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　　反彈總顯得這么短暫。雖然本周一，滬指一度上攻至3000點(diǎn)上方，但沒(méi)過(guò)多久大盤(pán)就掉頭向下，昨天大跌85點(diǎn)后，全周下跌了100點(diǎn)，跌幅3.38%。自本月初大盤(pán)急速下探并于8月19日逼近半年線(xiàn)以來(lái)，A股市場(chǎng)的反彈只持續了3個(gè)交易日。

　　在IPO擴容尤其是大盤(pán)股擴容加快、再融資消息不斷，流動(dòng)性收縮等各種利空的打擊下，A股繼續下探并見(jiàn)調整新低似乎已不可避免。

　　A.　利空：股市急速擴容　市場(chǎng)失血嚴重

　　昨天收盤(pán)后，A股周線(xiàn)已是四連陰，8月以來(lái)跌幅超過(guò)了16%，股指再度退守至半年線(xiàn)附近尋求支撐，兩市成交額較此前大幅萎縮。

　　繼7月份新增人民幣貸款環(huán)比大幅下滑77%之后，8月份信貸微調依然在繼續。據了解，四大行8月份前25天新增貸款約為1100億元，業(yè)內人士預計8月份新增信貸將低于3000億，比7月份更低。

　　在8月份新增信貸下降、信貸結構性調整之際，IPO尤其是大盤(pán)股IPO擴容的步伐則明顯加快。21日，中國北車(chē)IPO獲通過(guò)，擬融資64億；26日，中冶科工IPO獲通過(guò)，融資額達168億。其他一些大盤(pán)股如光大銀行等IPO的消息也不斷。

　　創(chuàng )業(yè)板的推出也已進(jìn)入倒計時(shí)，尤其是推出之初，無(wú)疑將大大分流市場(chǎng)資金。紅籌股回歸A股的傳聞不斷，更加劇了市場(chǎng)對資金面的擔憂(yōu)。

　　大盤(pán)藍籌股巨額再融資的消息也屢屢見(jiàn)諸報端，更是給A股市場(chǎng)雪上加霜。這些“圈錢(qián)”公司包括武鋼股份的120億、招商銀行的150億、浦發(fā)銀行的160億、南方航空30億。8月27日，地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科也公布了其再融資方案：擬通過(guò)公開(kāi)發(fā)行的方式增發(fā)不超過(guò)現有股本8%的股份，募集凈額不超過(guò)人民幣112億元。

　　而據了解，截至8月底，今年A股上市公司公開(kāi)增發(fā)、定向非公開(kāi)增發(fā)以及配股等再融資規�？傆嬕堰_614.4億元。

　　B.　利好：指數基金救場(chǎng)　業(yè)績(jì)回穩明顯

　　也許是為了平衡市場(chǎng)的資金面穩定股市，4只指數基金即將加入“發(fā)行大軍”，9月份將出現6只指數基金齊發(fā)的罕見(jiàn)場(chǎng)面。

　　事實(shí)上，下半年以來(lái)指數基金發(fā)行市場(chǎng)已經(jīng)顯得異�；馃�，7月、8月兩個(gè)月時(shí)間，4只已經(jīng)成立和2只將于8月31日結束募集的指數基金發(fā)行規模已接近600億份，募集資金將達到600億元。按指數基金90%的倉位下限計，這6只指數基金就將為市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)540億元的直接入市資金。

　　而據上海證券報消息，9月份，市場(chǎng)將迎來(lái)今年最大一輪資金釋放高峰，預計解凍的流動(dòng)性將達到1.28萬(wàn)億元，較8月份猛增50%。在1.28萬(wàn)億元中，公開(kāi)市場(chǎng)仍是資金釋放的主要渠道。9月，公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放資金量累計為1.07萬(wàn)億元，比8月份增加了3500億，債券到期兌付逾2000億元。央行票據集中到期是9月公開(kāi)市場(chǎng)到期量大增的主要原因，9月到期央行票據量高達7770億元。

　　此外，讓股民們稍感寬慰的是，截至8月27日，滬深兩市已發(fā)布中報的1300多家公司中，凈利潤同比雖然小幅下降，但有過(guò)半公司二季度凈利潤環(huán)比增長(cháng)。這說(shuō)明上市公司業(yè)績(jì)回暖的態(tài)勢明顯。其中，大盤(pán)藍籌股成為貢獻利潤的中流砥柱，四大行貢獻利潤近1800億。而從行業(yè)來(lái)看，去年虧損的電力行業(yè)上半年表現不俗，醫藥、房地產(chǎn)、采掘等行業(yè)也是利潤增長(cháng)的重要貢獻者。

　　C.　趨勢：機構持續出逃　中線(xiàn)仍將下探

　　盡管市場(chǎng)資金面的供求有望達到平衡，不過(guò)，由于大盤(pán)短暫反彈后又迅速走弱，投資者的心態(tài)已發(fā)生重大變化，“逃離股市”成了許多機構和股民的選擇。

　　本周初，方正證券杭州勞動(dòng)路營(yíng)業(yè)部大戶(hù)室的陳為民拋掉了手頭上的所有股票�！敖衲暌詠�(lái)的反彈主要歸功于充裕的流動(dòng)性，而不是上市公司的業(yè)績(jì)�，F在流動(dòng)性不再樂(lè )觀(guān)，股市行情也就不可能樂(lè )觀(guān)起來(lái)了。經(jīng)過(guò)第一輪殺跌后，現在大盤(pán)正面臨第二輪殺跌�！标悶槊裾f(shuō)。

　　財通證券杭州解放路營(yíng)業(yè)部大戶(hù)室股民朱泳鍵則依然比較樂(lè )觀(guān)�！白罱�一段時(shí)間利空消息確實(shí)多，其實(shí)機構資金正是利用這些利空在換倉、洗籌。而最近指數基金連續發(fā)行，估計是在為創(chuàng )業(yè)板之后準備推出的股指期貨‘熱身’。一旦股指期貨準備推出的消息公布，這些‘大象’股又要狂舞了�！�

　　據“全景證券分析師”資金流向監測系統數據顯示，昨天滬深兩市合計凈流出資金187.64億元，幾乎是前天凈流出資金的三倍。其中機構資金凈流出81.88億元，散戶(hù)資金凈流出105.76億元，機構與散戶(hù)似乎在賽跑，看誰(shuí)逃得更快。

　　藍籌股繼續充當殺跌的主力。昨天煤炭采選板塊流出20.13億元，連續第二日居凈流出排名榜首。而在再融資的陰影下，投資者則紛紛用腳投票，銀行、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)板塊分別凈流出15.79億元、14.62億元。鋼鐵股同樣表現欠佳，黑色金屬加工板塊凈流出13.66億元。

　　由于介入藍籌股尤其是大藍籌的一般都是基金等中長(cháng)線(xiàn)資金，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等藍籌股出現資金持續凈流出，股價(jià)持續下跌，表明這些中長(cháng)線(xiàn)資金并不看好后市。由此可以判斷，股指調整的空間會(huì )比較大，時(shí)間會(huì )比較長(cháng)。從中線(xiàn)角度看，股指仍將繼續下探。

　　方正證券杭州勞動(dòng)路營(yíng)業(yè)部分析師楊慶華分析說(shuō)，從政策面看，微調仍在繼續。銀監會(huì )再提高資本充足率要求，引發(fā)市場(chǎng)對銀行股大面積再融資對市場(chǎng)的資金面沖擊的擔憂(yōu)。此次銀監會(huì )對銀行資本充足率的計算口徑和比率進(jìn)行調整，是繼續信貸緊縮的一個(gè)信號，從技術(shù)面看，股指很可能回補5月27日留下的2635點(diǎn)的跳空缺口。