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　　上周五，管理層對股指期貨的門(mén)檻終于有了正式的界定：開(kāi)戶(hù)資金50萬(wàn)元，還必須具備一定的知識、投資等方面的能力。與此同時(shí)，有關(guān)融資融券的門(mén)檻猜想也越發(fā)升溫：從管理層為股指期貨所設定的條件來(lái)推測，融資融券的參與資格不會(huì )很低。

　　據記者多方了解，較為一致的說(shuō)法是融資融券的資金門(mén)檻也會(huì )定在50萬(wàn)元左右，對于投資者利益的保護、券商的審慎乃至融資融券客戶(hù)的潛在數量都會(huì )成為融資融券實(shí)際門(mén)檻的重要因素。

　　與此同時(shí)，多位業(yè)內人士表示融資融券的門(mén)檻制定得高一些為好。近期甚至有消息稱(chēng)，管理層將對券商進(jìn)行窗口指導，意在敦促券商將融資融券的門(mén)檻定在一個(gè)較高的水平。

　　期指樣本：管理層審慎為先

　　股指期貨和融資融券被視為開(kāi)啟A股做空機制的“雙子星座”，股指期貨的門(mén)檻對于融資融券最終的準入底線(xiàn)有著(zhù)重要借鑒意義。

　　根據中金所相關(guān)負責人透露，中金所已完成股指期貨投資者適當性制度的制定，即將面向社會(huì )征求意見(jiàn)。投資者參與股指期貨必須滿(mǎn)足三個(gè)硬性要求。資金的門(mén)檻是第一位的，據初步設計，投資者開(kāi)戶(hù)的資金門(mén)檻為50萬(wàn)元。此外，投資者需通過(guò)股指期貨知識測試，分數線(xiàn)為80分。而且，投資者必須有一定的期貨經(jīng)驗或者仿真期貨經(jīng)驗。

　　最近更有消息稱(chēng)管理層會(huì )進(jìn)一步提高股指期貨的門(mén)檻，可能采取的措施包括股指期貨最低交易保證金標準調至12%以及持倉限額大幅降至100張等。接近該消息源的人士向本報記者透露，該說(shuō)法可信度較高。

　　“總體來(lái)說(shuō)，股指期貨的參與門(mén)檻被設定得很高，說(shuō)明管理層對于股指期貨持有非常審慎的態(tài)度�！痹谧屑氀凶x了中金所上述要求之后，深圳一家期貨公司高層發(fā)出了這樣的感慨。

　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄分析道，“管理層應該是在初期控制一下參與的人數，等到風(fēng)險可控之后再降低交易門(mén)檻�！�

　　據業(yè)內人士的分析，如果股指期貨的門(mén)檻被設定為這么高的話(huà)，可以想見(jiàn)融資融券的門(mén)檻也不會(huì )很低。畢竟，業(yè)內普遍視融資融券的推出是為股指期貨鋪路。

　　門(mén)檻預期：開(kāi)戶(hù)資金50萬(wàn)

　　融資融券的高門(mén)檻預期漸濃，而這個(gè)門(mén)檻究竟會(huì )高到什么樣的程度呢？

　　“我認為，融資融券開(kāi)閘時(shí)的門(mén)檻應該至少要20萬(wàn)元。很簡(jiǎn)單，融資融券是為股指期貨鋪路的，而據計算一單股指期貨的合約大約得要15萬(wàn)元，因此融資融券的門(mén)檻不會(huì )太低�！敝�名私募人士吳國平公開(kāi)表示。

　　李大霄則持有另外一種邏輯：“目前A股投資者的戶(hù)均市值為20萬(wàn)，融資融券的門(mén)檻勢必要高于這個(gè)平均數�！�

　　只不過(guò)，融資融券實(shí)際上的門(mén)檻可能會(huì )更高。據報道，齊魯證券初步擬定的融資融券資金門(mén)檻是客戶(hù)資金量在30-60萬(wàn)元之上，具體數字會(huì )根據監管層的窗口指導進(jìn)行調整。

　　此前滬深交易所發(fā)布的融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則對于申請開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)客戶(hù)的資金量并沒(méi)有明確界定，但據業(yè)內消息，監管部門(mén)在窗口指導中要求參加融資融券業(yè)務(wù)的個(gè)人投資者的開(kāi)戶(hù)資金在50萬(wàn)元以上，機構投資者開(kāi)戶(hù)資金在200萬(wàn)元以上。

　　“融資融券的資金門(mén)檻高一些是對的，畢竟這是個(gè)高風(fēng)險的事物，不是所有人都能玩的�！蹦成鲜腥�商高層在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　隱性條件可能更高

　　除了資金的門(mén)檻之外，融資融券的“隱性門(mén)檻”或許更為苛刻。所謂的“隱性門(mén)檻”，來(lái)自于券商對融資融券業(yè)務(wù)的把握空間。

　　“有關(guān)融資融券門(mén)檻的問(wèn)題，行業(yè)內沒(méi)有統一規定，各公司有各自的標準，我們會(huì )在評估風(fēng)險的基礎上，根據客戶(hù)的資產(chǎn)分布情況及有意愿參與融資融券業(yè)務(wù)的客戶(hù)數，制定一個(gè)適當的門(mén)檻�！睆V發(fā)證券融資融券相關(guān)負責人向本報記者表示。

　　這句話(huà)隱含著(zhù)這樣一層意思：即使滿(mǎn)足了管理層的規定，投資者也未必能夠過(guò)得了券商這一關(guān)。

　　“與券商糾紛最多的就是散戶(hù)，只要券商出現一點(diǎn)紕漏，他們都有可能投訴，反倒是大戶(hù)能夠清楚地了解盈虧的意義，做得到愿賭服輸，給他們做融資融券也會(huì )順利許多�！鄙鲜錾鲜腥�商高層暗示，券商對于融資融券客戶(hù)也可能有所挑選，優(yōu)先大客戶(hù)是一定會(huì )發(fā)生的情況。

　　而且，在融資融券試點(diǎn)初期，券商可以提供給客戶(hù)的融資規模也不會(huì )很大。目前有可能參與融資融券試點(diǎn)的只有中信證券、銀河證券、國泰君安、申銀萬(wàn)國、海通證券、光大證券、東方證券、招商證券、華泰證券、國信證券和廣發(fā)證券等11家參與了融資融券聯(lián)網(wǎng)測試的券商，并不是這些券商都可能參與試點(diǎn)，同時(shí)可以開(kāi)展融資融券的資金不過(guò)是凈資本的一部分�！吧�多粥少”，并不是沒(méi)可能發(fā)生。

　　反過(guò)來(lái)講，客戶(hù)對融資融券的熱情還是不低的。廣發(fā)證券相關(guān)負責人表示，“目前我司符合條件且有意愿參與融資融券業(yè)務(wù)的投資者，占公司總客戶(hù)的比例不在少數�！�

　　其進(jìn)一步表示，如果廣發(fā)證券能夠獲得試點(diǎn)資格，將會(huì )按照“總量控制、擇優(yōu)選擇、從嚴到寬、逐步擴大”的原則開(kāi)展融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)。由此來(lái)看，在融資融券開(kāi)展初期，實(shí)際的資金門(mén)檻可能明顯高于管理層規定的下限。也有人預期，由于管理層沒(méi)有對融資融券的利率做出最高上限的規定，因此券商可能會(huì )將利率上浮到一個(gè)較高的水平。(劉昊)