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　　11月16日，深滬兩市創(chuàng )下了3700億元的天量，爾后幾天，成交量依然在3300億左右徘徊。不過(guò)，耐人尋味的是，在成交量放大的情況下，大盤(pán)仍然改變不了已延續了幾個(gè)月的奇怪的“二八現象”，即占總數大約2成的權重股表現難有，而占總數約8成的中小盤(pán)股卻異�；钴S。

　　同樣的情況也出現在香港市場(chǎng)，作為最能體現境外資本意志的地區，居然也出現了和內地大體一致的情形，大量中小盤(pán)股幾乎每天都有10%左右的波動(dòng)，而大藍籌的走勢也“非常穩健”，就連匯豐控股(00005.HK)一天漲4%也成為了各大券商快報的頭條。

　　按照以往市場(chǎng)資金運作的規律，當資金在中小盤(pán)股上獲利后，其箭頭很快就會(huì )指向權重的大藍籌，轉換耗時(shí)一般不超過(guò)3個(gè)月。

　　而如今，9月以來(lái)題材股風(fēng)生水起，而市場(chǎng)苦苦等待的大藍籌行情卻一直只是脈沖行情。

　　中小盤(pán)股和大藍籌之間的重心轉換究竟出了什么問(wèn)題？

　　藍籌“太穩健”，資金爆炒小盤(pán)

　　今年10月前，記者曾與部分深圳私募基金經(jīng)理交流，當大盤(pán)超過(guò)3100點(diǎn)時(shí)大部分私募基金將選擇加倉或建倉。在之后的回訪(fǎng)中，眾多私募已表示至少加倉到40%。有些倉位甚至已達到70%。這與眾多公募基金90%至95%的持倉量相差不大。私募排排網(wǎng)所做的陽(yáng)光私募調查結果也差不多，58%以上的私募基金經(jīng)理表示看好之后的行情，其中6成表示將重倉。

　　此時(shí)的時(shí)間節點(diǎn)是10月下旬，滬指破3100點(diǎn)。一個(gè)月后，當大部分公募基金和部分私募基金都已建倉，權重藍籌股卻始終沒(méi)有出色的表現。事實(shí)上，投資者都可以看到，在中國平安(601318.SH)、萬(wàn)科A(000002.SZ)、工商銀行(601398.SH)等權重個(gè)股的前十大流通股東中，知名基金占了絕大部分。

　　基金重倉似乎并沒(méi)有帶來(lái)意料之內的上漲。

　　以11月17日為例，當天受招商證券(600999.SH)上市刺激，雖然權重的銀行股有資金凈流入，但資金卻比不上中小盤(pán)的北京銀行(601169.SH)、華夏銀行(600015.SH)和深發(fā)展A(000001.SZ)，其中北京銀行一只個(gè)股就流入2.09億元。而招商證券本身只有3.3億元凈流入。

　　事實(shí)上，集中了除石油煤炭板塊外占指數最大比重權重股的銀行板塊，資金流入量并不大，本周的5個(gè)交易日內，銀行板塊至少在半數以上時(shí)間內落后于房地產(chǎn)、有色和煤炭。以11月16日為例，當天煤炭板塊凈流入21.3億元，有色流入15.23億元，房地產(chǎn)流入10.51億元。

　　而在上周，銀行板塊的整體漲幅只有0.53%，本周整體漲幅也只有2.56%。

　　這真是一個(gè)緩慢的過(guò)程。知名私募基金經(jīng)理吳國平認為，“市場(chǎng)從中小盤(pán)股向大盤(pán)股轉換不順主要是兩種力量博弈的結果，目前，投機力量明顯占了上風(fēng)�！�

　　吳國平說(shuō)，在流動(dòng)性支撐下的投機力量，體現在個(gè)股上，就是換手率特別高�！皳Q手率高的基本上都是中小盤(pán)股，盡管現在兩市成交額一直保持在3000億元上方，但很多大盤(pán)股的日換手率還不到1%�！�

　　大盤(pán)股，往往比較穩健，可以代表價(jià)值投資的力量。不過(guò)，相對于目前大盤(pán)的漲幅，不少大盤(pán)股確實(shí)有點(diǎn)滯后。

　　以中國石油(601857.SH)為例，本來(lái)指數上升不可避免將體現中石油的因素，但指數自去年低點(diǎn)1600多點(diǎn)上升迄今，漲幅約1倍，而中石油迄今漲幅不過(guò)41%，幾乎落后大盤(pán)50%。同樣的情況也出現在銀行股，以工商銀行和建設銀行(601939.SH)為例，前者迄今只上漲60.23%，后者上漲63.45%，也落后于大盤(pán)。

　　炒作小盤(pán)股的背后是分歧

　　事實(shí)上，并非沒(méi)有資金關(guān)注大藍籌。吳國平說(shuō)，在目前的市場(chǎng)狀況下，如果說(shuō)要尋找價(jià)值洼地，那么現在滯漲的個(gè)股都有可能成為洼地。中石油、中國石化(600028.SH)，中國銀行(601988.SH)、工商銀行和建設銀行都可以成為資金短期沖擊的目標。

　　不過(guò)，流入這些大盤(pán)股的資金與這些個(gè)股的規模太不相稱(chēng)。工商銀行是目前市值最大的銀行。但自10月下旬大盤(pán)沖上3100點(diǎn)以來(lái)，資金凈流入量才12.3億元。其中，至少有7個(gè)交易日的資金凈流入量低于5000萬(wàn)元。中國石油的資金凈流入量更加可憐，甚至有單日凈流入少于500萬(wàn)元的情形出現。

　　深圳圓融投資執行董事冉蘭坦言，中小盤(pán)股難以向大盤(pán)股轉換恰恰證明市場(chǎng)有分歧。操作大盤(pán)股的幾乎都是機構，機構沒(méi)有大量出手大盤(pán)股，可能意味著(zhù)市場(chǎng)需要調整�！拔译m然一樣看好中線(xiàn)的行情，但短期的波動(dòng)已經(jīng)顯示出很多反復的特征�！�

　　他又認為，啟動(dòng)大盤(pán)股需要大量的資金，市場(chǎng)雖然不缺資金，但卻需要這些大盤(pán)股業(yè)績(jì)的配合。而這些大盤(pán)股的第四季度業(yè)績(jì)幾乎都要等到明年第1季度才公布。

　　大盤(pán)股停滯，是否意味著(zhù)其中有掘金的機會(huì )？記者觀(guān)察到，不少大盤(pán)股目前的價(jià)位只有2007年高點(diǎn)的1/3左右，表面上未來(lái)空間較大。

　　對此，吳國平認為，目前仍難以判斷。不過(guò)，他認為，如果大盤(pán)能順利站到3400點(diǎn)以上，市場(chǎng)上的主流資金心態(tài)將有微妙的變化，加倉的沖動(dòng)必將涌現。屆時(shí)，有兩類(lèi)個(gè)股可以成為關(guān)注的焦點(diǎn)，一類(lèi)是次新股，譬如中國建筑(601668.SH)、中國中冶(601618.SH)、招商證券，一類(lèi)是漲幅較小的大盤(pán)股，譬如中國聯(lián)通(600050.SH)、中國銀行、工商銀行。

　　冉蘭仍認為，新的黑馬將出現在金融、地產(chǎn)和新能源板塊。因為即將而來(lái)的資產(chǎn)型通貨膨脹即將重估金融和地產(chǎn)個(gè)股的價(jià)值。冷石投資執行董事曾凡，大盤(pán)股仍有表現的幾率是50%。(作者：張偉湘)