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　　11月10日，招商證券正式進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行。本次招商證券A股發(fā)行價(jià)格區間為每股26元-31元，對應市盈率區間為47.18倍-56.26倍(2008年凈利潤除以發(fā)行后的總股數)，成為今年大盤(pán)股發(fā)行第二高市盈率，僅次于光大證券的58.56倍市盈率。

　　發(fā)行價(jià)是否偏高

　　在招商證券確定發(fā)行區間之前，大部分機構認為該股的合理發(fā)行價(jià)應該在25元附近。國泰君安分析師梁靜甚至在報告中認為，“招商證券發(fā)行價(jià)如果高于25元則難以接受�！憋@然，招商證券31元的發(fā)行價(jià)上限遠高于此范圍。

　　在昨日的路演過(guò)程中，招商證券董秘郭健在解釋這一發(fā)行區間時(shí)指出，“招商證券股票對應兩家保薦人發(fā)行前2009年市盈率為28.87倍-34.42倍，發(fā)行后2009年市盈率為25.98倍-30.98倍；按照11月5日收盤(pán)價(jià)計算，全部8家可比上市證券公司2008年實(shí)際和2009年預測的市盈率均值分別為37.7倍和32.1倍，中值分別為36.6倍和31.2倍。從這一點(diǎn)可以說(shuō)明，招商證券確定的發(fā)行價(jià)格區間與市場(chǎng)估值水平一致�！�

　　值得注意的是，31元的發(fā)行價(jià)上限已經(jīng)超過(guò)了此前主承銷(xiāo)商瑞銀證券給出的30.4元上限，面對部分網(wǎng)友“惡意圈錢(qián)”的質(zhì)疑聲，郭健嚴詞否認，并表示招商證券已刊登了特別公告，參與申購的投資者需認同發(fā)行人的投資價(jià)值，并愿意分享發(fā)行人未來(lái)的發(fā)展成果，認為發(fā)行人定價(jià)過(guò)高或惡意“圈錢(qián)”的投資者應堅決避免申購。

　　首日表現看大盤(pán)“眼色”

　　如果按照31元的價(jià)格計算，招商證券本次IPO融資規模將達到111億元，這已經(jīng)超過(guò)了此前光大證券的109億元融資規模。面對百億資金的“抽血”，大盤(pán)能否承受得住呢？

　　安信證券分析師鄧雨春認為，目前市場(chǎng)資金仍然充裕，對于招商證券所帶來(lái)的擴容壓力并不畏懼，但由于經(jīng)歷過(guò)光大證券的沖高回落后，目前投資者也更趨理性，不排除市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生對大盤(pán)股IPO存有心理壓力。

　　而談及招商證券的股價(jià)表現，渤海證券江艷告訴記者，“如果招商證券的發(fā)行價(jià)在25元附近，那么它上市首日應該會(huì )有20%的溢價(jià)，但目前31元的發(fā)行上限的確有些高了�！钡�同時(shí)，江艷也表示，“券商股上市首日價(jià)格表現，還需要看大盤(pán)的‘眼色’，市場(chǎng)情緒會(huì )較大程度地影響股價(jià)變化�！�

　　投行儲備豐富“喂飽”全年

　　在昨日的路演過(guò)程中，招商證券高層也對一些股民關(guān)心的話(huà)題進(jìn)行了回答。其中，在談及IPO領(lǐng)域投行競爭時(shí)，招商證券總裁楊鶤表示，公司目前儲備了大量的IPO和再融資項目，這些項目足以“喂飽”2010年的投行業(yè)務(wù)需求。

　　楊鶤指出，“今年6月新股發(fā)行制度改革以來(lái)，我們已經(jīng)完成8個(gè)發(fā)行項目，尚有6個(gè)項目已過(guò)會(huì )等待發(fā)行，正在會(huì )里等待審核的項目中主板中小板有15個(gè)，創(chuàng )業(yè)板18個(gè)，相信投行業(yè)務(wù)今年的市場(chǎng)份額會(huì )有提升�！�

　　同時(shí)，招商證券常務(wù)副總裁余維佳也指出，“公司正在拓展國際業(yè)務(wù)，也在考慮與境外券商進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。股權合作是公司今后的戰略方針，尚未明確�！�

　　“招商證券的資質(zhì)較好，上市后公司發(fā)展可能會(huì )更接近海通證券�！苯�艷在談及招商證券未來(lái)發(fā)展時(shí)如此認為。(趙怡雯)