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　　新股密集發(fā)行，超募現象也頻頻發(fā)生，特別是對于那些中小板和創(chuàng )業(yè)板的股票，這一現象更為嚴重。接受采訪(fǎng)的多數分析人士認為，追根溯源，超募現象的頻發(fā)仍與新股發(fā)行體制密切相關(guān)。

　　市場(chǎng)化發(fā)行是這一輪新股發(fā)行改革的一個(gè)方向。日前，由中國證券業(yè)協(xié)會(huì )、上證所、深交所在上海聯(lián)合主辦新股發(fā)行體制改革研討會(huì )上，監管部門(mén)會(huì )同市場(chǎng)各方充分探討了相關(guān)熱點(diǎn)問(wèn)題，形成了對新股發(fā)行工作的理性認識，同時(shí)思考并展望了新股發(fā)行體制改革的方向。

　　“超募的根源在于發(fā)行市盈率過(guò)高，這與詢(xún)價(jià)有關(guān)�！笔兰o證券呂麗華對《證券日報》記者表示，詢(xún)價(jià)環(huán)節是市場(chǎng)化的，但發(fā)行規模并不是市場(chǎng)化，“打新”收益驅動(dòng)機構詢(xún)價(jià)過(guò)高。

　　中新建投魏鳳春則表示，出現這一現象是“錢(qián)太多了”。他解釋?zhuān)�這個(gè)“太多”是實(shí)體經(jīng)濟手中掌握的錢(qián)與其投向相比顯得過(guò)多。與此同時(shí)，他還指出是“可選擇的投資渠道太窄”。

　　廣發(fā)證券總裁李建勇日前在新股發(fā)行體制改革研討會(huì )上歸納了超募三個(gè)方面的原因：一是對市場(chǎng)化定價(jià)及實(shí)際籌資額估計不足；二是2008年下半年至2009年上半年的IPO暫停導致企業(yè)原有募集資金項目可能已不適應目前企業(yè)發(fā)展需要；三是市場(chǎng)行情較好，導致市場(chǎng)估值較高。

　　“我認為發(fā)行規模也要市場(chǎng)化，不能像現在這樣定規模，這是對一級市場(chǎng)而言�！眳嘻惼继岢�，對于二級市場(chǎng)，新股走低或“破發(fā)”可令參與一級市場(chǎng)詢(xún)價(jià)的機構投資者往高詢(xún)價(jià)的現象減弱，二級市場(chǎng)投資者要理性面對“炒新”。

　　“如果新股發(fā)行市場(chǎng)化得以堅持的話(huà)，那么，新股發(fā)行可能就會(huì )出現兩個(gè)趨勢：一是首日漲幅越來(lái)越低；二是在新股首日漲幅降低的同時(shí)，新股發(fā)行價(jià)可能也會(huì )漸漸趨于理性，從而使得超募現象有所降溫�！币皇袌�(chǎng)人士指出。

　　綜觀(guān)這一輪新股發(fā)行改革，市場(chǎng)化程度得到了明顯的提高。盡管如此，我們還是看到不少新股的超募資金現象十分嚴重，特別是中小板和創(chuàng )業(yè)板的股票。市場(chǎng)人士指出，在IPO中出現超募，特別是大比例的超募，嚴格地來(lái)講并不是什么好事情。由于超募的資金遠遠超過(guò)了企業(yè)的實(shí)際需求，必然會(huì )造成資金的閑置，使得使用效率明顯降低。與此同時(shí)，由于超募，使得企業(yè)的資金在一夜之間膨脹起來(lái)，對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)會(huì )提出一個(gè)很大的挑戰。

　　“超募是市場(chǎng)的選擇，所以，要提高募集資金的使用效率，關(guān)鍵還是要控制超募現象，或者是控制新股發(fā)行的價(jià)格和數量，將募集資金控制在發(fā)行人需求的范圍之內�！鄙钲谝蝗�商投行人士對記者表示。

　　李建勇建議對超募資金的監管向前延伸，這個(gè)建議的內涵是：在發(fā)行審核的時(shí)候，將募投項目分為兩部分，如果企業(yè)實(shí)際發(fā)行時(shí)募集資金超過(guò)計劃募集資金一定比例，需要補充募投項目，對補充募投項目的審核要求可以低于主募投項目，只要有一定的可行性就行。

　　此前，證監會(huì )高層提出，許多創(chuàng )業(yè)板首批掛牌企業(yè)中存在資金“超募”現象，證監會(huì )今后將考慮借鑒國外存量發(fā)行的方式，即發(fā)行一部分新股，同時(shí)賣(mài)掉一部分老股，來(lái)解決這一問(wèn)題。但由于各界對存量發(fā)行有無(wú)法律障礙存在爭議，市場(chǎng)也擔心老股東乘機抽逃，希望社會(huì )各界和監管部門(mén)共同展開(kāi)研究和探討。

　　對此，呂麗萍表示，這是國際通用的做法，對于我國資本市場(chǎng)是否合適，還是要擬目以待�！安贿^(guò)，目前解決超募必須打破現有的機制�！�

　　亦有市場(chǎng)人士指出，對于超募問(wèn)題還是需要去積極改進(jìn)，而這種改進(jìn)只能以市場(chǎng)化的手段來(lái)推進(jìn)。畢竟，只要實(shí)現了充分的市場(chǎng)化，才能夠理性地化解這一問(wèn)題。對“炒新一族”而言，需要對炒新股的風(fēng)險有足夠的認識，而“打新一族”則應該從炒新的風(fēng)險中冷靜下來(lái)，上市公司和承銷(xiāo)商應以負責任的態(tài)度更加理性地對新股定價(jià)。(朱寶琛)