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□試點(diǎn)券商凈資本或需60億
□投資者準入資質(zhì)由券商自定,資產(chǎn)100萬(wàn)以上
“據我們掌握的信息,券商正式上報融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案還有幾個(gè)必要條件,一是監管部門(mén)可能要發(fā)一個(gè)正式通知;二是協(xié)會(huì )組織的專(zhuān)業(yè)評審需要出臺規章,專(zhuān)家委員會(huì )也要成立!币晃辉鴧⑴c2008年融資融券試點(diǎn)全網(wǎng)測試的券商人士表示。
凈資本要求大幅提高
這位人士透露,在試點(diǎn)方案評審標準方面,預計試點(diǎn)券商門(mén)檻比2006年出臺的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》的規定有所提高!叭昵暗囊幎ㄊ莾糍Y本12億元,現在行業(yè)實(shí)力更強,估計試點(diǎn)券商起碼也要60億元的凈資本要求!
除了凈資本要求外,券商的合規經(jīng)營(yíng)情況、風(fēng)控指標和試點(diǎn)方案均是專(zhuān)業(yè)評審內容。具體而言,客戶(hù)資產(chǎn)不被挪用、盜用,沒(méi)有發(fā)生重大交易運行安全事故和客戶(hù)投訴等內容,肯定在考查范圍內;其他考查重點(diǎn),還包括內部風(fēng)控、組織結構等方面。
在融資融券正式推出前,交易所方面需確認并發(fā)布融資融券標的證券池。一位券商人士認為,“擔保品最寬、融資其次、融券最小”的原則預計將確立,“這是一個(gè)審慎的安排。擔保品最寬符合提高市場(chǎng)效率的需求,融資和融券池逐級收窄,符合試點(diǎn)期間券商自有資金和證券的實(shí)際,也有利于控制風(fēng)險!
據這位人士回憶,2008年試點(diǎn)工作啟動(dòng)時(shí),標的證券范圍控制在70-80只,券商可在此范圍內再自主選擇!半m然這次試點(diǎn)在具體數量上、在幾個(gè)池子的比例關(guān)系上可能再進(jìn)行調整,但這個(gè)原則應該會(huì )貫徹!
與此同時(shí),曾參與過(guò)2008年聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商,也在積極準備融資融券正式上線(xiàn)前的全網(wǎng)全程測試!安皇且淮螠y試,而是多次測試,包括交易結算系統、風(fēng)險監控系統和存管銀行技術(shù)系統都要認真準備,確保萬(wàn)無(wú)一失!边@位券商人士說(shuō)。
客戶(hù)資產(chǎn)門(mén)檻100萬(wàn)元以上
據悉,在投資者適當性管理方面,融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)對客戶(hù)準入資質(zhì)不作統一的硬性規定,而是由券商確定。當然,這部分內容會(huì )體現在券商上報的試點(diǎn)方案之中,監管部門(mén)則會(huì )“擇優(yōu)錄取”。
據本報了解,絕大多數券商均將客戶(hù)資產(chǎn)門(mén)檻定在100萬(wàn)元以上,有的達到200萬(wàn)元;對于開(kāi)戶(hù)時(shí)間,最低標準也在一年半至兩年的水平。有的在客戶(hù)管理方面,還排除過(guò)度交易、建立“合格客戶(hù)池”、實(shí)施資質(zhì)證書(shū)管理、與銀行共享征信記錄等,各有特色。
對于授信額度,各券商也均規定了相應的評價(jià)機制。在抵押品折算標準、維持擔保比例、內部營(yíng)業(yè)部準入、融資利率、融券費率等方面,各券商試點(diǎn)方案的要求均各有千秋。
某券商人士表示,試點(diǎn)方案的準備既要嚴控風(fēng)險、保障平穩推出,也要照顧到市場(chǎng)需求和競爭,還需要在專(zhuān)業(yè)評審中脫穎而出,沒(méi)有統一標準,不僅體現了監管部門(mén)確保試點(diǎn)安全平穩運行的考慮,也更加凸顯了風(fēng)險收益相匹配的市場(chǎng)化原則,全面考查了經(jīng)營(yíng)機構的業(yè)務(wù)素質(zhì)和能力,“是一場(chǎng)考驗真本領(lǐng)的比賽”。
據悉,為保證試點(diǎn)的安全平穩運行,監管部門(mén)也不排除通過(guò)窗口指導的方式,督促券商審慎選擇客戶(hù),以進(jìn)一步防范風(fēng)險。
實(shí)施有交收擔保的賣(mài)空模式
將融資融券與賣(mài)空交易簡(jiǎn)單畫(huà)等號的理解有失偏頗。有受訪(fǎng)人士表示,我國即將試點(diǎn)的融券交易,要求投資者先借入股票再賣(mài)出,賣(mài)出的前提條件是投資者證券賬戶(hù)中要有真實(shí)股票,不得先賣(mài)空,再借入,是有交收擔保的賣(mài)空。
“無(wú)交收擔保的賣(mài)空行為,即‘裸賣(mài)空’,必須得到交易機制的允許,而我國尚未建立這種機制。目前,我國交易所要求投資者從事證券賣(mài)出交易時(shí),其賬戶(hù)中一定要有真實(shí)的股票。即便在融資融券試點(diǎn)推出后,我國暫時(shí)也不會(huì )建立這種‘裸賣(mài)空’交易機制。我國的融券交易,是一種借貸交易行為,屬于信用交易!
同時(shí),我國融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的制度設計在保障安全方面也有充分考慮。例如,融券做空的報價(jià)必須要高于前一交易日價(jià)格,交易所對融券做空交易行為進(jìn)行前端控制;單只股票融資融券的交易金額超過(guò)股票成交量25%時(shí),要暫停該股票的融資融券交易,以限制投資者利用杠桿操縱股票價(jià)格;交易所可以在有明顯的市場(chǎng)操縱和賣(mài)空跡象的時(shí)候,自主調整保證金比例和擔保品折算率;監管部門(mén)還可以通過(guò)對證券公司進(jìn)行窗口指導發(fā)揮導向作用;單個(gè)投資者買(mǎi)賣(mài)股票超過(guò)5%,要舉牌并遵守信息披露等方面的相關(guān)規定。
“試點(diǎn)階段,按照較高的證券公司準入標準管理,符合市場(chǎng)實(shí)際且較高的客戶(hù)資質(zhì)標準管理,證券公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)規模管理,全市場(chǎng)和單只證券融資融券比例限制管理,擔保、標的證券管理,較高的保證金、維持擔保比例管理,輔之以提價(jià)限制、逐日盯市和強行平倉、賬戶(hù)看透式的集中監控和充分的信息披露,相信我國的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將平穩、安全,并起到豐富價(jià)格形成信息、增強市場(chǎng)流動(dòng)性等方面的作用!庇嘘P(guān)人士表示。(記者 周翀)
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