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　　6月份IPO重啟，10月份創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市。各券商投行進(jìn)入了繁忙的籌備項目、承銷(xiāo)發(fā)行周期。然而，在繁忙背后，不少投行部門(mén)盈利狀況恐怕將落得個(gè)只賺吆喝不賺錢(qián)。

　　據測算，今年以來(lái)，約有四成保薦機構尚未開(kāi)張。另外，約三成的保薦機構今年雖然在不同程度上參與了投行市場(chǎng)，但除去維持投行運營(yíng)的高額成本，這部分投行只能在盈虧平衡點(diǎn)上掙扎。

　　四成不開(kāi)張 三成難糊口

　　WIND統計數據顯示，今年1月份至今，有41家券商參與了資本市場(chǎng)的IPO發(fā)行、增發(fā)、配股、可轉債發(fā)行。其中，排名靠前的6家券商占據市場(chǎng)份額達到六成。今年以來(lái)，全國70家保薦機構中有27家尚未開(kāi)張，占比約四成——這意味著(zhù)這部分保薦機構靠吃老本度日。

　　據一家中型規模券商副總裁介紹，該公司投行部門(mén)擁有約50多人的團隊，其中保薦代表人有十名——這在行業(yè)中算中等規模，而維持這樣的投行部門(mén)基本運營(yíng)費用，一年至少需要4000萬(wàn)元。而要收回成本，至少需要做四個(gè)項目。他說(shuō)，“我們公司成本控制十分嚴格，同時(shí)，保薦代表人的津貼、培訓等不少費用都是公司層面出，并不計入投行部門(mén)的成本。因此，行業(yè)內不少券商投行的運營(yíng)成本會(huì )比我們高�！�

　　通過(guò)部分上市券商半年報數據推算，一些保薦代表人數量較多的券商投行，一年營(yíng)業(yè)成本遠遠不止4000萬(wàn)元。以國金證券為例，其2009年半年報顯示，該公司投行今年上半年營(yíng)業(yè)成本為6509萬(wàn)元。據證監會(huì )披露的數據，國金證券目前擁有保薦代表人30位。而長(cháng)江證券2009年半年報顯示，今年上半年該公司投行營(yíng)業(yè)成本為4558萬(wàn)元。

　　統計顯示，今年以來(lái)參與市場(chǎng)的41家保薦機構中，20家保薦機構收入低于4000萬(wàn)元。一位證券公司高層管理人員分析，除了四成的保薦機構靠吃老本外，還有約三成保薦機構可能處在盈虧平衡點(diǎn)邊緣。

　　投行運營(yíng)成本增長(cháng)

　　不過(guò)，讓業(yè)內人士擔憂(yōu)的是，目前投行運營(yíng)成本不僅未降，反而有了上揚趨勢，而承銷(xiāo)費用收入的增長(cháng)卻越來(lái)越難。

　　“IPO重啟，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘，報上會(huì )的項目越來(lái)越多，公司保薦代表人的資源都已被占用。目前，公司投行又準備擴招了。不少公司都面臨著(zhù)同樣的狀況，如此一來(lái)，保薦代表人的薪酬不僅難以降低，還有上揚趨勢�！币晃煌缎胸撠熑吮硎�。

　　業(yè)內人士表示，在投行中，投行團隊的薪酬占據營(yíng)業(yè)成本的很大一塊。而養1個(gè)保薦代表人1年花個(gè)200多萬(wàn)是正常水平，中等規模水平的投行要養10個(gè)保薦代表人，僅薪酬支出就往往高達2000多萬(wàn)。

　　據國金證券和長(cháng)江證券披露的2009年半年報，這兩家公司投行營(yíng)業(yè)成本分別比上年同期增加了81%、67%。

　　與此同時(shí)，承銷(xiāo)費用的增長(cháng)卻越來(lái)越難。券商投行之間的競爭十分激烈。一位保薦代表人透露，創(chuàng )業(yè)板上市的承銷(xiāo)費率1%-10%不等，具體收費水平主要看各家公司談判能力。他說(shuō)，“有的創(chuàng )業(yè)板項目承銷(xiāo)收入實(shí)際上只賺吆喝不賺錢(qián)，盡管投入了大量人力物力，如果承銷(xiāo)收入能保本都不錯了�！�

　　一位券商投行人士向記者感慨，辛辛苦苦推薦一家公司上市，拿到的承銷(xiāo)費可能也就幾百萬(wàn)元至一千萬(wàn)元，還要進(jìn)行持續督導和監督，承擔很大的責任與風(fēng)險。若不想方設法開(kāi)源節流，大部分投行的日子會(huì )不太好過(guò)。(吳清樺)