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　　資本消耗型業(yè)務(wù)增長(cháng)模式須改變

　　在資本要求日益嚴格的監管環(huán)境下，國內商業(yè)銀行在積極調整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結構，從內部挖掘發(fā)展潛力的同時(shí)，還應進(jìn)一步加強資本管理。包括合理規劃自身資本結構，選擇適當的融資工具，積極拓寬資本金補充渠道，降低融資對資本市場(chǎng)的依賴(lài)度，從而使商業(yè)銀行既可以籌集到支持業(yè)務(wù)發(fā)展的資金，又可以弱化再融資可能對資本市場(chǎng)產(chǎn)生的不利影響。

　　5月24日晚間，上交所發(fā)布公告，中行400億元可轉債如期通過(guò)證監會(huì )發(fā)審委審核。中行有關(guān)人士告訴記者，這將是中國資本市場(chǎng)最大規模的可轉債發(fā)行，也是最大規模的再融資。

　　銀行補充資本等于為未來(lái)儲備資源�？梢哉f(shuō)，誰(shuí)能先儲備好資源，誰(shuí)便能在未來(lái)的競爭中占得先機。而就各大商業(yè)銀行而言，時(shí)至今日，“再融資”早已從去年業(yè)界的一個(gè)熱門(mén)話(huà)題，變成了在資本領(lǐng)域運作的一項重要任務(wù)。

　　此前，工行股東大會(huì )于5月19日通過(guò)了不超過(guò)250億元的A股可轉換債券和發(fā)行不超過(guò)H股股本20%的股票的議案。

　　更早些時(shí)候，作為最晚公布再融資方案的大銀行，建行上月底披露今年一季度業(yè)績(jì)的同時(shí)亦正式宣布，擬在A(yíng)股及H股配股融資，融資總額不超過(guò)750億元。

　　而始終無(wú)明確上市時(shí)間表的農行，近日則有媒體傳出消息：“農行將于5月25日進(jìn)入IPO初審會(huì )，如果進(jìn)展順利，可能將于5月28日正式交予發(fā)審會(huì )�！�

　　種種跡象似乎都指向一個(gè)結果：銀行再融資方案進(jìn)入了密集獲批期，這意味著(zhù)，再融資何時(shí)啟動(dòng)只是一個(gè)時(shí)機問(wèn)題。

　　不過(guò)，業(yè)內人士分析，當前，銀行的再融資或將受到來(lái)自政策面和市場(chǎng)資金面的雙重約束。而在資本要求日益嚴格的監管環(huán)境下，商業(yè)銀行應在積極調整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結構，從內部挖掘發(fā)展潛力的同時(shí)，進(jìn)一步加強資本管理。

　　400億元規模：資本市場(chǎng)可容納

　　“從市場(chǎng)容量來(lái)看，市場(chǎng)完全有能力容納中國銀行本次發(fā)行的400億元可轉債�！�5月24日晚，在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，中行有關(guān)人士如此表示。

　　從目前公布的大銀行再融資方案看，其中，工行與中行除了融資規模與比例的不同外，均采用了“A股可轉債+H股配售”的方式。而之所以選擇發(fā)行A股可轉債，雙方亦曾解釋?zhuān)罕容^符合內地投資者的需求，也可以同時(shí)滿(mǎn)足偏好股票和債券的投資者的需要。其意圖，在于減少大規模再融資對市場(chǎng)的沖擊。

　　“與增發(fā)、配股會(huì )即刻大幅增加股票供給，迅速攤薄業(yè)績(jì)不同，可轉債對股票供給量、業(yè)績(jì)的攤薄具有延緩效應，因此對股票二級市場(chǎng)的影響較小�！敝行腥耸糠治�，從投資者結構看，參與公開(kāi)增發(fā)的一般是市場(chǎng)上活躍度較高的資金，因而增發(fā)的新增股票供給對二級市場(chǎng)的抽血效應明顯；而可轉債的投資者一般是風(fēng)險偏好更低的資金，參與股票交易的活躍程度相對較低，對股票市場(chǎng)的資金供給影響較小。

　　由于A(yíng)股可轉債具有“攻守兼備”的特性，長(cháng)期以來(lái)都受到投資者的青睞。資料顯示，2009年以來(lái)，在A(yíng)股市場(chǎng)發(fā)行的7只可轉債均吸引到較大規模的認購資金，除原股東優(yōu)先配售外的其他投資者平均認購額超過(guò)1800億元。

　　今年3月30日，國務(wù)院正式批復銀監會(huì )關(guān)于大型銀行2010年補充資本的請示。按照國務(wù)院的批復，中、工、建、交四家大型銀行將按照“A股籌集一點(diǎn)、信貸約束一點(diǎn)、H股多解決一點(diǎn)、創(chuàng )新工具解決一點(diǎn)、老股東增加一點(diǎn)”的要求，采取符合各家銀行自身特點(diǎn)的再融資方式。

　　對此，業(yè)內人士認為，雖然商業(yè)銀行的再融資勢在必行，但在融資結構和融資渠道多元化的情況下，商業(yè)銀行在股票市場(chǎng)的再融資仍在可控的范圍內，不會(huì )造成實(shí)質(zhì)性的負面影響。

　　再融資面臨雙重約束

　　對于再融資的迫切需求，緣于超常放貸導致的銀行資本充足率持續下降。

　　數據顯示，至2009年末，14家上市銀行的平均資本充足率已由2008年底的13.37%降至11.27%。而今年一季度，工、中、建、交的資本充足率分別為11.98%、11.09%、11.44%和11.73%，又分別較2009年末下降0.13、1.25、0.93和1.04個(gè)百分點(diǎn)，僅稍高于監管紅線(xiàn)。

　　“資本充足率的下降是由于銀行風(fēng)險加權資本的擴張所致，而大部分風(fēng)險加權資本的擴張來(lái)源于信貸的投放，若嚴格按照資本監管要求，銀行體系可以發(fā)放的貸款規模將受到抑制�！惫ば型顿Y銀行部研究中心高級分析師陳振鋒向記者分析。

　　一方面，在國家適度寬松貨幣政策的總基調下，央行已有“靈活性”的舉措，在信貸投放上有總規模和投放節奏的指導；而資本充足率的監管要求也成為宏觀(guān)政策的窗口指導之一，同時(shí)防范銀行體系潛在風(fēng)險。

　　另一方面，從市場(chǎng)資金面看，2010年的資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，尤其是有關(guān)房?jì)r(jià)的調控政策出臺以后，中國股市持續下跌，銀行的再融資對市場(chǎng)的資金面帶來(lái)較大壓力，國務(wù)院曾提出商業(yè)銀行融資的“五點(diǎn)”要求和融資測算的“五標準”，以引導銀行的再融資在不同的市場(chǎng)中有序進(jìn)行。

　　據記者觀(guān)察，近一年的銀行業(yè)再融資動(dòng)態(tài)顯示，小型銀行的融資基本啟動(dòng)，而主要的金融實(shí)體———大型銀行的再融資步伐相對緩慢。雖然大型銀行紛紛就此向監管層匯報、協(xié)調或等待審批，但截至目前，除中行曾發(fā)行次級債外，其他大型銀行尚無(wú)大動(dòng)作。

　　陳振鋒認為，從這樣的進(jìn)度來(lái)看，銀行業(yè)本身對資本的需求依賴(lài)于其業(yè)務(wù)的發(fā)展規模，而政策面要對銀行的信貸規模進(jìn)行控制，其結果，或將延緩商業(yè)銀行再融資的進(jìn)程。

　　這一觀(guān)點(diǎn)從工行、建行得到了部分印證。日前，在就再融資問(wèn)題回答記者提問(wèn)時(shí)，建行董事長(cháng)郭樹(shù)清稱(chēng)，監管層理解現在的市場(chǎng)狀況，不會(huì )讓再融資逆市場(chǎng)趨勢而動(dòng)。如果市場(chǎng)不好監管層會(huì )允許建行等待再融資的機會(huì )。而在近期召開(kāi)的工行股東大會(huì )上，董事長(cháng)姜建清也表示，要等市場(chǎng)轉好后，再考慮再融資。

　　由于在股市低迷期，通過(guò)股權市場(chǎng)融資在價(jià)格相對低廉時(shí)需要發(fā)行更多股份數量才能達到同樣的融資總金額，融資的效率相對較低，因而，除非資本已嚴重影響到銀行的經(jīng)營(yíng)，否則，銀行更傾向于等待市場(chǎng)走出低迷期之后再進(jìn)行融資；此外，受當前市場(chǎng)對農行IPO大規模融資預期的影響，也在一定程度上延緩了其他銀行的融資步伐。

　　業(yè)內專(zhuān)家據此判斷，大型銀行的融資方案尚有待各方條件成熟后順序進(jìn)行。

　　銀行須改變增長(cháng)模式

　　就銀行補充資本的手段而言，不外乎內生資源和外部融資兩個(gè)途徑，而其中銀行自身的盈利無(wú)疑是最主要的內生來(lái)源。

　　銀監會(huì )公布的數據顯示，2003年以來(lái)，銀行業(yè)所有者權益由10639億元增長(cháng)到2009年年末的44342億元，凈增幅達33703億元，預計其中銀行體系自身凈利潤的貢獻度超過(guò)50%�？梢钥隙�，隨著(zhù)銀行管理能力和盈利水平的進(jìn)一步提高，內生資源將更為充足。

　　不過(guò)，盡管我國商業(yè)銀行采取了一系列措施用以實(shí)現業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結構的盡快轉型，但在短期內，銀行業(yè)以信貸擴張為主的資本消耗型業(yè)務(wù)增長(cháng)模式仍將延續。對此，業(yè)內專(zhuān)家指出，要改變以資本消耗為主的經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)展中間業(yè)務(wù)是較為有效的途徑。

　　而此前，中行行長(cháng)李禮輝就曾在該行2009年業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上說(shuō)：“進(jìn)一步調整資產(chǎn)結構，減少對資本的占用，就可能增加收入。而中行去年提高資本充足率是調整結構實(shí)現的�！彼�表示，今年會(huì )關(guān)注中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，“中間業(yè)務(wù)不占用資本，有好的風(fēng)險控制和創(chuàng )新的產(chǎn)品。需要做好管理工作和創(chuàng )新服務(wù)�！�

　　“在資本要求日益嚴格的監管環(huán)境下，國內商業(yè)銀行在積極調整業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結構，從內部挖掘發(fā)展潛力的同時(shí)，還應進(jìn)一步加強資本管理。包括合理規劃自身資本結構，選擇適當的融資工具，積極拓寬資本金補充渠道，降低融資對資本市場(chǎng)的依賴(lài)度，從而使商業(yè)銀行既可以籌集到支持業(yè)務(wù)發(fā)展的資金，又可以弱化再融資可能對資本市場(chǎng)產(chǎn)生的不利影響�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)。

　　業(yè)內專(zhuān)家指出，在現階段監管要求日益嚴格而銀行業(yè)核心資本充足率相對較高的情況下，商業(yè)銀行應當根據自身發(fā)展的實(shí)際需要，合理規劃再融資模式，進(jìn)一步優(yōu)化股權結構，實(shí)現籌資成本和股東回報之間的合理均衡。(記者 李嵐)