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　　央行報告的每一個(gè)字都不可小視。

　　5月10日，央行發(fā)布《2010年第一季度中國貨幣政策執行報告》，一段有關(guān)人民幣匯改的文字，被業(yè)內專(zhuān)家視為相關(guān)政策改變的重大信號。這段文字是這樣的：“按照人民幣匯率形成機制改革的原則，進(jìn)一步完善以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

　　經(jīng)濟學(xué)家認為，這是時(shí)隔一年后央行再次在貨幣政策執行報告中重申了人民幣匯改立場(chǎng)。這或許是人民幣再次與美元脫鉤的信號之一。

　　在2005年，中國進(jìn)行了一次較大力度的匯率制度改革，人民幣改為盯住一籃子貨幣，并加大了匯率的浮動(dòng)空間。不過(guò)，隨著(zhù)金融危機爆發(fā)，這一匯改進(jìn)程暫時(shí)停止，人民幣重新盯住美元。盯住美元的匯率安排雖然保護了貿易部門(mén)，但也給國內貨幣政策帶來(lái)較大挑戰。

　　這一表述與《二○○九年第四季度中國貨幣政策執行報告》中的內容相比明顯豐富，后者的表述僅僅是“按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

　　“這是一個(gè)明顯的信號，人民幣將退出盯住美元。在不久的將來(lái)，人民幣將回到2005年7月21日匯改的軌道上來(lái)，一是市場(chǎng)供求為基礎，二是參考一籃子貨幣調節�！苯ㄔO銀行高級研究員趙慶明預計，二季末三季初，將是合適的時(shí)間窗口。

　　報告同時(shí)指出，一季度，中國外匯凈流入繼續呈現上升趨勢，外匯儲備繼續增長(cháng)，外匯供過(guò)于求壓力進(jìn)一步加大。第一季度結售匯順差同比增長(cháng)1 1 7 %，2 0 0 9年 同 期 為 下 降73%。3月末，外匯儲備余額2.45萬(wàn)億美元，較2009年末增加479億美元。未來(lái)，雖然主要經(jīng)濟體重新陷入衰退的可能性不大，但是金融領(lǐng)域風(fēng)險尚未完全消除，全球經(jīng)濟復蘇之路難以一帆風(fēng)順，國際資本跨境流動(dòng)可能出現較大波動(dòng)。受此影響，未來(lái)一段時(shí)期，中國國際收支仍將面對復雜的國際環(huán)境，外匯凈流入趨勢仍將持續。

　　央行稱(chēng)，一季度，針對外匯凈流入壓力加大的形勢，外匯管理部門(mén)在13個(gè)省市開(kāi)展了應對和打擊違規資金流入專(zhuān)項行動(dòng)。下一步，將對檢查中發(fā)現的違法違規問(wèn)題進(jìn)行處罰，對各類(lèi)異�？缇迟Y金流動(dòng)加大打擊力度，從而對“熱錢(qián)”流入形成威懾。

　　央行報告同時(shí)指出，本輪國際金融危機后，由于美元低利率政策等原因，美元逐漸成為套利交易中的融資貨幣。僅2009年上半年美元套利交易就達4000億美元。央行認為，美元套利交易的影響更加廣泛。一是美元套利交易投資主體和領(lǐng)域更廣。美元套利交易主要投資于高息貨幣、新興市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)等三大領(lǐng)域，其主體也多為機構投資者。二是美元套利交易給各國貨幣政策的制定與實(shí)施帶來(lái)復雜影響。由于套利資金持續流入，新興市場(chǎng)國家貨幣政策的主動(dòng)性和有效性面臨挑戰。三是美元套利交易增大全球通脹壓力。

　　央行認為，金融市場(chǎng)上也不斷出現美元套利交易平倉、資金回流美國的現象。未來(lái)美元利率趨勢、匯率預期和風(fēng)險偏好都可能出現方向性變化，美元套利交易前景有較大不確定性。套利交易的發(fā)展及其平倉行為可能對全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)運行產(chǎn)生重大影響，需密切關(guān)注。