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　　理財周報：從三季報看，南方系基金繼續保持著(zhù)重倉農業(yè)股的風(fēng)格，下屬的隆元、積極配置、開(kāi)元等一共進(jìn)入了9只農業(yè)股的十大流通股股東，為什么這么看好農業(yè)呢？

　　南方基金首席策略分析師楊德龍：看好農業(yè)板塊，主要是因為農產(chǎn)品價(jià)格上漲是長(cháng)期趨勢。

　　這有兩方面原因。一方面國際原油價(jià)格突破每桶80美元，對生物燃料的普及是個(gè)促進(jìn)，會(huì )加大農產(chǎn)品的需求，比如玉米價(jià)格的上升會(huì )導致耕地面積的增加。

　　還一方面就是，國內人民的飲食結構正在發(fā)生變化，對肉食的需求增長(cháng)很多，未來(lái)我國可能進(jìn)入高糧價(jià)的時(shí)代，因為農產(chǎn)品價(jià)格相對工業(yè)品來(lái)說(shuō)還是偏低。

　　另外，國際農產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì )帶動(dòng)國內農產(chǎn)品價(jià)格的上漲。

　　理財周報：房地產(chǎn)和金融對大盤(pán)的重要性不言而喻，我了解到基金業(yè)內普遍對這兩個(gè)行業(yè)還是看好的，您怎么看？

　　楊德龍：房地產(chǎn)是調整幅度最大的行業(yè)之一，未來(lái)隨著(zhù)房地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖和通脹預期的增強，房地產(chǎn)板塊還有較大的機會(huì )。

　　金融，特別是銀行，我們認為應該重點(diǎn)配置。銀行市盈率遠遠低于滬深300，滬深300今年的動(dòng)態(tài)市盈率是22倍，相對明年是18倍，而銀行今年只有17倍，估值有很大優(yōu)勢。

　　另外，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇步伐加快，通脹預期將逐漸加強，明年中期可能逐漸進(jìn)入加息周期，銀行的息差拐點(diǎn)出現，投資機會(huì )將凸顯出來(lái)。

　　總體來(lái)說(shuō)，對于金融、地產(chǎn)還是持看多觀(guān)點(diǎn)，包括券商和保險，下階段將采取逢低吸納的策略。

　　理財周報：上周多數基金選擇增倉，操作方向高度一致。股票型基金平均倉位為84.9%，比前周上升4.17個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金平均倉位為82.37%，相比前周增加4.45個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金平均倉位72.80%，相比前周大幅增加6.97個(gè)百分點(diǎn)，做多熱情在升溫，您是怎么判斷后續行情的呢？

　　楊德龍：后市再跌破3000點(diǎn)難度是比較大的，三月內市場(chǎng)有望創(chuàng )出新高，突破3500點(diǎn)是確定的事。震蕩上行應該能延續到明年一季度，很多投資者可能要提前布局，從11月份布局明年，現在是比較好的介入的時(shí)機。

　　理財周報：怎么看待目前A股的估值水平？

　　楊德龍：目前滬深300動(dòng)態(tài)PE只有22倍，如果基于明年上市公司盈利25%—30%增長(cháng)的話(huà)，明年的動(dòng)態(tài)PE大概是17倍，估值已十分接近于全球2009、2010年18、15倍的水平，是2006年以來(lái)最接近的幅度。

　　同時(shí)，A/H溢價(jià)也回歸到2007年后的低點(diǎn)，這樣的估值水平已相當合理了。

　　指數看，3000點(diǎn)只是回升到歷史的均值水平，即使漲到4000點(diǎn)，也很難說(shuō)存在泡沫，只是業(yè)績(jì)推動(dòng)造成的上漲。

　　理財周報：你認為適合進(jìn)行戰略布局的投資主線(xiàn)有哪些？

　　楊德龍：行業(yè)主線(xiàn)我把它分為三個(gè)方面：

　　第一，是根據全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程，尋找出口回升受益的行業(yè)，我認為化工，電子，輕工制造收益出口需求會(huì )更早些，隨后是機械、航運等；

　　其次，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟政策轉向強調可持續增長(cháng)，進(jìn)一步刺激內需消費，以及經(jīng)濟復蘇效應擴散，國內消費服務(wù)行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升。像目前漲勢比較好的汽車(chē)、家電，明年通過(guò)內需拉動(dòng)繼續旺銷(xiāo)的話(huà)，可能還會(huì )有比較好的漲幅。

　　第三，從估值角度，銀行、鋼鐵存在很強的投資吸引力。

　　理財周報：你認為第四季度應采取怎樣的投資策略？對投資者有什么操作上的建議？

　　楊德龍：A股是個(gè)趨勢性非常強的市場(chǎng)，牛市的時(shí)候特別牛，熊市的時(shí)候特別熊，這兩年相信大家有深刻的體會(huì )。

　　在市場(chǎng)趨勢看準的情況下，建議中長(cháng)線(xiàn)投資者可以不在乎短期的波動(dòng)，看準長(cháng)的趨勢。

　　有句話(huà)說(shuō)“牛市是在恐慌中誕生，在猶豫中上漲，在瘋狂中死亡”。目前我們所處的階段還是“在猶豫中上漲”的階段，市場(chǎng)存在分歧是一種好的現象，說(shuō)明市場(chǎng)后市還有上漲的動(dòng)力。而如果大家都一致看多，那反而可能意味著(zhù)風(fēng)險的臨近。

　　現在對中國的投資者其實(shí)是非常好的時(shí)機。因為中國經(jīng)濟也是剛剛復蘇，還沒(méi)有到一個(gè)繁榮的階段，從復蘇到繁榮，市場(chǎng)還會(huì )走很長(cháng)一段�，F在看，市場(chǎng)已經(jīng)站穩3000點(diǎn)，目前市場(chǎng)下跌空間很有限，這個(gè)點(diǎn)位還是比較好的介入時(shí)機。

　　理財周報：怎么看10月份的宏觀(guān)經(jīng)濟數據？

　　楊德龍：10月份數據顯示經(jīng)濟復蘇態(tài)勢強勁，私人部門(mén)的需求發(fā)揮更重要的作用，未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)更趨平衡，消費將成為促進(jìn)增長(cháng)的亮點(diǎn)。

　　工業(yè)增加值增速大幅上升至16.1%，好于市場(chǎng)預期；消費表現強勁，增長(cháng)16.2%，好于市場(chǎng)預期；投資增速略有放緩至33.1%，但其中私人部門(mén)的房地產(chǎn)投資依然加速；通縮壓力繼續減輕，CPI、PPI同比降幅收窄到-0.5和-5.8%，環(huán)比通脹顯著(zhù)；出口復蘇勢頭不改。

　　另外，新增貸款季節性回落至2530億，但不代表流動(dòng)性萎縮，貿易順差大幅反彈，加上其他外匯資金流入加速，M2供應繼續加速，居民儲蓄定期存款活期化明顯，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的局面保持不變。(作者：彭潔云)