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　　消息人士透露，4月份新增外匯占款達3747億元人民幣，較上月增加約1000億元，延續了去年下半年以來(lái)的高位增長(cháng)局面。由外匯占款增加所引致的流動(dòng)性過(guò)剩情況有所加劇。

　　此外，央行11日公布的4月份金融統計數據顯示，截至2010年4月末，M2同比增長(cháng)21.48%，較上月回落1.01個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(cháng)31.25%，較上月反彈1.31個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)性仍待對沖。

　　前4月新增外匯占款約11225億

　　據記者粗略計算，今年前4個(gè)月，新增外匯占款約為11225億元人民幣。一位業(yè)內人士介紹，由于通過(guò)貨幣乘數效應，外匯占款的增加會(huì )導致貨幣供給大幅增長(cháng)，從而造成流動(dòng)性增加。假定今年前4個(gè)月的平均貨幣乘數為4，則11225億元的新增外匯占款所能產(chǎn)生的貨幣供應增量將高達4.5萬(wàn)億元。而事實(shí)上，貨幣乘數可能稍高于4，央行一季度貨幣政策執行報告中透露，3月末的貨幣乘數為4.35，分別比上年同期和上年末高0.08和0.24，貨幣擴張能力仍然較強。

　　可能正是考慮到外匯占款過(guò)高會(huì )引致流動(dòng)性過(guò)剩，央行于10日上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，從市場(chǎng)回收了約3200億元資金。

　　某銀行金融市場(chǎng)部有關(guān)人士表示，隨著(zhù)我國對外貿易的快速膨脹、資本項目的逐步開(kāi)放以及匯改以后的人民幣升值預期，年度新增外匯占款逐年上升。外匯占款上升引發(fā)貨幣被動(dòng)投放規模迅速擴大，央行貨幣創(chuàng )造的路徑也出現明顯變化。

　　他認為，當前中國經(jīng)濟的較好增長(cháng)前景、人民幣升值預期重新抬頭以及境外較低的利率水平等因素，將促使更多國際資本直接流入或借道流入。由于國內銀行信貸受到收縮，銀行體系所投放的外匯占款將成為今年貨幣創(chuàng )造的主要渠道，并且成為銀行間市場(chǎng)資金供給的重要來(lái)源之一。

　　M1、M2“倒剪刀差”反彈

　　除外匯占款帶來(lái)的流動(dòng)性，銀行體系自身的流動(dòng)性也十分充裕。數據顯示，截至2010年4月末，我國廣義貨幣(M2)余額為65.66萬(wàn)億元，狹義貨幣(M1)余額為23.39萬(wàn)億元，貨幣流動(dòng)性比例達到35.62%，較2、3月份有小幅上升。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，M2增速低于預期，可能與季初財政存款增加有關(guān)，由于財政存款上繳至央行，使流動(dòng)性減少，4月財政存款新增量達3442億。他預計年內后續月份M2會(huì )回落至18%-21%之間，但是要達到不高于17%的水平，未來(lái)還需加強相關(guān)調控力度。

　　與M2的減速走勢不同，4月份M1同比增幅較上月有所增加。在3月份出現回落的“倒剪刀差”再次反彈，M1、M2之間的差額由3月的7.44個(gè)百分點(diǎn)擴大為9.77個(gè)百分點(diǎn)。

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，M1略高于M2 2-3個(gè)百分點(diǎn)是比較合適的，而高于5個(gè)點(diǎn)以上可能會(huì )有通脹的風(fēng)險。

　　魯政委也認為，所有這些均指向貨幣的進(jìn)一步活化，暗示通脹風(fēng)險仍待釋放。從控制通脹風(fēng)險的角度來(lái)說(shuō)，只有央行流動(dòng)性收緊的速度快于貨幣流通速度加快帶來(lái)的貨幣膨脹壓力，未來(lái)通脹才可能平復。他同時(shí)指出，如果3年期央票不調整為每周發(fā)行，則6月份有再度上調存款準備金率的可能性。 記者 李丹丹