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　　新政策提高了權益類(lèi)投資的靈活性，事實(shí)上在資本市場(chǎng)行情好轉的時(shí)期，有投資能力的保險公司，資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的比例，已經(jīng)或多或少超過(guò)了原定的10%上限，政策的調整和松綁，很有必要。

　　新政策對投資收益率應不會(huì )產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的顯著(zhù)效果，原因是保險企業(yè)的貨幣型基金投資比重較小。

　　記者方華保險資金入市比例擬放寬的消息，權威人士日前已向本報證實(shí)，新一輪投資政策，“預計很快就會(huì )推出”。

　　記者采訪(fǎng)獲悉，針對新一輪保險投資政策，業(yè)內普遍達成共識，政策的調整，為保險資金直接入市擴大了活動(dòng)空間，這一“松綁”政策，符合保險資金的實(shí)際需要，但流動(dòng)性風(fēng)險，仍然是保險資金運用重點(diǎn)防范的風(fēng)險因素。有鑒于此，政策的調整，表現得更加細化和靈活，對不同保險商的風(fēng)險管理水平，帶來(lái)不同程度的挑戰。

　　提高“靈活性”

　　針對公眾最為關(guān)注的權益類(lèi)投資，新一輪投資政策明確，股票與股票型基金的投資余額調整為20%，不再單獨針對股票、股票型基金設限，而當前的規定是，股票型基金、債券型基金、貨幣型基金和股票投資合計不超過(guò)20%。

　　為規避投資風(fēng)險，新政策明確要求，單一股票的投資比例上限，為上市公司總股本的10%，不超過(guò)保險公司上季末總資產(chǎn)的1%；超過(guò)的，僅限于實(shí)現控股的重大投資，需要另外報批。

　　“顯然，新政策提高了權益類(lèi)投資的靈活性，事實(shí)上在資本市場(chǎng)行情好轉的時(shí)期，有投資能力的保險公司，資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的比例，已經(jīng)或多或少超過(guò)了原定的10%上限，政策的調整和松綁，很有必要�！蹦郴�金公司研究員稱(chēng)，這一調整，有助于不同實(shí)力的保險資產(chǎn)管理公司或中小保險公司，根據自身情況選擇股票投資比例，投資空間和活動(dòng)余地更大，也更靈活。

　　“此次保險資金投資比例做了部分調整，雖然多是在原有投資范圍內的調整，并未涉及到PE、房地產(chǎn)等新型投資渠道，短期影響有限，但是，放松管制、拓寬投資渠道的趨勢仍然非常明顯，這對保險資金長(cháng)期投資收益率的影響比較有利�！眹�泰君安資深行業(yè)分析師彭玉龍如是評價(jià)。

　　相比之下，債權投資類(lèi)別的上調幅度最為明顯。新政策明確，債權投資計劃余額，將由原壽險公司總資產(chǎn)的6%和產(chǎn)險公司總資產(chǎn)的4%，統一上調為10%。

　　分析人士認為，債權投資類(lèi)似于銀行貸款，屬于固定收益類(lèi)資產(chǎn)，比債券投資相對高風(fēng)險、高收益，但流動(dòng)性較差，如以債權形式存在的地方性或全國性基建投資項目，然而其穩定性、長(cháng)期性的特征，與保險資金的負債性質(zhì)最相匹配，并且隨著(zhù)全國性、地方性債權形式基建投資項目的推進(jìn)，險資債權投資比例的上調，同樣體現了政策的靈活性。

　　重點(diǎn)防范“流動(dòng)性風(fēng)險”

　　根據新政策，活期存款、國債、央票、政策性銀行債、貨幣市場(chǎng)基金等流動(dòng)性資產(chǎn)的投資比例，將調整為保險公司上季末總資產(chǎn)的5%，投資比例予以明確，用以加強流動(dòng)性管理。

　　業(yè)內普遍認為，和以往保險資金針對流動(dòng)性資產(chǎn)的投資比例未予明確相比，此次明確了5%的投資比例，是為確保保險資金擁有一定程度的流動(dòng)性，重點(diǎn)防范流動(dòng)性風(fēng)險。

　　“但保險資金一直以來(lái)已經(jīng)投資了不少?lài)鴤�和金融債，我們認為5%的投資比例，意義并不大，除非對這些投資品種加上期限，期限短的品種，流動(dòng)性相對更好�！鼻笆龌�金公司研究員如是稱(chēng)。

　　值得關(guān)注的是，對于流動(dòng)性相對較好，但風(fēng)險也更高的權益類(lèi)資產(chǎn)，新一輪投資政策進(jìn)一步予以了細化：投資鎖定期超過(guò)3個(gè)月的股票余額，不可超過(guò)可投資股票資產(chǎn)的30%。

　　“這同樣是為了規避流動(dòng)性風(fēng)險，一旦股市大跌，鎖定期內的股票資產(chǎn)將面臨更大風(fēng)險，針對鎖定期設定投資比例上限，使股票投資管理更加細化，以有效規避風(fēng)險�！痹摶�金研究員稱(chēng)。

　　“擴容”帶來(lái)挑戰

　　針對占比最大的債券投資，新政策明確規定，有擔保的債券信用評級從AA調降為A，總額不再限制；至于無(wú)擔保的債券品種，新政策增加了境外部分，包括恒生成分指數股、H股、紅籌股及大型國企在香港公開(kāi)發(fā)行的債券，國內的信用評級不低于A(yíng)A，國際的不低于BBB。

　　“這些調整一旦證實(shí)，會(huì )增強保險企業(yè)在投資組合管理方面的靈活性，但由于投資范圍擴大，以及這些投資選擇帶來(lái)的風(fēng)險上升，上述調整方案有可能給單個(gè)保險企業(yè)的風(fēng)險管理水平，如分析公司債券和把握A股市場(chǎng)波動(dòng)方面，帶來(lái)一定程度的挑戰�！贬槍π抡�策在債券投資品種、股票投資比例上的調整，高華證券分析師馬寧如是認為。

　　“并且我們認為，新政策對投資收益率應不會(huì )產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的顯著(zhù)效果，原因是保險企業(yè)的貨幣型基金，投資比重較小，如平安貨幣型基金投資僅占2009年總資產(chǎn)的1.3%�！瘪R寧稱(chēng)。

　　為防范風(fēng)險過(guò)于集中，進(jìn)一步規避投資風(fēng)險，針對債券投資規模，新政策也有了明確規定：投資同一期債券品種的份額，不超過(guò)該期發(fā)行品種份額的20%，余額不超過(guò)該保險機構上季末總資產(chǎn)的2%；無(wú)擔保債券余額不超過(guò)保險公司上季末總資產(chǎn)的20%；投資同一期單品種份額，不超過(guò)該期品種發(fā)行額的10%，余額不超過(guò)該保險機構上季末總資產(chǎn)的1%；投資同一發(fā)行人發(fā)行的債券余額，合計不超過(guò)該發(fā)行人最近一個(gè)會(huì )計年度凈資產(chǎn)的30%；同一保險集團內的保險公司投資同一發(fā)行人發(fā)行的債券余額，合計不超過(guò)該期單品種發(fā)行額的60%；投資具有關(guān)聯(lián)關(guān)系企業(yè)發(fā)行的債券余額，不超過(guò)該保險機構最近一個(gè)會(huì )計年度凈資產(chǎn)的20%。(方華)