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　　“創(chuàng )業(yè)板首日28家全部停牌，多只股票漲幅超200%，這種瘋狂的炒作有點(diǎn)超出我們的預期�！痹谒押�基金秋季研討會(huì )上，基金經(jīng)理們如此感嘆道。有基金經(jīng)理直言，風(fēng)險在動(dòng)輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒(méi)有投資價(jià)值可言了。

　　找不到低估值股票

　　“從首日收盤(pán)價(jià)看，幾乎所有創(chuàng )業(yè)板公司股價(jià)都包含了非常樂(lè )觀(guān)的市場(chǎng)預期，很難發(fā)現價(jià)值明顯低估的股票。投資者要想取得超額收益，必須深入細致地研究公司基本面變化，才有可能挖掘出中國的微軟�！比A富基金投資部總監韓瑋提醒，投資者必須注意到，創(chuàng )業(yè)板公司的退市風(fēng)險理論上遠高于主板。他分析認為，創(chuàng )業(yè)板首日大幅高開(kāi)，表現出市場(chǎng)資金對創(chuàng )業(yè)板興趣非常濃厚、關(guān)注度很高，也表現出投資者對中國經(jīng)濟增長(cháng)、創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展前景和上市企業(yè)的成長(cháng)空間都非常樂(lè )觀(guān)。隨后創(chuàng )業(yè)板股票首日的超預期走勢，符合創(chuàng )業(yè)板本身高風(fēng)險、高回報的特點(diǎn)。

　　國泰基金內部人士直言，反觀(guān)中國資本市場(chǎng)的歷史都是有新必炒，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市首日暴漲基本是在他們預期之內的，但風(fēng)險在動(dòng)輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒(méi)有投資價(jià)值可言了。其認為，創(chuàng )業(yè)板內在價(jià)值區間(估值水平與成長(cháng)性)、成長(cháng)性溢價(jià)決定了創(chuàng )業(yè)板初期的價(jià)格波動(dòng)方向。盡管以發(fā)行價(jià)測算的創(chuàng )業(yè)板平均54倍靜態(tài)PE估值水平偏高，但是考慮到創(chuàng )業(yè)板公司的成長(cháng)性，2009、2010年預測平均PE則分別降至36倍和27倍水平，相比中小板2009年34倍和2010年26倍的動(dòng)態(tài)PE則已降至較合理的水平，也就是說(shuō)這些創(chuàng )業(yè)板股票上市定價(jià)基本是合理的。因此相比首日“炒新”，國泰更關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司調整后的中期投資機會(huì )。

　　風(fēng)格謹慎的債券基金經(jīng)理們同樣表達了觀(guān)望的態(tài)度。南方寶元債券基金經(jīng)理高峰在會(huì )上告訴記者，創(chuàng )業(yè)板本身就是高風(fēng)險、高收益的品種，但債券品種投資者是低風(fēng)險承受能力人群�！拔覀�(gè)人傾向如果恢復債券基金本身特征，對創(chuàng )業(yè)板要更加慎重一些、更加理性一些，更加體現債券基金本身的特色�！冰i華普天債券基金經(jīng)理陽(yáng)先偉同樣表示，創(chuàng )業(yè)板剛開(kāi)的情況確實(shí)很瘋狂，但作為一個(gè)低風(fēng)險投資的產(chǎn)品基金經(jīng)理，沒(méi)有必要參與過(guò)高風(fēng)險的東西。

　　不過(guò)，工銀瑞信信用添利基金經(jīng)理江明波表達了不同的觀(guān)點(diǎn)：新股收益在過(guò)去十幾年里都提供了一個(gè)近乎無(wú)風(fēng)險的收益，只是不同時(shí)間上收益大小有區別。對債券基金來(lái)講，創(chuàng )業(yè)板也是增加了一個(gè)另外打新獲利的渠道。

　　后期會(huì )有較大調整壓力

　　基金經(jīng)理們坦言，由于創(chuàng )業(yè)板漲幅過(guò)高，而且根據監管層的指示，都沒(méi)有參與首日炒作。靜待創(chuàng )業(yè)板的估值回歸，尋找好股長(cháng)期持有，是不少基金經(jīng)理的選擇。

　　國泰基金內部人士預計，過(guò)多偏離合理估值終會(huì )有回歸，更何況創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險顯著(zhù)大于主板市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板新股后期恐怕會(huì )有較大的調整壓力。因為創(chuàng )業(yè)板的很多股票都是新領(lǐng)域、新業(yè)務(wù)，A股市場(chǎng)沒(méi)有可比公司導致對其把握難度很大，作為對股票甄別能力較差的個(gè)人投資者建議量力而為，或許購買(mǎi)可以投資創(chuàng )業(yè)板的中小盤(pán)基金更為明智。創(chuàng )業(yè)板也是A股大家庭的一部分，只要有價(jià)值國泰有能力也有興趣對其投資，但是絕對不是盲目參與，而是等待股值合理的時(shí)候再出手，相信中國的創(chuàng )業(yè)板也會(huì )出現微軟和黑莓類(lèi)的極具潛力的股票。

　　易方達中小盤(pán)基金經(jīng)理何云峰透露了自己的操作方式：“作為基金來(lái)說(shuō)，短期來(lái)看會(huì )很貴，現在不會(huì )買(mǎi)，但是會(huì )持續跟蹤。一旦研究很深入，對它的發(fā)展、整個(gè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式有比較深的理解，同時(shí)對其業(yè)績(jì)成長(cháng)又有很好的把握，相應動(dòng)態(tài)市盈率水平你覺(jué)得合理的，就可以大膽持有。目前發(fā)行估值水平就很高，上市又漲了很多，整體肯定是高估的，這個(gè)判斷是沒(méi)有問(wèn)題的。但是大家更要去看動(dòng)態(tài)，但是從靜態(tài)來(lái)看，從發(fā)行角度來(lái)看，它的市盈率也是偏高的�！�

　　大成策略回報基金經(jīng)理周建春同樣認為，創(chuàng )業(yè)板從估值角度來(lái)看，肯定是很貴。但是從成長(cháng)性來(lái)說(shuō)，確實(shí)對主板是一個(gè)補充。從企業(yè)成長(cháng)過(guò)程來(lái)看，這批公司里面肯定有一些公司未來(lái)空間會(huì )很大。但是很多公司還是會(huì )倒閉，可能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險也是很大�？傮w來(lái)說(shuō)在當下這個(gè)環(huán)境下，因為整體估值會(huì )比較貴，所以還是會(huì )偏謹慎一些。(本報記者　謝曉婷)