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　　今天，內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)將正式“開(kāi)板”。孕育了十年“破殼而出”，能否成為納斯達克第二？能否走出“中國的微軟”？……市場(chǎng)各方期待甚多。但有專(zhuān)家昨天表示，這個(gè)“新生兒”真的要開(kāi)始起步了，外界千萬(wàn)不要給它太多壓力，更不必去想什么“納斯達克”�，F在起，只需要一步一個(gè)腳印往前走，做好自己的事。

　　神話(huà)背后亦有創(chuàng )傷

　　美國納斯達克市場(chǎng)，可謂創(chuàng )業(yè)板成功的典范。這個(gè)市場(chǎng)培育出的微軟、英特爾、蘋(píng)果等一大批著(zhù)名企業(yè)，都曾是投資市場(chǎng)的神話(huà)。投資者寄希望于內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)能夠成為第二個(gè)納斯達克，無(wú)可厚非。但專(zhuān)家指出，對剛剛起步的內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)而言，除一味強調如微軟在納斯達克創(chuàng )下的投資神話(huà)，還需冷靜思考，認清創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險。

　　事實(shí)上，即便有著(zhù)一個(gè)又一個(gè)神話(huà)，納斯達克的光環(huán)背后亦不乏創(chuàng )傷。上世紀90年代，隨著(zhù)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，納斯達克市場(chǎng)一度牛氣沖天。當時(shí)，美國主板市場(chǎng)股票市盈率通常在20倍到30倍之間，但納斯達克尤其是其中的網(wǎng)絡(luò )股，市盈率動(dòng)輒超過(guò)100倍，甚至達到300倍的水平。

　　雖然，初創(chuàng )中的高科技企業(yè)往往相對于成熟的傳統企業(yè)有著(zhù)更高的成長(cháng)性，給投資者帶來(lái)了更大的利潤空間，但也沒(méi)有任何一家公司能夠實(shí)現與百倍市盈率相匹配的業(yè)績(jì)增長(cháng)，由此帶來(lái)的對未來(lái)成長(cháng)性的嚴重透支，結果導致巨大的投資泡沫。世紀之交，網(wǎng)絡(luò )泡沫破滅，納斯達克耀眼光環(huán)很快褪去，大批上市公司退市，眾多股票持有人血本無(wú)歸。據統計，1996年至1999年期間，5000多家納斯達克上市公司中，累計有1179家退市，平均每年退市393家。

　　創(chuàng )傷不只在納斯達克，當時(shí)世界各主要資本市場(chǎng)，如日本、香港等紛紛學(xué)習納斯達克設立創(chuàng )業(yè)板，并一度成為風(fēng)潮。網(wǎng)絡(luò )泡沫的破滅，令全球創(chuàng )業(yè)板概念市場(chǎng)大跌，除大量上市公司退市之外，不少市場(chǎng)如日本的創(chuàng )業(yè)板隨之消亡，我國香港的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)至今仍未走出低迷。這些光環(huán)背后的創(chuàng )傷乃至失敗的經(jīng)驗，無(wú)疑都是內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的前車(chē)之鑒。

　　健全制度仍是關(guān)鍵

　　“開(kāi)板”意味著(zhù)內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的正式起步。既然是起步，自然存在很多不完善的地方。

　　如首批創(chuàng )業(yè)板公司無(wú)論在行業(yè)分布、財務(wù)指標上看，都與中小企業(yè)板，乃至主板市場(chǎng)十分相近。創(chuàng )業(yè)板是否會(huì )變成中小企業(yè)板的“翻版”，從而失去其存在的意義，令不少業(yè)內人士心存疑慮。不僅如此，申銀萬(wàn)國分析師指出，內地創(chuàng )業(yè)板在推出初期，交易制度也毫無(wú)創(chuàng )新，與主板市場(chǎng)一致的漲跌幅限制以及“T＋1”制度，也很難體現出創(chuàng )業(yè)板應有的靈活性。

　　對于剛剛起步的內地創(chuàng )業(yè)板，不少市場(chǎng)人士認為還不是一個(gè)真正的創(chuàng )業(yè)板。

　　專(zhuān)家指出，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的制度建設應根據分階段、分步驟、小步驟方針采取漸進(jìn)式方式，不斷吸取其他國家和地區創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的成功經(jīng)驗和失敗教訓，健全和完善內地創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)各項制度，包括逐步放寬漲跌幅限制，引入“T＋0”機制，以及在創(chuàng )業(yè)板率先開(kāi)啟做空機制等。

　　專(zhuān)家也指出，在逐步推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板健全機制，服務(wù)創(chuàng )新型企業(yè)的同時(shí)，也必須在風(fēng)險可測、可控、可承受的前提下，不斷健全我國整個(gè)資本市場(chǎng)內在穩定機制和風(fēng)險對沖機制。這樣的市場(chǎng)才能可持續發(fā)展。