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　　日前，包括前證監會(huì )主席周道炯、上交所研究中心總經(jīng)理胡汝銀在內的多位人士指出，推出股指期貨、融資融券的時(shí)機已基本成熟。而11月26日，全國正常經(jīng)營(yíng)的164家期貨公司全部完成上線(xiàn)統一開(kāi)戶(hù)系統，也為股指期貨的推出創(chuàng )造了條件。昨(30)日，沉寂許久的券商板塊全線(xiàn)飄紅。海通證券(600837，收盤(pán)價(jià)16.06元)漲停，中信證券(600030，收盤(pán)價(jià)29.19元)大漲6.88%，上周五險守發(fā)行價(jià)的招商證券(600999，收盤(pán)價(jià)32.18元)也上漲3.04%。

　　融資融券將先于股指期貨

　　近期，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板逐漸步入正軌，市場(chǎng)普遍認為，下一步管理層的工作重點(diǎn)將轉向股指期貨與融資融券上。而周末有關(guān)高層的表態(tài)又進(jìn)一步加熱了市場(chǎng)對于這兩項業(yè)務(wù)推出的預期。

　　不過(guò)，在兩項業(yè)務(wù)推出的時(shí)間先后上，大部分市場(chǎng)人士認為，融資融券將先于股指期貨推出。

　　“融資融券是股指期貨的前提，市場(chǎng)要先有融券，才有了做空機制，因此毫無(wú)疑問(wèn)融資融券將先于股指期貨推出。從目前的信息來(lái)看，或許最快明年一季度融資融券就將推出，而股指期貨最快都要等到明年二季度以后�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的分析師說(shuō)。

　　這位分析師同時(shí)指出，在融資融券模式的選擇上，我國或許會(huì )采取類(lèi)似于中國臺灣的集中信用雙軌制，即證券金融公司對證券公司和一般投資者同時(shí)進(jìn)行融資融券。

　　中金公司認為，融資融券將采用專(zhuān)業(yè)化模式，但將分為兩個(gè)階段進(jìn)行。在證券金融公司設立前，有資格開(kāi)展融資融券的證券公司必須以自有資本開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，并逐步向整個(gè)證券行業(yè)推廣；在證券金融公司設立后，證券公司轉融通環(huán)節將被打通，實(shí)現融資融券的運作機制。

　　融資融券收入可達30%

　　融資融券的推出將拓寬證券公司的盈利渠道，改變券商目前過(guò)于依賴(lài)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的局面，但到底融資融券能給券商業(yè)績(jì)帶來(lái)多大貢獻呢？上述分析師指出，剛開(kāi)始推出時(shí)，融資融券范圍應該不大，對券商業(yè)績(jì)貢獻有限。因為一方面內地券商是屬于中介商而非做市商，自有資本相對有限制約了融資規模；另一方面由于券商本身手里證券較少，長(cháng)期持有的就更少，因此制約了融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

　　中金公司則認為，如果融資融券能在2010年推出，在證券公司抽取30%~70%的自有資金和債券投資開(kāi)展融資融券，融資融券交易換手率為現金交易換手率的1倍~3倍，融資融券利率為10%、凈利潤率為40%，并且不考慮抽取自有資產(chǎn)對自營(yíng)業(yè)務(wù)擠出效應的假設下，融資融券2010年將實(shí)現的收入和凈利潤分別為128億元~325億元和51億元~130億元，對營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的增量貢獻分別為6.1%~15.5%和7%~17.8%。根據招商證券的統計，在美國投行的收入結構中，融資融券帶來(lái)的凈利息收入作為相對低風(fēng)險的業(yè)務(wù)，在收入結構的總占比基本保持在14%~30%之間。在港股市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈利息收入大致也占營(yíng)業(yè)收入的18%左右。分析人士認為，目前概念股仍處于題材炒作階段，追高需謹慎。(王硯丹）