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　　自IPO重啟以來(lái)，迄今已有桂林三金、萬(wàn)馬電纜、家潤多三只中小板股票發(fā)行上市，大盤(pán)股四川成渝也完成發(fā)行工作。從這幾只股票的發(fā)行結果來(lái)看，新股發(fā)行機制改革確立的原則、目標已經(jīng)得到一定程度的體現，各項指標趨于良好，由改革帶來(lái)的積極成效初步顯現。

　　中小投資者獲配股份大幅增加

　　新股發(fā)行機制改革的四大目標之一是更加重視中小投資人的參與意愿，而來(lái)自中國證券登記結算公司的統計顯示，已結束發(fā)行的桂林三金、萬(wàn)馬電纜、家潤多網(wǎng)上發(fā)行部分平均98%的股份都分配到了個(gè)人賬戶(hù)，機構在網(wǎng)上只分得了2%的股票。其中桂林三金為98.19%，萬(wàn)馬電纜98.31%，家潤多97.39%。這一指標與2008年發(fā)行的全部71只中小板股票的平均值相比有大幅提高，去年平均僅有29.48%的股份分配到個(gè)人賬戶(hù)。

　　當然，在上述個(gè)人賬戶(hù)的背后，也不能排除有部分機構隱身其中。不過(guò)，盡管我們暫無(wú)法給出準確的實(shí)際個(gè)人賬戶(hù)數，但是98%與29.48%絕對數的比較已經(jīng)能在很大程度上說(shuō)明，中小投資者參與申購新股意愿的滿(mǎn)足程度得到空前的提高。

　　網(wǎng)上中簽率的比較也能得到印證。三家公司的中簽率依次分別為0.17%、0.13%和0.25%，較之2008年發(fā)行的71家中小板公司0.08%的平均中簽率明顯提高。

　　值得注意的是，中簽率的提高還是建立在申購賬戶(hù)數顯著(zhù)增加的基礎上的。由于對網(wǎng)上單個(gè)賬戶(hù)申購比例設限，故網(wǎng)上參與的熱烈程度更高了，參與此三家企業(yè)網(wǎng)上申購戶(hù)數分別達336萬(wàn)戶(hù)、280萬(wàn)戶(hù)和168萬(wàn)戶(hù)，而2008年的平均數僅為41萬(wàn)戶(hù)。改革措施也使得網(wǎng)上凍結資金量有效降低，三家公司分別為4200億、3400億和3100億，而2008年71家公司平均凍結數為5200億。

　　將發(fā)審委制度拓展到創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，也正是監管部門(mén)在多層次市場(chǎng)建設的過(guò)程中，根據發(fā)行審核的差異化需求而做出的一次全新探索。實(shí)踐證明，幾年來(lái)發(fā)審委制度的成功運行對于提高主板市場(chǎng)上市公司的質(zhì)量，把好準入關(guān)發(fā)揮了不可替代的作用，其審核機制、組織形式、規范流程、監督機制等都日趨成熟、完善和高效。因此，在創(chuàng )業(yè)板中沿用發(fā)審委制度的主要模式，有助于吸取主板的成功經(jīng)驗，循序漸進(jìn)地做好創(chuàng )業(yè)板的各項推進(jìn)工作。同時(shí)，根據創(chuàng )業(yè)板運行一段時(shí)間后出現的新情況和問(wèn)題，我們有理由相信，監管部門(mén)也將快速做出反應，與時(shí)俱進(jìn)地對辦法進(jìn)行完善或制訂一些新的規則。

　　除了借助發(fā)審委審核把關(guān)，在創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的“質(zhì)量控制體系”中，保薦機構則是另一道重要的屏障。新的創(chuàng )業(yè)板保薦辦法延續了原有辦法的基本理念，和發(fā)審委辦法一樣，也沒(méi)有做重大修改，僅根據創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的特性做出一些局部調整，加強了保薦人對創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市的責任，同時(shí)對創(chuàng )業(yè)板不適用的個(gè)別條款做適度調整。

　　對比發(fā)審委辦法和保薦辦法的新舊兩個(gè)版本，我們發(fā)現，根據創(chuàng )業(yè)板的需要，兩個(gè)辦法實(shí)際上一共才做出六處修改，并未做出重大調整。這恰好也表明，兩個(gè)辦法前期在經(jīng)過(guò)多次修訂后已經(jīng)日臻完備、運行有效并且經(jīng)得起實(shí)踐的考驗。換一個(gè)角度而言，創(chuàng )業(yè)板畢竟是一個(gè)新的市場(chǎng)，需要在實(shí)踐中不斷積累經(jīng)驗。因此，承襲既有成功制度并做適當微調的選擇，從當前來(lái)看也是非常適合的。(肖 漁)