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　　昨日上證綜指大跌101點(diǎn)，而12日最大振幅也是近百點(diǎn)。近幾日大盤(pán)大起大落，讓很多投資者感到不知所措。處在這種情緒中，投資者對于推出具有市場(chǎng)穩定器功能的股指期貨的預期，就充滿(mǎn)更多期待和想象。

　　在國務(wù)院原則同意推出股指期貨品種僅兩個(gè)工作日后，12日，證監會(huì )批復中金所開(kāi)展股指期貨交易，股指期貨的推出進(jìn)入倒計時(shí)。有關(guān)專(zhuān)家認為，不論是分析股指期貨本身的功能，還是著(zhù)眼于市場(chǎng)需求和推出時(shí)機，理應加快股指期貨的推出。

　　推出股指期貨的時(shí)機選擇非常重要，而目前恰逢其時(shí)。

　　首先，股指期貨的推出對于目前市場(chǎng)相對過(guò)剩的資金流動(dòng)性是“疏”而非“堵”。大量資金“囤積”在房地產(chǎn)市場(chǎng)，若不及時(shí)疏通，則容易不斷推高房?jì)r(jià)，這與國務(wù)院目前遏制部分城市房?jì)r(jià)過(guò)快上漲的政策是互斥的。而過(guò)多的資金“進(jìn)軍”股市，也容易不斷推高估值，帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險。推出股指期貨，通過(guò)金融創(chuàng )新為市場(chǎng)提供資金分流與避險的渠道，投資者可以更為靈活地配置投資品種。從這一方面講，股指期貨將對于“疏導”市場(chǎng)過(guò)剩流動(dòng)性將起到事半功倍的效果。

　　其次，從市場(chǎng)判斷，目前是股指期貨推出的比較好的時(shí)機。有關(guān)專(zhuān)家認為，如果在2007年的下半年推出股指期貨，可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的暴跌，而如果是在2008年的年底推出股指期貨，很可能會(huì )被當作一個(gè)救市的政策，引發(fā)市場(chǎng)非理性上漲。在上證綜指3000點(diǎn)時(shí)推出，對于市場(chǎng)的影響就會(huì )偏于中性，市場(chǎng)會(huì )保持比較穩健的狀態(tài)，應該是股指期貨推出最好的一個(gè)時(shí)點(diǎn)。

　　其三，股指期貨的推出將有力化解目前的股指暴漲暴跌，將提高證券市場(chǎng)的發(fā)展程度和層次，有利于改善我國證券市場(chǎng)的投資主體結構，大大加速機構化進(jìn)程，步入機構投資者主導的市場(chǎng)，其穩健性值得期待。

　　從功能看，首先股指期貨具有市場(chǎng)“穩定器”的作用。在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，投資者通過(guò)股指期貨可以管理風(fēng)險，一方面緩解了股票市場(chǎng)的賣(mài)盤(pán)壓力，另一方也為市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，減緩股票市場(chǎng)的非理性恐慌和下跌。

　　其次，股指期貨的推出有利于完善資本市場(chǎng)的定價(jià)機制。股指期貨作為以股票指數為交易標的的期貨合約，具有價(jià)格發(fā)現的基本功能。由于美國與新加坡已經(jīng)有針對中國市場(chǎng)的股指期貨，在交割日之前往往出現指數異動(dòng)，如果國內不推出股指期貨將導致股市定價(jià)權旁落。

　　目前，金融期貨產(chǎn)品推出已進(jìn)入準備階段。根據監管部門(mén)的安排，從現在到投資者正式進(jìn)行股指期貨交易，將有五項關(guān)鍵性工作要做：批復有關(guān)合約和業(yè)務(wù)規則；公布投資者適當性管理制度；明確各類(lèi)機構的準入政策；對期貨公司和證券公司中間介紹(IB)業(yè)務(wù)的技術(shù)、人員進(jìn)行培訓；指導中金所接受投資者開(kāi)戶(hù)。

　　市場(chǎng)有關(guān)人士呼吁，管理層通過(guò)精心組織，做好五項關(guān)鍵性準備工作，注意防范和妥善化解可能出現的市場(chǎng)風(fēng)險，加快股指期貨推出步伐。(張志偉)