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　　盡管近期相關(guān)主管部門(mén)政策提法出現微調，但在8月份，公開(kāi)市場(chǎng)操作和國際資金流入趨勢不會(huì )出現大的變化，信貸資金仍有望繼續保持一定幅度增長(cháng)，支持資本市場(chǎng)穩步上升的流動(dòng)性仍然充裕。

　　公開(kāi)市場(chǎng)“牛勢”不減

　　根據央行數據，7月27日至8月2日的這一周，央行發(fā)行央票600億元，展開(kāi)正回購500億元，央票到期80億元，正回購到期500億元，實(shí)現貨幣凈回籠520億元，在連續兩周凈投放后出現凈回籠。但就回籠規�？�，上周央行操作行為并未出現較大變化，只是因為到期資金規模較小，因此最終出現凈回籠。

　　而在剛過(guò)去的7月份，央行發(fā)行央票2800億元，展開(kāi)正回購3850億元，票據到期3555億元，正回購到期4600億元，凈投放1505億元。截至3日結束，今年以來(lái)央行凈投放已達到11410億元。

　　在8月份，央票到期和凈回購到期將產(chǎn)生7150億元資金，數額較大。預計在接下來(lái)的數周時(shí)間，回籠力度可能將明顯加大，但由于央行數次重申將保持適度寬松貨幣政策，因此預計央行還將延續凈投放狀態(tài)。

　　目前，市場(chǎng)對提高存款準備金率已經(jīng)產(chǎn)生預期，但是在總體政策風(fēng)向還未發(fā)生轉折的前提下，預計短期內這一政策措施還不會(huì )推出，央行仍將以公開(kāi)市場(chǎng)操作和窗口指導為主。在8月份，公開(kāi)市場(chǎng)資金較為寬松的形勢還將延續。

　　另一方面，由于美國經(jīng)濟企穩跡象日益得到確認，投資者對全球經(jīng)濟復蘇信心進(jìn)一步提高。懷著(zhù)對中國經(jīng)濟率先企穩反彈的信心，外資熱錢(qián)正不斷涌入大中華區，其中應有相當部分流入內地，帶動(dòng)監管當局被動(dòng)釋放基礎貨幣。據美國研究機構EPFR(新興市場(chǎng)投資基金研究公司)數據顯示，上周大中華股票基金單周吸引資金7.11億美元，為內地和香港股市注入可觀(guān)增量資金，全球資金對中國市場(chǎng)的熱捧可見(jiàn)一斑。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇和市場(chǎng)走好的不斷相互強化，熱錢(qián)流入的規模有望出現2005-2007年時(shí)的“盛況”，為資本市場(chǎng)的不斷上升帶來(lái)巨大推動(dòng)力。在8月，這一趨勢將繼續延續。

　　信貸仍保持可觀(guān)增幅

　　市場(chǎng)目前普遍認為，在6月份信貸大放量后，銀行放貸沖動(dòng)已經(jīng)得到釋放，預計7月份信貸投放規模將有較大幅度下降，這可能會(huì )對M1增速這一市場(chǎng)走勢的風(fēng)向標產(chǎn)生負面影響。

　　但是，固定投資“啟動(dòng)容易剎車(chē)難”，正在建設的投資項目存在大量后續貸款要求，投資慣性會(huì )繼續引導信貸以一定幅度增長(cháng)。同時(shí)，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟逐步企穩回升，實(shí)體經(jīng)濟主動(dòng)性的信貸需求將逐步增加，成為拉動(dòng)信貸增長(cháng)的新動(dòng)力�？紤]到監管機構的政策調控，全年新增信貸規模至少將達9-10萬(wàn)億元。