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　　● 不應過(guò)分高估資金雙向流動(dòng)促進(jìn)政策對中國股市的作用，股市的好壞最終取決于未來(lái)經(jīng)濟的發(fā)展以及上市公司的盈利能力

　　● 資金面壓力的對沖將壓縮滬指反彈和下跌的空間，后市反復震蕩的格局仍難以避免

　　“黃金周”倏忽而過(guò)，資本市場(chǎng)的“黃金期”是否能強勢登場(chǎng)？當股民還沉浸在節后首個(gè)交易日強勢反彈、一日破5線(xiàn)的驚喜之中，10月12日，中國A股將面臨重大抉擇：勢如破竹還是迂回震蕩，這是一個(gè)問(wèn)題。資金面，或將成為左右股市發(fā)展的關(guān)鍵詞。

　　今日，日本股市因體育節休市；美國股市將因哥倫布日休市；加拿大將因感恩節而休市。在這三個(gè)市場(chǎng)“缺席”的情況下，A股能否獨善其身？業(yè)內人士認為，資金面和上市公司盈利能力仍是掌控A股方向的重要“舵手”，境外資本市場(chǎng)對A股影響較小。

　　QFII提限：市場(chǎng)影響或有限

　　10月10日，國家外匯管理局一條關(guān)于“單家QFII投資額度上限提高至10億美元”的消息，讓不少股民振奮不已。

　　國家外匯管理局發(fā)布的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規定》)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化了投資額度申請程序和申請材料，便利相關(guān)賬戶(hù)開(kāi)立、資金匯兌等管理程序。鼓勵境外機構投資者進(jìn)入境內市場(chǎng)開(kāi)展中長(cháng)期證券投資，將單家合格境外機構投資者投資額度上限由8億美元調整至10億美元，并將養老基金、保險基金、開(kāi)放式中國基金等進(jìn)行中長(cháng)期投資的本金鎖定期縮短至3個(gè)月。

　　國家外管局稱(chēng)，出臺該政策的初衷是為了進(jìn)一步完善跨境證券投資外匯管理，穩步推進(jìn)合格機構投資者制度實(shí)施，促進(jìn)我國資本市場(chǎng)規范開(kāi)放，引導資金有序、雙向流動(dòng)。也有業(yè)內人士對記者指出，今年上半年國外直接投資量下降較大，外管局也希望此舉能平衡資金流動(dòng)的內外差距。

　　“這項政策對股市是個(gè)利好消息，提高投資額度限制，等于降低了外資機構進(jìn)入中國資本市場(chǎng)的門(mén)檻，為資本市場(chǎng)開(kāi)閘放水，對資本市場(chǎng)的長(cháng)期培育也有積極作用�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇說(shuō)。不過(guò)，他也指出，不應過(guò)分高估了對中國股市的作用，股市的好壞最終取決于未來(lái)經(jīng)濟的發(fā)展以及上市公司的盈利能力。

　　境外投資者熱情并不高

　　國家外匯管理局最新數據顯示，截至2009年8月末，已批準76家QFII機構投資額度，QFII機構累計匯入資金138.46億美元，共投資153.20億美元，不過(guò)該數字僅占中國對QFII額度所定300億美元額度的一半，境外投資者的熱情并不高漲。

　　郭田勇表示，這一方面與外管局謹慎操作有關(guān)，另一方面也是境外投資者全球范圍內投資的理性選擇。同時(shí)，我國未來(lái)經(jīng)濟積極向好，資本市場(chǎng)可能開(kāi)設國際板，將進(jìn)一步吸納國際資本，降低QFII門(mén)檻順應了這一趨勢，也將推動(dòng)相關(guān)的產(chǎn)品設計，以及金融交易制度創(chuàng )新。

　　此外，外管局10月10日同時(shí)下發(fā)《國家外匯管理局關(guān)于基金管理公司和證券公司境外證券投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，簡(jiǎn)化了申請境外證券投資額度的程序，縮短流程；明確了余額管理原則；規定了可投資于監管部門(mén)許可的各類(lèi)境外證券投資產(chǎn)品；還規定外管局有權調減兩年內未能有效使用的投資額度。

　　新增資金或將解憂(yōu)

　　盡管單家QFII投資額度上限提高了2億美元，按實(shí)際投資額測算，樂(lè )觀(guān)估計QFII總體可增資約40億美元合300億元人民幣以下，但入市時(shí)間跨度較大，不確定因素多。對于股市動(dòng)輒百億的融資規模而言，不僅猶如杯水車(chē)薪且有遠水難救近火之慮。但市場(chǎng)人士指出，好在四季度股市新增資金規模相對充足，這有助于緩解流動(dòng)性趨緊的隱憂(yōu)。

　　據統計，目前，同時(shí)在售的偏股型新基金達到12只之多。按照2009年以來(lái)單只偏股型基金平均募資30億元的規模估算，12只新基金發(fā)行，有望募集資金超過(guò)360億元。

　　其中，信達證券分析師劉景德指出，基金“一對多”開(kāi)閘，首批60億至100億元資金可望10月中旬入市，而10月將是專(zhuān)戶(hù)“一對多”入市的高峰�；�金專(zhuān)戶(hù)“一對多”資金大多是交給銀行“打點(diǎn)”的大戶(hù)資金，對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這部分資金是增量資金。

　　截至目前，內地市場(chǎng)共有27只指數基金和7只ETF，資產(chǎn)凈值分別約2100億元和400億元。指數型基金接連發(fā)行以及大批ETF的即將推出，都將給市場(chǎng)注入更多新鮮血液�！澳壳罢�在募集的8只指數型基金募集金額雖然對A股的資金面支持有限，但會(huì )對市場(chǎng)信心有一定的提振作用�！眲⒕暗轮赋�，這或是管理層“穩市”態(tài)度的一個(gè)體現。

　　無(wú)論是新增QFII額度，還是即將殺入股市的基金團隊，都將與主板和創(chuàng )業(yè)板新股發(fā)行擴容帶來(lái)的資金面壓力進(jìn)行對沖。市場(chǎng)人士預計，這將壓縮滬指反彈和下跌的空間，后市反復震蕩的格局仍難以避免。(趙怡雯 李畫(huà))