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　　在各界熱議地方政府融資平臺風(fēng)險之時(shí),社科院發(fā)布的金融藍皮書(shū)也對地方政府融資平臺的償債能力進(jìn)行了量化預測。藍皮書(shū)認為,到2012年,地方政府融資平臺償債率將超過(guò)20%警戒線(xiàn),達到26.6%,一直到2014年才能回落到警戒線(xiàn)。

　　所謂地方政府償債率,是指地方融資平臺貸款償還本息金額/當年地方政府可用收入,該項指標越高,說(shuō)明償債能力越弱。

　　除了地方財政償債率隱憂(yōu)凸顯,藍皮書(shū)還認為,政府融資平臺引致銀行信貸的安全問(wèn)題也令人擔憂(yōu)。短期來(lái)說(shuō),由于投資和信貸政策的收緊,地方政府的一些投資項目可能難以繼續融資,從而導致工程爛尾,進(jìn)而容易造成銀行的壞賬。中長(cháng)期來(lái)說(shuō),地方政府繼而的資金主要投向了基礎設施建設,這類(lèi)投資一般都有回收期長(cháng)而且低收益甚至無(wú)收益的特點(diǎn),即項目本身的還款能力相當弱,主要靠財政收入償還,而地方財政收入又是不穩定的,不僅對經(jīng)濟周期敏感,而且因土地收入已占地方財政20%以上,地方政府償債能力直接受著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)冷熱的影響。

　　此外,藍皮書(shū)還指出,在極端情況下,某些地方政府違約的可能性也不能排除。因為近年地方政府較普遍地以財政對借貸進(jìn)行擔保的做法,嚴格地說(shuō)在法律上是無(wú)效的,這些情況有可能成為銀行體系信貸質(zhì)量方面的長(cháng)期隱患。

　　對于上述風(fēng)險,藍皮書(shū)認為,政策不論是“急剎車(chē)”還是讓其繼續發(fā)展,都冒著(zhù)巨大的風(fēng)險。前者會(huì )令一些長(cháng)期壓抑的問(wèn)題被提前引爆,可能造成信貸、投資和經(jīng)濟的“硬著(zhù)陸”;后者則會(huì )令風(fēng)險繼續累積,埋下更大隱患。因此,較為穩妥的選擇應是對現有的債務(wù)和投資盡可能進(jìn)行梳理和規范,同時(shí),對日后追加的部分嚴加控制。

　　在具體做法上,藍皮書(shū)建議分類(lèi)處理,對符合地方長(cháng)遠需要的基建項目,即使有超前投資和低效益的情況,也應盡可能地加以保護,因為放棄的代價(jià)可能更大;但對于那些違規的和高耗能、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資部分,應堅決叫停和清理整頓�，F金流量良好的融資平臺可以引入民營(yíng)資本,夯實(shí)其資本充足率,公益項目為主的融資平臺需要落實(shí)或加強第二還款來(lái)源,提前進(jìn)行貸款重組。 張牡霞 李丹丹