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　　本周大盤(pán)繼續下行探底，半年線(xiàn)輕松失守，2800點(diǎn)一度告急，成交量急劇萎縮，信心面臨嚴峻考驗。盡管如此，疲弱的市場(chǎng)也顯露了一些逐漸趨穩的征兆：基金指數交投逐漸活躍，滬指周五收出地量紅十字星，工商銀行、建設銀行涌現大買(mǎi)單，保險股“三劍客”逆市上攻，三季度績(jì)優(yōu)品種暗流涌動(dòng)……由此，基金、券商、保險、社保、QFII等主力機構的一舉一動(dòng)再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　新基金手握重金靜待時(shí)機

　　基金倉位經(jīng)過(guò)連續四周下降后首次出現了上升。浙商證券基金倉位監測數據顯示，上周主動(dòng)加倉的基金在基金總數中的占比回升至59.52%。

　　近兩個(gè)月來(lái)，盡管市場(chǎng)出現了持續震蕩，但新基金迎來(lái)了發(fā)行潮，其中指數基金占據了“半壁江山”，并一度出現了10只指基齊發(fā)的罕見(jiàn)景象。

　　雖然新發(fā)的基金手握重金，但市場(chǎng)近期的劇烈震蕩卻讓他們在建倉時(shí)小心謹慎。據悉，近期新基金發(fā)行熱度不斷降溫，和前期的火熱場(chǎng)景反差巨大。與此同時(shí)，指數型基金也一改以往快速建倉的動(dòng)作，變得小心謹慎起來(lái)。中銀中證100的凈值顯示，其9月4日成立以來(lái)，截至9月11日的一周內，凈值為1元，幾乎沒(méi)有任何的建倉。9月14日至上周五，中銀中證100凈值僅小幅下跌0.4%。

　　以易方達滬深300為例，9月18日滬深300指數大幅下跌3.63%，而易方達滬深300凈值僅下跌0.9%，遠遠低于當日滬深300指數跌幅。很顯然，雖然易方達滬深300成立已近一個(gè)月，但是其倉位粗略測算竟不到三成。事實(shí)上，雖然沒(méi)有當天凈值變動(dòng)記錄，但從稍后成立的中銀中證100和國富滬深300近兩周的表現來(lái)看，其凈值變化與同期股指也不同步，這些都表明了指數基金對后市的謹慎態(tài)度。

　　在偏股型基金中，8月初就已經(jīng)成立的博時(shí)策略，在18日上證指數大跌3.19%的情況下，凈值也僅下跌了1.74%，顯然其在長(cháng)達一個(gè)多月的建倉期中，雖然經(jīng)歷了市場(chǎng)9月份的反彈，但依然將倉位控制在一個(gè)相對較低的水平。而8月末成立的信誠精選和德盛主題，在9月5日至12日的交易日內，凈值分別增長(cháng)了0.2%和0.3%，同期滬深300的漲幅則為5.23%，其建倉策略顯然更加謹慎。

　　見(jiàn)，無(wú)論是指數型基金還是偏股型基金，大部分都采用了慢速建倉的策略，擇時(shí)的痕跡非常明顯。隨著(zhù)大盤(pán)技術(shù)上的頭肩底形態(tài)的基本成型，以及處在敏感時(shí)間節點(diǎn)的背景下，指標股盤(pán)中頻頻異動(dòng)，手握重金的新基金是否已經(jīng)開(kāi)始出手布局，值得關(guān)注。

　　保險資金逆市操作最積極

　　深交所發(fā)布的深圳證券市場(chǎng)8月投資者—行業(yè)分類(lèi)持股統計表和8月投資者—行業(yè)分類(lèi)成交統計表顯示，今年7月，上證指數一路上漲，區間漲幅達15.3%。當月深圳證券市場(chǎng)的數據顯示，保險總體凈買(mǎi)入金額達827億元，但這并不代表其看好市場(chǎng)。

　　7月，保險資金已開(kāi)始收縮戰線(xiàn)，進(jìn)行全面防御。深交所7月持股統計表顯示，保險公司的持股戶(hù)數降至僅83戶(hù)。這意味著(zhù)，各家保險公司加起來(lái)僅持有83只股票次，而今年6月，該數據是1246只股票次。

　　8月，上證指數的8月跌幅達22%，此時(shí)，雖然深交所8月更改了統計口徑，無(wú)法確知機構的凈買(mǎi)入金額，但數據顯示，8月保險持股戶(hù)數從7月的83戶(hù)猛增至3733戶(hù)，這表明各家保險公司加起來(lái)持有的股票數量躍升到3733只股票次，保險再度全面出擊的態(tài)勢卻是相當明顯。

　　具體來(lái)看，8月19日股指擊穿2800點(diǎn)，8月20日就有身手敏捷的中國人壽進(jìn)場(chǎng)，其在一周內分四批申購了規模約為200億元的指數基金。8月25日下午，中國平安申購偏股基金，申購規模在一億份左右。

　　由此不難發(fā)現，在最近股市回調之際，新一輪保險資金入市開(kāi)始了。

　　QFII正醞釀新一輪抄底

　　有關(guān)數據顯示，經(jīng)過(guò)8月的大幅下挫，QFII今年以來(lái)平均業(yè)績(jì)?yōu)?6.02%，但仍大幅領(lǐng)先國內股票基金。

　　資產(chǎn)規模方面，根據理柏最新的資產(chǎn)數據分析，整體27只QFIIA股基金8月總資產(chǎn)規模初值，較7月規模減少10.95%，最終為912.45億美元。

　　在所有可得17只已公布實(shí)際資產(chǎn)數據的QFII產(chǎn)品中，多數QFII基金不僅資產(chǎn)規模均呈負成長(cháng)，平均凈贖回幅度更高達17.59%。顯示出在市場(chǎng)調整過(guò)程中，注重長(cháng)期投資的QFII基金持有人也開(kāi)始轉向謹慎。

　　值得關(guān)注的是，最近，管理層對QFII額度的放寬激起了海外機構的申報熱情。里昂證券董事長(cháng)及首席執行官施立宏日前表示，里昂證券的QFII額度是通過(guò)其母公司東方匯里銀行申請的，“目前額度肯定不夠用，公司已遞交了增加額度的申請�！�

　　他表示，中國金融市場(chǎng)的不斷成熟，為投資機構帶來(lái)巨大的增長(cháng)機會(huì )；目前公司有90%收入來(lái)自亞洲，中國占據了其中的大部分。根據海外基金追蹤機構EPFRGlobal統計，在截至9月9日的一周里，經(jīng)歷過(guò)大幅調整的中國股市吸引了4億美元的資金。

　　種種跡象顯示，在經(jīng)歷8月的大幅下跌后，QFII有望重新入市，新一輪抄底正在醞釀。

　　社�；�金和券商謹慎布局

　　相對保險和QFII，社保資金則相對謹慎。

　　由于持倉市值數據受到股票價(jià)格波動(dòng)的影響，因此一般認為，持倉數量能夠比較精確地衡量社�；�金對A股市場(chǎng)的參與程度。

　　WIND數據顯示，2008年底，全國社�；�金持倉市值為102.0568億元，持倉數量為12.86878億股；到今年第一季度，其持倉市值為150.3689億元，持倉數量為13.95788億股；而在今年第二季度，其持倉市值為154.4029億元，持倉數量為13.25053億股。

　　但值得關(guān)注的是，2009年7月，社�；�金在連續停滯了5個(gè)月之后再度開(kāi)戶(hù)，是否意味著(zhù)其A股投資力度將再迎高峰？

　　在券商方面，877家公司半年報顯示，31家券商持股激增223%。

　　WIND最新統計顯示，二季度券商重倉的103只股票中，新進(jìn)66只股票，增倉15只股票，持倉未變14只股票，減倉8只股票，退出45只股票。券商在今年二季度首次出現在66只個(gè)股的前十大流通股股東行列，并且持股數量達到約13.96億股，持股市值達25.84億元。其中，有39只股票新增數量超500萬(wàn)股，有18只股票增持數量在100萬(wàn)股至500萬(wàn)股之間，僅9只個(gè)股新增數量在100萬(wàn)股以下。

　　總之，由于創(chuàng )業(yè)板資金分流，限售股解禁壓力增大，巨額再融資的打擊，加上“十一”長(cháng)假的臨近，諸多不利因素的交匯使得市場(chǎng)短期供求失衡，做多意愿不強，重心逐步下移，但當下的各大機構的新舉動(dòng)表明，后市下跌空間有限，真正的大方向則需等待節后才會(huì )進(jìn)一步明朗化。(張曉峰)