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　　繼上一個(gè)交易日盤(pán)中破發(fā)后，上市還未“滿(mǎn)月”的招商證券昨天最終以30.81元收盤(pán)，再度跌穿了31元的發(fā)行價(jià)，成為今年IPO重啟后A股市場(chǎng)首只破發(fā)的新股。與以往新股大面積破發(fā)常常被視為股指筑底的序曲不同的是，這只發(fā)行市盈率高達56倍的新股破發(fā)更多的是為“炒新”敲響了警鐘。

　　高發(fā)行市盈率成“禍首”

　　昨天兩市股指繼續“收綠”是引發(fā)招商證券失守發(fā)行價(jià)的直接原因，但不少分析師指出，該股發(fā)行價(jià)為31元，發(fā)行市盈率高達56.26倍，在今年以來(lái)主板上市的新股中僅次于光大證券，這一定價(jià)甚至高于其保薦機構給出的合理價(jià)值區間。因此，過(guò)高的發(fā)行價(jià)格才是其破發(fā)背后的“罪魁禍首”。

　　資料顯示，招商證券上市時(shí)，不少機構就認為56倍的發(fā)行市盈率過(guò)高，提前透支了股價(jià)。申銀萬(wàn)國認為，招商證券上市后合理價(jià)格為25元，中金公司更是給出了18元至22元的估值區間。

　　一級市場(chǎng)“一步到位”的發(fā)行價(jià)格顯然影響到了其二級市場(chǎng)的表現，首日漲幅不足10%，股價(jià)還隨即一路向下。昨天大盤(pán)的弱勢震蕩為其最終跌破發(fā)行價(jià)施了最后一把力，盡管沒(méi)有跌穿上個(gè)交易日30.65元的最低價(jià)，但收盤(pán)卻最終未能擺脫破發(fā)的厄運。

　　網(wǎng)下配售少見(jiàn)基金身影

　　實(shí)際上，招商證券此番破發(fā)早在其網(wǎng)下配售的過(guò)程中就已埋下伏筆。資料顯示，根據初步詢(xún)價(jià)結果，在514家參與初步詢(xún)價(jià)報價(jià)的機構配售對象中，提供的申報價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)格區間下限26元的配售對象僅有295家。而網(wǎng)下配售結果顯示，最終報價(jià)達到31元的有效配售對象僅有214家，還不到之前認購光大證券機構數的一半。值得一提的是，一貫崇尚價(jià)值投資的基金淡出了該股的網(wǎng)下配售，華夏、南方等國內一線(xiàn)基金公司更是無(wú)一現身。

　　記者了解到，對于大盤(pán)股網(wǎng)下認購，一旦到期收益一般，大盤(pán)股三個(gè)月的限售期無(wú)疑制約了基金流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和時(shí)間成本。今年11月初，中國建筑和中國中冶兩只大盤(pán)股股價(jià)一度逼近破發(fā)冰點(diǎn)，3個(gè)月網(wǎng)下限售期滿(mǎn)后，打新資金就沒(méi)有太多的賬面浮盈。也正是因為收益率的下降，大部分中小基金公司開(kāi)始選擇以債基網(wǎng)下打新大盤(pán)股的方式，而招商證券這只大盤(pán)股的網(wǎng)下配售，基金總計獲配950.44萬(wàn)股，只有富國一家股基參與獲配，其余獲配基金都是債基。

　　誰(shuí)是下一只破發(fā)新股

　　在目前的A股市場(chǎng)上，招商證券因發(fā)行價(jià)過(guò)高而遭遇破發(fā)也絕非個(gè)案。之前以更高市盈率發(fā)行的光大證券昨天收報于23.92元，距離21.08元的發(fā)行價(jià)就一步之遙。中國中冶離發(fā)行價(jià)也不足一個(gè)跌停板。有分析認為，市場(chǎng)化定價(jià)下的新股破發(fā)將越來(lái)越常態(tài)化。

　　銀河證券的分析師表示，今年以來(lái)的新股高市盈率發(fā)行成風(fēng)，雖然盤(pán)子小的中小板和創(chuàng )業(yè)板股票由于游資主導而不斷火爆炒作，不斷上演擊鼓傳花的游戲；但中國建筑、光大證券、中國中冶等大盤(pán)股則明顯出現后繼乏力的現象。與發(fā)行價(jià)相比，中建上漲接近20%，已經(jīng)算是四只大盤(pán)股中表現最好的。中國重工和中國北車(chē)即將申購和上市，相信這幾只大盤(pán)新股的表現可以為炒新者敲響警鐘。

　　不過(guò)，“破發(fā)”也未必是壞事。隨著(zhù)新股市場(chǎng)化定價(jià)的逐步深入，機構對于高市盈率發(fā)行新股的態(tài)度已經(jīng)有所轉變，破發(fā)的出現也將使他們在接下來(lái)的新股定價(jià)中變得更為理性。( 唐瑋婕)