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　　最近幾個(gè)交易日，上證指數突破3100點(diǎn)后出現調整，尾盤(pán)權重股的快速回落對市場(chǎng)人氣造成一定影響。不過(guò)，機構總體認為，從市場(chǎng)內外部環(huán)境來(lái)看，A股市場(chǎng)震蕩上行的整體趨勢已經(jīng)確立，短期休整后，經(jīng)濟復蘇和資產(chǎn)升值兩股力量有望成為大盤(pán)向上的重要力量。

　　基本面形勢預計超預期

　　經(jīng)濟宏觀(guān)面上，國家統計局22日公布三季度及9月份主要經(jīng)濟數據，由于投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)的穩步回升，市場(chǎng)普遍預期良好，全年超過(guò)8%基本無(wú)懸念。9月CPI降幅收窄，環(huán)比繼續明顯回升，且很可能于四季度同比轉正。另外，受益于重工業(yè)增速繼續回暖，預計三季度規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)12.4%，其中9月同比增長(cháng)14.1%；三季度固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)33.2%左右，增速比前8個(gè)月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除投資品價(jià)格持續下降的影響，實(shí)際增長(cháng)則可高達41.4%。

　　機構認為，眾多數據表明，國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢逐步好轉，這有利于堅定國內外投資者對A股市場(chǎng)的投資信心，而此次超預期的經(jīng)濟數據也將支撐股指進(jìn)一步上揚。

　　在公司業(yè)績(jì)方面，機構認為，從上市公司三季度已預告的800多家報告來(lái)看，預增與預虧、預降基本持平，這表明市場(chǎng)業(yè)績(jì)狀況仍具不確定。近期季報披露工作已進(jìn)入下旬，大盤(pán)權重股的業(yè)績(jì)狀況需投資者高度關(guān)注。從1-9月全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行情況的報告來(lái)看，前9個(gè)月，國企累計實(shí)現利潤9366.1億元，同比下降17.6%，降幅比1-8月減小2個(gè)百分點(diǎn)。然而從環(huán)比看，9月國企利潤比8月下降12%，其中央企下降16.2%。而此前三個(gè)月的國企利潤環(huán)比增速分別為29.4%、-2%和4.3%。這說(shuō)明經(jīng)濟層面仍然處于艱難復蘇之中。但不排除部分上市公司會(huì )出現一些與去年同期特別是四季度大幅度增長(cháng)的情況，這應該是捕捉結構性機會(huì )的較好契機。從宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，周四統計局即將公布CPI等經(jīng)濟數據，因此關(guān)注其系列經(jīng)濟數據變化也是重要參考因素。

　　在外資流入及人民幣升值預期方面，A股上行也將得到有力的推動(dòng)。機構表示，市場(chǎng)對外資流入我國存在一定預期，如央行日前公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，截至9月末，金融機構外匯占款余額為18.54萬(wàn)億元，較8月份增加4068億元，增加額創(chuàng )下年內新高。根據歷史數據，今年前8個(gè)月，新增外匯占款基本都維持在1000億-2000億元左右。其中，最高為5月份的2426億元。9月單月外匯占款創(chuàng )新高，并與當月貿易順差和FDI(外商直接投資)之和有較大差額，這可能說(shuō)明資金存在大量流入我國的跡象。熱錢(qián)的流入加上人民幣升值因素將對未來(lái)股市產(chǎn)生明顯的影響。

　　中期向上格局基本確定

　　中信證券等機構認為，由于受到基本面良好的強勁支持，A股中期向上格局基本確定。近期市場(chǎng)熱點(diǎn)仍以三季報同比、環(huán)比增長(cháng)勢頭良好且四季度有望繼續上漲的(具備業(yè)績(jì)支撐)上市公司為主，從近階段市場(chǎng)表現來(lái)看，此類(lèi)上市公司較易受到機構資金的追捧。

　　目前，宏觀(guān)經(jīng)濟和公司業(yè)績(jì)都將支持股市向上的趨勢，但在另一方面，股票供給壓力及創(chuàng )業(yè)板分流壓力又讓部分投資者較為擔心。對此，機構提示，考慮到創(chuàng )業(yè)板即將推出，近期新股發(fā)行節奏明顯放緩。匯金象征性增持銀行股的行為，也是在向市場(chǎng)傳遞國有大盤(pán)股解禁不等于減持的信號。

　　銀河券表示，創(chuàng )業(yè)板推出初期無(wú)疑會(huì )分流活躍性資金，但過(guò)高的估值決定了創(chuàng )業(yè)板公司上市初期不可能成為主流機構的配置品種，具備相對估值優(yōu)勢、受益經(jīng)濟復蘇的大盤(pán)藍籌股仍將是機構重點(diǎn)關(guān)注的對象。這必然有利于大盤(pán)的穩定。

　　此外，目前滬深300指數2009年、2010年動(dòng)態(tài)市盈率分別為21.8倍和17.7倍�？紤]到臨近年底投資者的關(guān)注點(diǎn)逐步由今年業(yè)績(jì)轉向明年業(yè)績(jì)預期，市場(chǎng)估值仍有一定提升空間。

　　三大抗通脹板塊

　　對于下階段的投資布局，機構認為選擇抗通脹的板塊和個(gè)股將是重要的投資策略。

　　第一創(chuàng )業(yè)認為，在2009年上半年的行情中，推動(dòng)金屬價(jià)格上行的因素并非供需，而是貨幣。而經(jīng)過(guò)此前貨幣推動(dòng)型上漲后，目前全球資源價(jià)格將由經(jīng)濟恢復提供支撐。全球經(jīng)濟復蘇的步伐，預示著(zhù)資源價(jià)格將由前期的貨幣推動(dòng)型轉移至需求確認型，資源價(jià)格有望逐步提升。長(cháng)城證券認為，通脹可能成為未來(lái)煤炭股再次出現超額收益的觸發(fā)因素。在真實(shí)通脹初期，煤炭板塊相對超額收益值得期待，且目前煤炭板塊在通脹投資主題相關(guān)的板塊中估值最低，具有較高安全邊

　　國金證券認為，目前市場(chǎng)不會(huì )重蹈2008年覆轍，因為消費者層面構成的市場(chǎng)預期并不悲觀(guān)，購房意愿仍在。7月份時(shí)把銷(xiāo)量的下滑歸結為供給的下降是片面的，目前市場(chǎng)需求已經(jīng)下降至穩定水平，并且地產(chǎn)股估值也已大幅降低，10月份供給推動(dòng)的銷(xiāo)量回升將修復過(guò)于悲觀(guān)的市場(chǎng)預期，地產(chǎn)股將從中場(chǎng)休息進(jìn)入下半場(chǎng)精彩。渤海證券認為，從估值水平來(lái)看，目前房地產(chǎn)行業(yè)平均PE為全部A股1.43倍，處于歷史低位。依據wind統計，房地產(chǎn)行業(yè)PE09分別為27.12倍，為全部A股的1.23倍。

　　華泰證券認為，雖然短期內適度寬松貨幣政策的主基調仍將延續，但是前期澳大利亞加息的舉措可能是未來(lái)全球經(jīng)濟復蘇并轉變?yōu)閼獙ν�脹的信號。而我國央行在未�?lái)也可能采取加息等手段來(lái)抑制通脹。一旦開(kāi)始加息，有利于提升商業(yè)銀行的凈利差和凈息差，有利于我國商業(yè)銀行的業(yè)績(jì)增長(cháng)。另外，一位銀行業(yè)人士也指出，在可能出現的通脹中，金融資產(chǎn)與抵押物升值，如建設銀行等在房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個(gè)人按揭貸款較多的銀行，在可能出現的通脹中受益則更為明顯。

　　中金公司研究報告稱(chēng)，只要低利率環(huán)境不會(huì )持續太長(cháng)時(shí)間，在通脹和利率周期的轉換終將到來(lái)，壽險公司的利差水平將有很大的提升空間。(記者 方家喜)