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　　法國巴黎銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家 陳興動(dòng)

　　法國巴黎銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家陳興動(dòng)日前在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年第三季度前央行可能還有一次提高存款準備金率的機會(huì )，但年內加息機會(huì )很小。房地產(chǎn)市場(chǎng)調控將使全國平均房?jì)r(jià)下跌10-20%，一線(xiàn)城市跌幅較二三線(xiàn)城市更大。

　　中國證券報記者：從年初到現在外界對中國經(jīng)濟走勢的看法出現很大轉變，您怎么看？

　　陳興動(dòng)：結構性緊縮和新一波外來(lái)沖擊，使中國的經(jīng)濟增長(cháng)形勢有所改變，外界的擔心也從經(jīng)濟過(guò)熱變成增長(cháng)再次下滑。我認為，中國國內生產(chǎn)總值(GDP)可能急速放緩，但不屬于再次下滑，是從兩位數的增長(cháng)轉向可持續的增長(cháng)。預計未來(lái)四個(gè)季度GDP增速會(huì )大幅下降，但仍可保持在8%的中國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力水平線(xiàn)以上。目前我將對2010年中國GDP增速的預期從年初的10.5%調整至9.8%，這一增速實(shí)現的可能性大概為70%，預計明年經(jīng)濟增速將在8-8.5%之間。

　　中國證券報記者：您對年內貨幣政策的預期如何？

　　陳興動(dòng)：我們對貨幣政策的關(guān)心有三個(gè)方面。一是貸款政策，目前來(lái)看，按照銀監會(huì )要求的“3、3、2、2”季度信貸投放要求和7.5萬(wàn)億指標進(jìn)展應該不成問(wèn)題。二是市場(chǎng)流動(dòng)性對沖，由于銀行間流動(dòng)性仍然過(guò)量，對沖流動(dòng)性將不可避免。對沖的方法有兩個(gè)，一是發(fā)行央票，一是提高存款準備金率。我認為今年第三季度前還有一次提高準備金率的機會(huì )，以后再提的概率不大，總體來(lái)講今年存款準備金率會(huì )保持在17-17.5%的水平。如果市場(chǎng)上已經(jīng)出現利率持續上升的狀況，也不排除存款準備金率下調的可能。三是利率政策，今年以?xún)戎袊�加息的機會(huì )幾乎沒(méi)有。根據以往經(jīng)驗，通脹率連續三個(gè)月超過(guò)存款利率后，利率調整的時(shí)機就會(huì )到來(lái)，但今年情況發(fā)生了很多變化。當前國內經(jīng)濟增長(cháng)勢頭在下降，新一波外部沖擊又來(lái)，通脹預期也在下調，提高存款利率以抵消通脹將給銀行帶來(lái)非常大壓力，我認為不調利率的可能性超過(guò)70%。

　　中國證券報記者：這一輪房地產(chǎn)調控對實(shí)體經(jīng)濟影響有多大？

　　陳興動(dòng)：從投資比例看，房地產(chǎn)投資對GDP增長(cháng)的貢獻率在20%左右，投資下滑對GDP總量的影響大概是1-2個(gè)百分點(diǎn)。今年1-4月份，房地產(chǎn)投資增速達到36%，但往后這一速度將下降。主要因素有兩個(gè)，一是基數效應，二是調控政策出臺必然導致房地產(chǎn)交易量下降，進(jìn)而導致開(kāi)發(fā)商建設步伐下降，新開(kāi)工項目減少。我預計今年全年房地產(chǎn)投資增長(cháng)會(huì )在24-25%的水平，較目前下降10個(gè)百分點(diǎn)，直接計算，這可能使GDP丟掉0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從相關(guān)行業(yè)來(lái)看，與房地產(chǎn)直接相關(guān)的行業(yè)有35個(gè)，間接相關(guān)的有50個(gè)。隨著(zhù)房地產(chǎn)調控顯效，相關(guān)行業(yè)將受到影響，比如建筑鋼材價(jià)格已經(jīng)下降。

　　此輪政府調控的目的不是把價(jià)格降下來(lái)，而是把價(jià)格過(guò)快上漲的速度降下來(lái)，但做到這一點(diǎn)的結果必然使價(jià)格下降。預計本輪調控將使全國房?jì)r(jià)平均下降10-20%左右，一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)跌幅會(huì )大于二三線(xiàn)城市。價(jià)格回到2009年11月左右的水平，消費者可能會(huì )接受，交易量回升，價(jià)格才會(huì )走向穩步增長(cháng)。

　　中國證券報記者：您如何看中國股市與經(jīng)濟表現的巨大反差？股市疲軟還將持續多久？

　　陳興動(dòng)：中國股市被給予太多希望，有不可承受之重。目前中國股票市場(chǎng)沒(méi)有反映中國經(jīng)濟基本面，沒(méi)有成為中國經(jīng)濟的晴雨表。出現這種情況有三個(gè)原因，第一是不確定性，今年年初以來(lái)，中國股市實(shí)際上是多空博弈，空方獲勝。由于政策的不確定性，空方總是可以找到理由。我認為到目前為止壞消息還沒(méi)有出盡，比如地方融資平臺違規貸款、抵押不足問(wèn)題沒(méi)有處理完，銀行融資問(wèn)題沒(méi)有解決，很多問(wèn)題仍在積聚。目前股市疲軟的運行跟政策不確定性是完全相關(guān)的。第二是流動(dòng)性問(wèn)題，今年流動(dòng)性并不像多方想像的那么多，有人說(shuō)不炒房子就炒股,但我看不見(jiàn)得。第三是外圍因素，比如股指期貨起了一定推波助瀾的作用。

　　我覺(jué)得現在需要投資者重新定位對市場(chǎng)的預期，如果大家覺(jué)得2300點(diǎn)或者2500點(diǎn)是底部，閉著(zhù)眼睛都進(jìn)，形成共識，那信心又回來(lái)了，波動(dòng)就會(huì )減少。（記者 楊博）