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　　“今天早上地產(chǎn)股就想集中反彈的，你看招商地產(chǎn)(000024.SZ)的上升勢頭就不錯。不過(guò)到了下午，基本上這些地產(chǎn)股又跌下去了�！�1月29日下午，廣州某大型券商營(yíng)業(yè)部的副總經(jīng)理對理財周報記者說(shuō)，他把地產(chǎn)股難以上揚的原因歸結為市場(chǎng)太弱。

　　事實(shí)上，自從去年7月大盤(pán)創(chuàng )下3478高點(diǎn)后，大盤(pán)就在震蕩中徘徊，一直難以有效突破。相反，3000點(diǎn)心理防線(xiàn)跌破。

　　這與去年第四季大部分投資者“沒(méi)有大跌，必有大漲”的預期截然不同。

　　2009年年底，不少公募基金和機構已把倉位加到了90%以上，一位公募基金經(jīng)理曾對理財周報記者稱(chēng)，能加的倉位已經(jīng)全部加滿(mǎn)，沒(méi)有多少騰挪的空間了。

　　顯然，公募界在1個(gè)月前還是很樂(lè )觀(guān)的。

　　事實(shí)上，不僅是公募基金，就連私募基金也保持較高倉位。據私募排排網(wǎng)的調查，2009年11月，超過(guò)2/3的私募基金倉位在60%以上。

　　基金經(jīng)理們看多大盤(pán)的心理可能緣自創(chuàng )業(yè)板的良好甚至優(yōu)異的表現。去年10月30日，創(chuàng )業(yè)板首批28只新股上市時(shí)，與發(fā)行價(jià)相比，漲幅最小的有75%，漲幅中等的超過(guò)100%，漲幅最大的超過(guò)200%。

　　而與創(chuàng )業(yè)板相比，大藍籌的漲幅卻相對較小，兩桶油中國石化(600028.SH)和中國石油(601857.SH)都在過(guò)去的一年里跑輸大盤(pán)。

　　基于垃圾股的炒高和藍籌股的低估，不少市場(chǎng)人士都認為大盤(pán)的二八轉換將順理成章出現，并且這種轉換將成為大盤(pán)下一步的動(dòng)力。

　　然而，這種美好的愿望直至今年1月的最后一個(gè)交易日也沒(méi)有實(shí)現。

　　機構開(kāi)打游擊戰

　　“機構選擇打游擊其實(shí)是無(wú)奈的選擇�！鼻笆鰻I(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理對理財周報說(shuō)，“資金大多已被藍籌套住的機構只能在場(chǎng)中尋找一些熱點(diǎn)和題材進(jìn)行短期的炒作�！�

　　他的觀(guān)點(diǎn)得到廣發(fā)證券一位分析師的贊同。接受記者采訪(fǎng)前，這位分析師剛剛回復了一位貴賓客戶(hù)的咨詢(xún)。該客戶(hù)在一周前的抄底萬(wàn)科A(000002.SZ)行動(dòng)中不幸被套，“投入上千萬(wàn)元，以為是底，沒(méi)想到現在又跌了差不多一個(gè)跌停板�！狈治鰩熭p描淡寫(xiě)地說(shuō)，他最近時(shí)常接到這類(lèi)客戶(hù)的電話(huà)，已在股市浸淫了10多年的他近期給客戶(hù)的意見(jiàn)一律是，不要急，再等等。

　　盤(pán)面的表現也確實(shí)是進(jìn)退兩難，同樣的板塊，同樣的題材，熱度也許就只有一兩天。以1月27日為例，據國元證券資金流向數據顯示，當天深滬兩市共流出56億元，其中金融股凈流出17億元，機械設備類(lèi)凈流出8億元，農業(yè)凈流入0.2億元，其中，浦發(fā)銀行(600000.SH)與前一天相比，凈流出3.19億元。

　　知名私募基金經(jīng)理吳國平對理財周報稱(chēng)，他對機構開(kāi)打游擊戰一點(diǎn)也不感到驚訝。據其所知，有些公募基金的建倉量甚至高達95%，就差一點(diǎn)滿(mǎn)倉了，而現在新發(fā)的基金銷(xiāo)售情況并不樂(lè )觀(guān)�！霸跊](méi)有大量新資金的推動(dòng)下，機構的游擊戰不打不行�！�

　　吳國平說(shuō)，機構用剩下的彈藥適當地參與一些品種其實(shí)在現階段也未嘗不是一件好事，一是可以在已經(jīng)轉弱的行情中激活一下市場(chǎng)，二是可以通過(guò)短期交易彌補一些損失。這是市場(chǎng)必經(jīng)的階段。

　　創(chuàng )業(yè)板逐漸降溫

　　機構游擊戰的一個(gè)伏筆是，作為大盤(pán)兩大指標的地產(chǎn)和銀行兩大板塊的個(gè)股都有不同程度的下跌。一周前，不少投資者憧憬加息有利于銀行、保險等金融行業(yè)擴大息差，增加利潤，從而刺激銀行股走強。

　　但事實(shí)上，銀行股一直沒(méi)有跑贏(yíng)大盤(pán)。

　　Superview資金流向顯示，建設銀行(601939.SH)上周不論是大戶(hù)、中戶(hù)還是散戶(hù)均現資金凈流出，分別是7800萬(wàn)元、3100萬(wàn)元和2.2億元；工商銀行(601939.SH)則是大戶(hù)凈流出2.5億元，中戶(hù)流出7700萬(wàn)元、散戶(hù)流入1.8億元。

　　而地產(chǎn)股中前周表現較強的深物業(yè)A(000011.SZ)、上實(shí)發(fā)展(600748.SH)、天宸股份(600620.SH)等也沒(méi)能保持良好的持續性，分別下挫12%、13%和12.58%。

　　大盤(pán)持續走弱的另一個(gè)表現是創(chuàng )業(yè)板逐漸降溫。不僅是首批“28星宿”持續下跌，最近上市的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股也漲幅越來(lái)越小�！安恢�你注意到?jīng)]有，最近上市的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股，炒作的幅度已遠遠不如前幾期，不僅發(fā)行價(jià)比預期的低一些，市場(chǎng)的追捧程度也弱了很多�！鼻笆鰻I(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理表示。

　　顯然，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的下跌除了與大環(huán)境有關(guān)外，與中小板的持續下跌也有關(guān)系。

　　“創(chuàng )業(yè)板的高市盈率與它的盤(pán)子小，容易受大資金操縱。只要市盈率不正常的高，就意味著(zhù)有泡沫，泡沫終歸有一天會(huì )破滅�！睂τ趧�(chuàng )業(yè)板，吳國平要比一般投資者顯得更為悲觀(guān)，“目前，一些持倉創(chuàng )業(yè)板的投資者已蒙受了較大的損失，如果未來(lái)的某一天，經(jīng)濟再度急劇下滑，不排除會(huì )見(jiàn)到幾塊錢(qián)甚至退市的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股�！�

　　不過(guò)，相比之下，前述營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理則顯得較為樂(lè )觀(guān)。他認為，作為大盤(pán)風(fēng)向標的地產(chǎn)股已到了下跌底部的末端，接下來(lái)的反彈應有50%左右的升幅，“本周央行兩次發(fā)行央票都沒(méi)有提高利率，也許正是暗示短期沒(méi)有加息的可能，這可能也是這兩天市場(chǎng)反彈的原因�！�(張偉湘)