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　　三季度偏股型基金平均倉位雖仍維持在較高水平，但已見(jiàn)頂回落，降至80.15%，此舉是為四季度重新布局做準備，還是因為看淡后市？ 在日前搜狐基金主辦的“搜狐2009基金秋季投資策略研討會(huì )”上， 一些今年以來(lái)業(yè)績(jì)表現優(yōu)異的基金經(jīng)理就這些熱點(diǎn)問(wèn)題展開(kāi)了激烈討論。與會(huì )基金經(jīng)理判斷，四季度市場(chǎng)或呈慢牛行情，相對于通脹預期，目前，流動(dòng)性的拐點(diǎn)更加值得關(guān)注。(記者 吳倩)

　　“未來(lái)兩個(gè)月上行概率大于下跌風(fēng)險�！眹�投瑞銀創(chuàng )新動(dòng)力基金經(jīng)理徐煒哲表示，三季度是一個(gè)上升趨勢中的振蕩調整，自己管理的兩只基金沒(méi)有做特別的防御，倉位基本都在上限左右，配置的股票也是業(yè)績(jì)彈性比較大的周期性股票。四季度或者明年，市場(chǎng)可能還是比較好的市場(chǎng)，但是漲幅沒(méi)有上半年那么大，可能更多依靠實(shí)體經(jīng)濟恢復、業(yè)績(jì)上漲推動(dòng)，可能屬于慢牛行情。

　　大成策略回報基金經(jīng)理周建春則表示，三季度在操作上并沒(méi)有大幅度降低倉位，主要是做了一些結構性調整，把很多周期性行業(yè)進(jìn)行了減持。四季度市場(chǎng)系統性風(fēng)險不大，總體還是偏樂(lè )觀(guān)，不過(guò)，可能市場(chǎng)并不會(huì )出現很明顯的漲幅，但很多行業(yè)和公司可能會(huì )表現比較好。

　　在與會(huì )基金經(jīng)理中，景順長(cháng)城內需基金經(jīng)理王鵬輝看法稍顯謹慎，王鵬輝表示，股市在7、8月份達到反彈高點(diǎn)，現在往后面看，政策的蜜月期應該已經(jīng)過(guò)了，一些負面的消息，收緊的風(fēng)聲越來(lái)越緊，補庫存基本完成，推動(dòng)力會(huì )減弱。到明年一季度，市場(chǎng)還比較好，看更長(cháng)一點(diǎn)，這輪經(jīng)濟復蘇是不是可以到自我正循環(huán)，必須得到政策退出的檢驗，才能放手完全做多。

　　重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性拐點(diǎn)

　　今年四季度我國CPI同比很可能由負轉正，通貨膨脹或將成為現實(shí)的壓力， 不過(guò)，一些與會(huì )基金經(jīng)理表示，相對于通脹預期，目前，流動(dòng)性的拐點(diǎn)更加值得關(guān)注。

　　易方達中小盤(pán)基金經(jīng)理何云峰表示，通脹目前來(lái)看并不是一個(gè)大家需要花很大力氣關(guān)注的問(wèn)題，因為通脹在今年之內包括明年上半年大幅啟動(dòng)的可能性還不會(huì )特別大，出現惡性通脹的可能性非常低。

　　融通行業(yè)景氣混合基金經(jīng)理鄒曦進(jìn)一步表示，中國的通貨膨脹最終很可能是有預期、無(wú)通脹的格局。 四季度比較關(guān)心流動(dòng)性什么時(shí)候發(fā)生拐點(diǎn)，當流動(dòng)性發(fā)生拐點(diǎn)，即便宏觀(guān)經(jīng)濟還處于良性軌道上，可能對市場(chǎng)壓力也比較大。鄒曦認為，流動(dòng)性拐點(diǎn)可能在明年1、2月份出現的概率會(huì )比較高。至于能到什么程度，可能要進(jìn)一步觀(guān)察，現在還很難確定。