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　　□九鼎德盛 肖玉航

　　從目前A股市場(chǎng)來(lái)看，我們發(fā)現隨著(zhù)新股特別是大型企業(yè)新股的發(fā)行與上市，其對老的A股同類(lèi)品種正在形成沖擊式影響，而從新股企業(yè)的技術(shù)力量和資金融資后，其將形成對同類(lèi)企業(yè)的行業(yè)利潤產(chǎn)生重新分配的格局，而在此情況下，我們認為這一“擠出效應”在A(yíng)股市場(chǎng)日后將明顯體現出來(lái)，盡管新大盤(pán)股的PE水平高于同類(lèi)企業(yè)，但其若大的資金融通后的到位，本身技術(shù)力量、企業(yè)市場(chǎng)爭奪和競爭將體現出激烈的對決，進(jìn)而形成對目前A股同類(lèi)品種的嚴重沖擊。

　　從目前市場(chǎng)來(lái)看，這一情況已出現影響，我們發(fā)現，在同類(lèi)行業(yè)中，新的公司通過(guò)募集資金，在資金實(shí)力得到有效增長(cháng)后，其本身的技術(shù)實(shí)力與發(fā)展前景均好于同類(lèi)上市公司，從經(jīng)濟學(xué)的角度來(lái)看，任何行業(yè)市場(chǎng)利潤如果有更多的競爭對手進(jìn)入，就會(huì )行業(yè)平均利潤率發(fā)生改變。我們以目前輸配電及控制設備制造業(yè)來(lái)看，中國西電通過(guò)IPO，其不僅取得了100億的資金，其同時(shí)技術(shù)力量與發(fā)展水平，在該行業(yè)也處于領(lǐng)先地位，從基本面來(lái)看，中國西電是我國最具規模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設備研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造和試驗檢測的重要基地,是目前我國高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產(chǎn)制造企業(yè)中產(chǎn)品電壓等級最高、產(chǎn)品品種最多、工程成套能力最強的企業(yè),也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產(chǎn)制造能力的企業(yè)。上市之后，公司亦將成為國內最大的輸變電設備上市公司。公司的開(kāi)關(guān)、變壓器、絕緣子、避雷器、電容器、整流裝置和互感器等產(chǎn)品都是行業(yè)龍頭。那么在這只新股進(jìn)入二級市場(chǎng)后，基對行業(yè)利潤的影響勢必使得老的同類(lèi)企業(yè)競爭優(yōu)勢下降，而部分企業(yè)前期依靠的資產(chǎn)重組提升業(yè)績(jì)，在強大競爭對手攜巨額資金與完整產(chǎn)業(yè)鏈提升的情況下，那么老的同類(lèi)企業(yè)就會(huì )失去競爭優(yōu)勢，有的很可能進(jìn)入淘汰、業(yè)績(jì)巨降階段。

　　從對證券行業(yè)的影響來(lái)看，我們看到盡管老的證券公司在品牌與服務(wù)、市場(chǎng)份額上具有優(yōu)勢，但多家證券公司通過(guò)IPO融得巨額資金后，將通過(guò)營(yíng)業(yè)部擴張、業(yè)務(wù)擴張等渠道，使得老牌龍頭的地位發(fā)生動(dòng)搖，我們看到本身業(yè)績(jì)開(kāi)始增長(cháng)的招商、光大等融資百億后，其不僅在進(jìn)行戰略擴張，同時(shí)二級市場(chǎng)股價(jià)也開(kāi)始超越龍頭品種，而二級的同類(lèi)則面臨激烈競爭中的劣勢明顯，況且再融資在目前市場(chǎng)環(huán)境下難以成行，因此這種行業(yè)新股對老股的“擠出效應”在未來(lái)行業(yè)競爭或二級市場(chǎng)股價(jià)競爭中都將明顯體現出來(lái)，對于此類(lèi)市場(chǎng)現象，投資者需認真分析同類(lèi)行業(yè)新股、老股的競爭優(yōu)勢；絕對股價(jià)、沖擊程度等，然后做出果斷的投資策略選擇。

　　總體來(lái)看，筆者研究認為，新股對同行業(yè)老股的“擠出效應”正在顯現，目前來(lái)看，體現在大盤(pán)新股行業(yè)的較為明顯，而從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新股行業(yè)品種的增多，中小盤(pán)類(lèi)的中小企業(yè)也將出現明顯的擠出效應，對于此，投資者需要從戰略角度謹慎看待所持品種的未來(lái)競爭能力、產(chǎn)品優(yōu)勢和股價(jià)業(yè)績(jì)的對應情況，然后做出持與留的應對準備。