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　　只圈錢(qián)不創(chuàng )業(yè)？

　　創(chuàng )業(yè)板出籠有著(zhù)天使般的初衷——集合民間資本解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。面對比例達119%的超募資金，面對首日就制造的109名億萬(wàn)富翁，不禁讓人擔心：創(chuàng )業(yè)板上市公司的股東會(huì )不會(huì )圈錢(qián)而逃？

　　這種擔心，也不是沒(méi)有必要。湖北武漢的精倫電子(600355)就是前車(chē)之鑒。精倫電子成立于1994年，是國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，2001年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達2.95億元，凈利潤超過(guò)8000萬(wàn)元。2002年上市的時(shí)候，集“中國第一家獲準發(fā)行A股的全自然人公司”、“國內第一家向二級市場(chǎng)投資者全額市值配售的上市公司”等眾多光環(huán)于一身。到今年上半年，精倫電子已經(jīng)累計虧損達7803萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性現金流更是為負1.63億元。也就是說(shuō)，精倫電子除了殼資源之外，其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有什么價(jià)值了。上市之后的7年，精倫電子投資地項目走馬燈式的變化，將上市所募集的資金揮霍一空，不變的卻是不斷的虧損和股價(jià)的逐年下滑。

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容指出，中國首批28家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)盡管覆蓋了制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、醫療健康、IT、農業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)等10類(lèi)行業(yè)，但與美國納斯達克的中小企業(yè)的高科技特征差距甚遠。在中國現行的證券市場(chǎng)的基礎制度下，公司上市的目的不是給投資者提供好的投資回報，而是如何在股市上圈到錢(qián)。哪家企業(yè)能夠在市場(chǎng)上圈到錢(qián)，這家企業(yè)就算成功。在這種情況下，無(wú)論是機構投資者還是個(gè)人投資者，它們進(jìn)入市場(chǎng)除了炒作獲利之外，能夠保證其利益的機會(huì )不多。因此，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟，有這樣好的炒作條件，投資者大賭一把也是十分正常的。最為根本的原因還是政府的干預過(guò)多及影響過(guò)大，從而為這些人尋租創(chuàng )造了空間。

　　今天的創(chuàng )業(yè)板公司，會(huì )不會(huì )走上“精倫電子”的老路，不得不令人擔憂(yōu)。

　　看上去很美

　　隨著(zhù)28家公司一紙上市公告中包含的三季度財務(wù)數據曝光，給熱切期盼的投資者潑了一盆冷水，甚至有些發(fā)行人自己也難免陷入尷尬。

　　根據各家公司披露的財務(wù)數據統計，截至2009年9月30日，28家創(chuàng )業(yè)板公司累計實(shí)現凈利潤128673.19萬(wàn)元，較2008年前三季度的73284.65萬(wàn)元提高了55388.54萬(wàn)元，平均增幅為75.58%。平均每股收益從2008年同期的0.40元大幅提高到報告期末的0.66元，提高比例達64.36%。

　　乍一看，這似乎是個(gè)很不錯的答卷。但是仔細觀(guān)察每家公司的財務(wù)數據就會(huì )發(fā)現，并非各家都樂(lè )觀(guān)，有些公司的三季度財報讓人頗為擔憂(yōu)。

　　財務(wù)數據顯示，華誼兄弟(70.810，42.23，147.76%)前三季度凈利潤3575.63萬(wàn)元，同比下降幅度高達13.73%。根據公司的解釋?zhuān)�主要是公�?009年控股合并華誼視覺(jué)，增加減值損失915.67萬(wàn)元，同時(shí)收購前因華誼視覺(jué)虧損而產(chǎn)生部分投資收益損失，投資收益相比去年同期減少270.11萬(wàn)元。

　　除了華誼兄弟之外，還有幾家公司的三季度業(yè)績(jì)僅實(shí)現個(gè)位數的增長(cháng)。金亞科技、新寧物流、紅日藥業(yè)的前三季度凈利潤分別為3362.63萬(wàn)元、1521.34萬(wàn)元和5272.88萬(wàn)元，同比增幅分別為5.53%、7.24%和8.95%。

　　“2008年財報和今年三季度報顯示，該三批創(chuàng )業(yè)板公司的盈利能力和成長(cháng)性較為鮮明，但成長(cháng)勢頭有所減弱，反映了絕大部分公司已處于成長(cháng)后期或成熟期，而估值卻遠高于同期中小板公司�！笔兰o證券研究員呂麗華認為，當前市場(chǎng)給予這些公司的發(fā)行價(jià)已經(jīng)偏高，部分公司的高發(fā)行市盈率已透支未來(lái)1-2年甚至3年的業(yè)績(jì)支撐。

　　如何破解監管難題？

　　加強對創(chuàng )業(yè)板公司和市場(chǎng)的監管已成當務(wù)之急。股民希望企業(yè)能利用募集的巨資創(chuàng )造更多的價(jià)值，但同時(shí)，也必須一步步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板的各項制度臻于完善，真正做到扶優(yōu)汰劣，發(fā)揮其資源配置功能的真義。

　　對此，監管層做了大量的努力，出臺了不少保證創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)健康發(fā)展的規則與條例，證監會(huì )專(zhuān)門(mén)在上市部成立監管五處，實(shí)行組合式監管。監管三大重點(diǎn)方向包括信息披露、募集資金管理、強化中介機構持續督導責任等。但是另一方面監管的難點(diǎn)在于如何促使創(chuàng )業(yè)板公司規范運作。

　　趙笑云認為，由于創(chuàng )業(yè)板的特殊性，對其監管力度要從嚴從重從快。上周五創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市伊始的炒作行為，也告訴我們一個(gè)道理，管理層必須依靠制度去監管，僅僅依靠從二級市場(chǎng)去堵和預防其實(shí)沒(méi)有意義。不要把創(chuàng )業(yè)板演變成為一些利益集團瓜分市場(chǎng)的場(chǎng)所，否則就違背了創(chuàng )業(yè)板設立的宗旨。從某些跡象來(lái)看，這種嫌疑不小，對此，管理層責無(wú)旁貸。

　　同時(shí)，他進(jìn)一步提出質(zhì)疑：發(fā)審委的監管責任是否經(jīng)得起利益的誘惑，這對未來(lái)創(chuàng )業(yè)板的成功與否具有決定性作用。又由誰(shuí)來(lái)監管創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委？

　　隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的上市，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)掀開(kāi)了一個(gè)嶄新的篇章。

　　對創(chuàng )業(yè)板的未來(lái)，趙笑云充滿(mǎn)信心：在加強有效監管與執法力度的前提下，中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展前景非常光明。預計至2020年上海成為國際金融中心時(shí)，深圳創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市公司數將達數千家以上，屆時(shí)，中國版的“微軟”、“英特爾”將會(huì )大量涌現，中國創(chuàng )業(yè)板將成為中國證券市場(chǎng)一個(gè)重要的組成部分。(記者 杜二偉 楊未宏)