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　　監管部門(mén)、交易機構和證券公司已經(jīng)籌備股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)達多年。上周五，融資融券股指期貨最終落定。證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人表示，國務(wù)院已原則上同意開(kāi)設融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。開(kāi)設融資融券業(yè)務(wù)將按試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)的原則實(shí)施。同時(shí)，股指期貨準備工作中還包括出臺適當性管理制度、機構參與辦法等細則，預計準備工作耗時(shí)三個(gè)月。這些信息引發(fā)市場(chǎng)四大遐想。

　　第一遐想

　　期待紅色星期一

　　近期大盤(pán)在3300點(diǎn)附近壓力明顯，上周指數呈現高開(kāi)低走趨勢，盡管隨后指數在走勢上有再次沖擊該關(guān)口的動(dòng)作，但權重股的乏力和消息面上的偏空使得指數再次無(wú)功而返，造成短線(xiàn)盤(pán)中獲利回吐和指數震蕩回落，上周收一根帶上下影線(xiàn)的中陰線(xiàn)，成交量較前期同比有所放大。

　　業(yè)內人士認為，國務(wù)院明確表示批準融資券和股指期貨，對于緩解近期大盤(pán)流動(dòng)性受壓和明顯的跌勢市道，將構成一大利好，能夠增強投資者對市場(chǎng)的信心。另外，融資融券和股指期貨可以是一對相互促進(jìn)和補充的投資工具，在跌勢明顯的狀況下，其有效活躍市場(chǎng)，增強投資者信心的作用更加可期。

　　不過(guò)，也有市場(chǎng)人士認為，前段時(shí)間受該消息的影響，相關(guān)股票已經(jīng)漲幅不少，尤其是最近一些券商股表現都不錯。加之在股指期貨推出前，資金搶籌使得藍籌股出現明顯的溢價(jià)，小盤(pán)股漲幅已經(jīng)不小，從分散風(fēng)向的角度看，由那些存在業(yè)績(jì)支撐的大盤(pán)股引領(lǐng)市場(chǎng)走高的可能性比較大。

　　另一些分析師認為，3300點(diǎn)的技術(shù)壓力不可忽視，新業(yè)務(wù)推出可能不會(huì )抵消技術(shù)關(guān)口的負面影響，因而，作為階段性市場(chǎng)整體趨勢的頹勢，可能短時(shí)間難以改變。

　　第二遐想

　　券商及參股券商股續漲

　　業(yè)內人士一致認為，對于融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)的推出，券商板塊直接受益。業(yè)內人士假設了兩種可能情形，第一種情形，在不考慮外部融資的情形下，以2009年的證券業(yè)凈資產(chǎn)和收入為基數，假設證券公司30%的凈資產(chǎn)用于融資融券業(yè)務(wù)，客戶(hù)資產(chǎn)周轉倍數在10倍以上，則產(chǎn)生的融資融券利息收入為77億元，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入為12.9億元，融資融券利息收入占2009年營(yíng)業(yè)收入的比重為4.07%，兩項合計對2009年凈利潤的提升幅度為8%。

　　第二種情形，考慮證券金融公司等主體擁有融資途徑，假設融資融券規模達到證券公司凈資產(chǎn)的2倍，則融資融券利息收入占2009年營(yíng)業(yè)收入的比重為27%，兩項合計對2009年凈利潤的提升幅度為32%。

　　對于股指期貨的推出，業(yè)內人士認為間接影響大于直接影響；長(cháng)期影響大于短期影響；大券商受的影響要大于小券商。

　　所以，新業(yè)務(wù)的推出是股價(jià)的上漲催化劑，這也就很好的解釋了上周市場(chǎng)券商股活躍的一個(gè)重要原因，有一部分資金已經(jīng)潛伏券商股，說(shuō)明對周一的上漲已有良好的預期�？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注光大證券、海通證券、國元證券和中信證券。

　　還有一種看法則認為，此利好對券商是長(cháng)期利好，短期不會(huì )對券商收益有所幫助。其次，前期券商股有了一定的漲幅，不排除周一券商板塊出現高開(kāi)低走的行情，來(lái)兌現收益。

　　第三遐想

　　大盤(pán)股將成今后市場(chǎng)焦點(diǎn)

　　上周市場(chǎng)，前期抗跌的基金重倉股上海汽車(chē)周跌幅超過(guò)12%，中國石化周跌幅超過(guò)7%，滬市跌幅2.48%，而深市跌幅只有1.12%，大盤(pán)藍籌股經(jīng)歷年前的活躍之后重新回歸常規的沖高后的調整格局。

　　分析人士認為，股指期貨、融資融券的推出將會(huì )再次啟動(dòng)權重股上行，權重股有望成為今后一段時(shí)期的市場(chǎng)焦點(diǎn)。海外經(jīng)驗表明，指數成分股在股指期貨推出后會(huì )產(chǎn)生相對溢價(jià)。融資融券的推出直接利好大盤(pán)股，溢價(jià)會(huì )更高；更多的資金會(huì )從小盤(pán)股流向大盤(pán)股，大盤(pán)藍籌股存在的投資機會(huì )將多于小盤(pán)股和概念股，且融資融券制度將給證券市場(chǎng)注入資金。

　　有專(zhuān)家分析認為，預計融資融券將帶來(lái)1900億的新增資金，給投資大盤(pán)藍籌股以資金保障，有利于市場(chǎng)整體估值的提升。

　　分析師認為，即將推出的股指期貨以“滬深300”指數作為交易標的可能性最大，這使得滬深300的權重股近期可能會(huì )受到資金追捧�！�

　　其中，大權重股集中的銀行、券商、保險、鋼鐵等行業(yè)，受估值偏低、基本面向好、股指期貨推出的合力驅動(dòng)，有望引發(fā)階段性藍籌行情。

　　第四遐想

　　有望啟動(dòng)銀行板塊

　　機構分析認為，股指期貨有望成為銀行股的重要催化劑。目前銀行股約占滬深300指數權重的21%。隨著(zhù)股指期貨推出預期的加強，銀行股作為對沖風(fēng)險、提高股指期貨定價(jià)話(huà)語(yǔ)權的工具，其配置意義將日益得到重視。

　　據數據顯示，銀行業(yè)市盈率較滬深300折價(jià)率目前已達41%左右，比歷史平均折價(jià)率高10%；行業(yè)市凈率較滬深300折價(jià)率也有18%，高于2008年以來(lái)平均值16%。

　　無(wú)論從哪個(gè)方面看，銀行業(yè)估值水平都處于低位。股指期貨對銀行業(yè)更重要的影響在于投資者心理層面，在基本面判斷分歧不大的情況下，要改變市場(chǎng)對于銀行業(yè)的觀(guān)望情緒，需要的是某種實(shí)質(zhì)性的、足以引發(fā)市場(chǎng)熱情的催化劑，而股指期貨作為醞釀多年的金融創(chuàng )新滿(mǎn)足這一條件。剔除估值因素，滬深300權重高的銀行股受益股指期貨程度較高。滬深300權重最高的銀行依次為招商銀行、交通銀行、民生銀行和興業(yè)銀行。建議重點(diǎn)關(guān)注估值有安全邊際的民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、交通銀行和建設銀行。(孫 華)