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　　預期中的10月市場(chǎng)的開(kāi)門(mén)紅行情終于兌現。10月9日，滬深股市一改9月下半月以來(lái)的低迷態(tài)勢，高開(kāi)高走，滬深300指數上漲159點(diǎn)，漲逾5%。這讓觀(guān)望情緒漸趨濃厚的投資者稍稍松了一口氣，對于節后的行情以及整個(gè)四季度的市場(chǎng)運行態(tài)勢更多了幾分信心。

　　在經(jīng)歷了8月份的深幅調整后，9月份，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)重新落在宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇進(jìn)程上，正是在這一前提下，隨著(zhù)包括固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值、消費等數據在內的8月份各項宏觀(guān)經(jīng)濟指標的出爐，其向好趨勢引導市場(chǎng)在上半個(gè)月重回升勢。不過(guò)，受到短期供需格局不平衡影響，9月下半月，滬深股市未能延續上漲行情，直至9月的最后一個(gè)交易日，回調的態(tài)勢才有所止步。

　　這一觀(guān)點(diǎn)在多家券商和基金公司的四季度投資策略報告中均有所體現。中金公司認為，未來(lái)一段時(shí)間內，考慮到信貸、流動(dòng)性趨緊，A股市場(chǎng)估值進(jìn)一步擴張的趨勢將受到抑制。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松日前表示，從近期公布的一系列數據看，經(jīng)濟出現二次探底的風(fēng)險在降低，這主要因為新開(kāi)工項目增長(cháng)依然強勁；因為票據融資規模的到期和替換，2009年下半年流入實(shí)體經(jīng)濟的信貸數據依然不低，每月流入實(shí)體經(jīng)濟的信貸依然高達6000億元以上。同時(shí)，政府高度關(guān)注投資帶動(dòng)的需求向市場(chǎng)驅動(dòng)的需求的轉換，并且在積極降低準入門(mén)檻來(lái)刺激民間投資的活躍，出口的恢復也可能在外部經(jīng)濟的帶動(dòng)下較早復蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)2009年8月份的數據較預期更為樂(lè )觀(guān)。他進(jìn)一步表示，我國經(jīng)濟在2009年四季度本身就會(huì )有十分強勁的復蘇，如果美國經(jīng)濟的復蘇可以帶動(dòng)出口的恢復，這種復蘇的強度還更大。

　　民間投資與出口方面的積極信號受到了更多業(yè)內人士的關(guān)注。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東日前在出席某論壇時(shí)認為，二季度后中國經(jīng)濟出現加速，這一趨勢在四季度將得到延續�！暗谝惑w現在民間投資方面，民間投資在經(jīng)濟往下走時(shí)最先收縮，但在整個(gè)經(jīng)濟步入上升通道時(shí)，民間投資又會(huì )滯后。不過(guò)，最近我們看到企業(yè)活期存款向上走，原因就是企業(yè)盈利在大幅提高，企業(yè)家對未來(lái)經(jīng)濟看好。第二體現在居民消費和投資。從去年下半年到今年上半年，居民儲蓄是定期化趨勢，但在經(jīng)濟向好過(guò)程中，由于擔心通貨膨脹和資本貶值，居民的消費傾向在發(fā)生變化，近期出現居民的活期存款增速向上的趨勢。第三體現在出口。去年下半年和今年上半年，出口是休克式下跌，主要原因是經(jīng)銷(xiāo)商在消化庫存，同時(shí)企業(yè)獲取融資的途徑斷裂，隨著(zhù)金融危機遠去，企業(yè)獲取融資的途徑重新被激活，同時(shí)企業(yè)也有補庫存的要求，這導致出口在逐步回升�！�

　　長(cháng)城證券也在其四季度投資策略中指出，今年年中以來(lái)，美國的領(lǐng)先經(jīng)濟指標和PMI指數都出現了較為顯著(zhù)的回升，美國經(jīng)濟正在迎來(lái)復蘇，根據出口高度依賴(lài)于外圍經(jīng)濟的規律，預計我國的出口有望延續回升，這對四季度的經(jīng)濟指標將形成助推作用。

　　值得關(guān)注的是，長(cháng)城證券分析人士在看到出口積極趨勢的同時(shí)也提醒投資者，“去年的金融危機和當前的貿易保護主義都對中國過(guò)度依賴(lài)外需的經(jīng)濟結構敲響了警鐘，目前仍無(wú)法排除未來(lái)是否還會(huì )出現諸如美元大貶值這樣新的全球再平衡調整方式；另外，考慮到東西方儲蓄-透支平衡打破后全球經(jīng)濟結構漫長(cháng)調整的要求，我們對未來(lái)幾年發(fā)達國家強勁復蘇進(jìn)而大幅拉動(dòng)出口的樂(lè )觀(guān)預期持保留態(tài)度�！�

　　正如巴曙松所強調的，經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險不大并不意味著(zhù)未來(lái)的復蘇之路將會(huì )一帆風(fēng)順。他預計，2010年或者2009年年底，整個(gè)市場(chǎng)會(huì )進(jìn)入宏觀(guān)數據向好與政策退出的博弈與波動(dòng)時(shí)期，并導致市場(chǎng)的大幅波動(dòng)和振動(dòng)。

　　海通證券研究所分析人士認為，供求關(guān)系是主導市場(chǎng)短期內波動(dòng)較大的重要因素。一方面，統計數據顯示，10月份的解禁股數量將為年內最大；另一方面，新股發(fā)行和創(chuàng )業(yè)板的密集上市以及場(chǎng)內資金在一、二級市場(chǎng)的結構性配置轉移，導致近期市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生著(zhù)微妙的變化。

　　東興證券研究所所長(cháng)銀國宏也對記者表示，市場(chǎng)流動(dòng)性格局的變化以及趨勢性投資者占比的提高，共同促成了9月份A股市場(chǎng)的“對稱(chēng)性”行情。10月份，考慮到“大小非”解禁高潮的到來(lái)，市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然趨緊，不過(guò)，他同時(shí)強調，在未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟復蘇進(jìn)程加快的背景下，他對于四季度的股票市場(chǎng)并不擔憂(yōu)，“今年四季度和明年一季度資本市場(chǎng)沒(méi)有問(wèn)題，即使有調整，調整幅度不會(huì )超過(guò)8月份�！�

　　四季度A股市場(chǎng)的驅動(dòng)力將由資金向業(yè)績(jì)轉移。盡管在經(jīng)濟進(jìn)一步向好的帶動(dòng)下企業(yè)業(yè)績(jì)將繼續向上，但考慮到目前2009/2010年盈利預期已經(jīng)較為樂(lè )觀(guān)，超預期可能性不大。因此，年內區間波動(dòng)格局的可能性較大。同時(shí)，在信貸擴張放慢，市場(chǎng)流動(dòng)性受壓的情況下，公司業(yè)績(jì)等基本面對股市的支持愈加重要。國泰基金則在四季度報告中表示，四季度的行情可能不會(huì )像上半年那樣單邊上揚，更多的可能是波段性機會(huì )，短期或將維持一種振蕩態(tài)勢，市場(chǎng)將隨著(zhù)時(shí)間的推移和企業(yè)業(yè)績(jì)回升的預期兌現緩慢上漲。(王妍）