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　　1月8日A股收盤(pán)之后，證監會(huì )在召開(kāi)的新聞通氣會(huì )上宣布，國務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。2010年的資本市場(chǎng)誕下“雙黃蛋”，這意味著(zhù)近二十年的中國股市將引入做空機制，開(kāi)啟“雙邊市”時(shí)代。10倍的杠桿放大交易，60%-70%的融資比例，從6000點(diǎn)開(kāi)始一路死守暴跌或成歷史。業(yè)內人士測算，融資融券有望新增萬(wàn)億交易量，但約有80%的投資者可能被屏蔽在外。從香港等國際成熟的資本市場(chǎng)觀(guān)察，融資融券均設定一定范圍。滬深300的股指期貨入市門(mén)檻或為50萬(wàn)左右。

　　股市誕下“雙黃蛋”

　　融資融券和股指期貨在上周五終于“水落石出”，在A(yíng)股收盤(pán)之后，證監會(huì )在召開(kāi)的新聞通氣會(huì )上宣布，國務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　據悉，證監會(huì )將擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)，并根據試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況，逐步擴大試點(diǎn)范圍。

　　“股指期貨和融資融券從技術(shù)上和法律上等大方向上基本已經(jīng)成熟�！弊蛉�，長(cháng)江證券深圳分公司理財顧問(wèn)中心總經(jīng)理吳策稱(chēng)，“多年前，我就在跟蹤調研這方面的問(wèn)題，和一些銀行界人士詳談多次。但具體落地，還有很多細節。比如，融資的管理問(wèn)題，融券的來(lái)源問(wèn)題�！�

　　據了解，2004年11月，上海證券交易所開(kāi)始著(zhù)手股指期貨的開(kāi)發(fā)工作。兩年后，2006年9月成立的中國金融期貨交易所接手相關(guān)公司。2007年4月，中國證監會(huì )發(fā)布了股指期貨的三大配套文件草案，當月，《期貨交易管理條例》正式施行，金融期貨終獲“準生證”。股指期貨上市的法律障礙徹底清除。

　　證監會(huì )將 統 籌股 指期貨上市前的各項工作，這一過(guò)程預計需要3個(gè)月時(shí)間。

　　“從國際慣例上來(lái)看，大約有70%的市場(chǎng)是先推融資融券，后推股指期貨。前者可為后者做準備，為后者提供一定的交易工具�！眳遣叻治�，“目前分析來(lái)看，融資融券中，融資有可能先推出來(lái)，融券相對麻煩�！�

　　普通散戶(hù)難分羹

　　而從香港等國際市場(chǎng)分析，融資針對所有投資者。而融券則一般局限在機構或有相當資產(chǎn)的投資者。

　　昨日，香港富昌金融集團中國區副主管湯劍京力 介紹，在香港市場(chǎng)，銀行會(huì )對外公布可融資的股票池，目前大約有300多只，每個(gè)股票融資額度不同。

　　“不是所有的股票都可融資，一般優(yōu)質(zhì)股票最高可融到客戶(hù)自有股票市值的60%-70%。這主要是看上市公司市值，成交量等。一般公司的融資比例是10%-30%�！彼�介紹說(shuō)，“當然這些公司不是那些仙股的公司，比如10億左右市值的公司一般無(wú)法融資�！�

　　投資策略部的莫勁松經(jīng)理詳細介紹說(shuō)，中國內地A股市場(chǎng)融資也肯定不會(huì )全都放開(kāi)�！氨热缈蛻�(hù)有100萬(wàn)的招商銀行，行情上漲時(shí)，他可以把股票抵押，融資60萬(wàn)繼續買(mǎi)入股票。但不是客戶(hù)持有的所有股票都可做抵押融資�！彼�介紹說(shuō)，“一般普通投資者都可融資�！�

　　“而在行情下跌時(shí)，一些持有現金的客戶(hù)，可以向券商或者基金公司，借來(lái)股票拋售。在低位時(shí)再買(mǎi)入歸還�！蹦獎潘山榻B，“在香港也不是所有的上市公司都可以融券，港交所有個(gè)可以賣(mài)空的上市公司名單�！倍�和融資相比，融券的門(mén)檻高很多，“比如在香港，參與者主要是一些機構。另外，據我了解一些機構對有800萬(wàn)以上資產(chǎn)的客戶(hù)才肯融券�！�

　　莫勁松分析，對股指期貨而言，它其實(shí)和其他期貨的操作沒(méi)有很大的區別，都是10倍左右的杠桿交易�！艾F在恒生指數的股指期貨，一點(diǎn)是50元。目前是22000點(diǎn)，一張單的價(jià)格是120萬(wàn)，一般投資者交10多萬(wàn)保證金就可參與�！彼�介紹說(shuō)，“如果是買(mǎi)錯了方向，下跌了就補倉，否則會(huì )被強制平倉�！�

　　業(yè)內人士認為A股或跟港股的情況將類(lèi)似�！耙粡垎�10萬(wàn)，投資者應該至少有50萬(wàn)左右的資金才能參與�！眳遣叻治�，因此，股指期貨和融資融券基本把80%以上的散戶(hù)都屏蔽在外�！凹幢闶瞧胀ㄍ顿Y者可參與的融資，目前也還有一些具體問(wèn)題，融資怎么管理？做抵押的股票如何監管？融券就更麻煩一些�！�

　　莫勁松則提醒說(shuō)，在“雙邊市”時(shí)代中也暗藏很多陷阱�！氨热绾芏嗫蛻�(hù)向一家機構融券賣(mài)空。該機構通過(guò)另外一只手只要拉高股價(jià)，融券的客戶(hù)就都要虧錢(qián)，追加本金。在現實(shí)股市中存在這種可能�！钡�是，總體而言，A股開(kāi)通融資融券和股指期貨這個(gè)“雙黃蛋”，對市場(chǎng)活躍程度和市場(chǎng)自身建設都是利好。只是初期一會(huì )不會(huì )規模擴得太大，以避免市場(chǎng)出現極端的情況。

　　股指期貨助漲助跌

　　中信建投分析師魏濤表示，如果融資融券交易額占市場(chǎng)成交額15%左右，則融資融券金額將達到5000億-8000億元，為證券業(yè)貢獻500億-700億元的收入。

　　莫勁松認為中國A股市場(chǎng)前期，劃定可融資融券的公司，不會(huì )太多。試點(diǎn)券商也比較有限，前期新增的融資金額在幾千億左右比較現實(shí)。

　　相關(guān)業(yè)內人士也分析，按照目前A股20萬(wàn)億的市值計算，若管理層劃出10%的上市公司可融資，按照50%的平均融資比例，那市場(chǎng)的新增交易量將達到1萬(wàn)億。

　　“股指期貨新增到股市的資金比較有限，但從國際其他市場(chǎng)來(lái)看，未來(lái)股指期貨的交易量可能會(huì )超過(guò)大盤(pán)。目前短線(xiàn)對大盤(pán)權重股有影響，但不會(huì )走出前幾年的那一波大藍籌的大行情�！鄙虾Ｖ�名私募人士王偉昨日分析，“股指期貨只是增加了交易手段，只能短暫影響大盤(pán)。在大盤(pán)形成趨勢后，會(huì )助漲助跌，如果2007年推出股指期貨，可能滬綜指數最高會(huì )到8000點(diǎn)到1萬(wàn)點(diǎn)，最低可能到1300點(diǎn)。我認為以后市場(chǎng)將是機構唱主角。垃圾股會(huì )越來(lái)越少有人問(wèn)津�！�(梁永建)