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　　創(chuàng )業(yè)板登陸A股在即，而創(chuàng )業(yè)板潛在的魅力在于“創(chuàng )造性的毀滅”。美國經(jīng)濟學(xué)家熊彼特用這一詞匯來(lái)描述新公司通過(guò)擊敗并取代舊公司帶動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展的過(guò)程，創(chuàng )新科技促使新公司的崛起和組織結構的改變，新興公司的財富不斷增加，同時(shí)，舊的企業(yè)逐漸衰退。

　　無(wú)論是美國還是中國，在過(guò)去幾十年的經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)程中，都表現出新舊經(jīng)濟此起彼伏的特征；反映在股市中，則表現為不同產(chǎn)業(yè)板塊所占股指權重份額的高低起伏及藍籌股盛衰輪回過(guò)程中。由于股本較小，同時(shí)創(chuàng )業(yè)板側重新科技或新組織結構類(lèi)型企業(yè)，因此，創(chuàng )業(yè)板蹦出黑馬股及在未來(lái)某一階段創(chuàng )業(yè)板出現遠勝于主板漲幅的牛市盛景概率很高。但在目前階段，創(chuàng )業(yè)板狂熱的概率不高。

　　根據美國賓大沃頓商學(xué)院教授西格爾的統計，當熊彼特的“創(chuàng )造性的毀滅”理論遭遇資本市場(chǎng)泡沫陷阱之時(shí)則明顯失效。原因很簡(jiǎn)單，西格爾以100倍市盈率高估值股票為例，按照樂(lè )觀(guān)預期，利潤以每年21%-56%的速度遞增且一直持續5年，高估值股票的市盈率仍會(huì )高達95倍市盈率，即使利潤增長(cháng)能夠按照預期的高增長(cháng)速率維持10年，高估值股票的市盈率也只會(huì )降至40倍左右。這其實(shí)就是當年納斯達克網(wǎng)絡(luò )股泡沫崩潰的根源。因此，再好的股票定價(jià)仍然至關(guān)重要。

　　A股歷來(lái)有“炒新”情結，即便歷史數據統計顯示，“炒新”成功概率極低，但新股高開(kāi)的趨勢仍然頑強。因此即將在創(chuàng )業(yè)板扎堆上市的股票高開(kāi)概率比較高，這些發(fā)行平均市盈率已高達55倍的創(chuàng )業(yè)股，登陸A股后的市盈率有可能會(huì )攀升至70-100倍，留給二級市場(chǎng)嘗鮮者的利潤空間相當有限。

　　此外，創(chuàng )業(yè)股易存在多動(dòng)力、少約束的利益驅動(dòng)，即做足利潤推高股價(jià)的積極性可能比主板藍籌股高得多，但是風(fēng)險管控的約束能力則會(huì )相對較弱。這與主板藍籌股少動(dòng)力、多約束恰好相反。創(chuàng )業(yè)板股票大小限股東較主板藍籌股大股東有更高的套現欲望是誘發(fā)這一現象的關(guān)鍵因素。因此，創(chuàng )業(yè)股估值一旦偏貴，則更易觸發(fā)大小限股東的套現欲望，反而形成負向激勵；而大股東套現后，創(chuàng )業(yè)股重組的概率卻是很低的。

　　因此在創(chuàng )業(yè)板登陸之初的嘗鮮機會(huì )可能并不多。創(chuàng )業(yè)股的潛伏機會(huì )可能會(huì )在半年之后。此時(shí)市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)股已不再感到新鮮，創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率勢必會(huì )明顯回落；而創(chuàng )業(yè)股大股東和管理層做足利潤的欲望卻在慢慢醞釀。在平均50倍市盈率的估值水準，投資者選擇潛伏創(chuàng )業(yè)股成功的概率會(huì )較高。(姜韌 )