，使大量資金滯留于銀行體系，增加了銀行等金融機構對債券的配置壓力。3月新增人民幣貸款5107億元，遠低于市場(chǎng)預期的7000億元。M1和M2的增速回落幅度也在合理水平，說(shuō)明信貸管制的效果十分明顯，緊縮措施效果開(kāi)始顯現。一季度人民幣新增信貸總額2.6萬(wàn)億元，占貨幣當局計劃的全年7.5萬(wàn)億元的34.7%。

　　另有分析人士指出，現在監管層對信貸調控逐步從總量調控過(guò)渡到結構調控乃至頻率調控，即全年信貸保持每季度3:3:2:2或者4:3:2:1的投放節奏可能性較大。

　　此外，目前央票到期量已過(guò)高峰，因此本周央票發(fā)行力度有所減緩。因此央行目前在資金回籠力度上仍然保持相對平穩。從新增信貸和M1、M2數據來(lái)看，央行現行的緊縮政策和力度已經(jīng)有效，在數據反彈之前，進(jìn)一步緊縮的可能性較小。

　　文國慶認為，目前M1比平均值稍高，貸款也不能壓得太猛，否則會(huì )出問(wèn)題。

　　有關(guān)交易員稱(chēng)，盡管當前1年期央票發(fā)行收益率偏低，市場(chǎng)存在上行預期，但最新的通脹數據并不高，政府最近出臺政策抑制房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫，也降低著(zhù)市場(chǎng)對未來(lái)通脹預期。加息預期進(jìn)一步后延是肯定的了。(閆立良)