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　　2010年1月份，陽(yáng)光私募的收益明顯的跑贏(yíng)了市場(chǎng)走勢，但是，細細追究起來(lái)可以發(fā)現，倉位靈活、在市場(chǎng)調整中較早地嗅出下跌的味道，進(jìn)而作出調整的走勢，可能是其相對成功的主要原因。

　　1月中旬急速降倉

　　根據了解的情況看，過(guò)去1個(gè)多月中，陽(yáng)光私募的整體倉位出現了非常大的變化，其中，一線(xiàn)的大型私募，有相當部分在1月中旬前后的兩周內迅速下落倉位，整體股票倉位下降了30%左右，目前相當比例的陽(yáng)光私募的實(shí)際倉位只有3成左右。而其中部分機構在1月份后期繼續減倉。

　　快速降低倉位的一些大型私募認為，2010年整體來(lái)說(shuō)應該是一個(gè)小年，尤其是考慮到政策面非常復雜。而且經(jīng)過(guò)2009年的大幅上漲之后，2010年不可能有很大的收益了，市場(chǎng)整體或許會(huì )出現負收益。因此，應該實(shí)質(zhì)性地下降倉位。

　　另外，從政府近期的作為來(lái)看，除了努力壓制投資外，(這一點(diǎn)被很多機構認為是下跌的重要原因)，調整經(jīng)濟結構又重新成為第一要務(wù)，尤其是調整經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力方面，這樣的狀況值得高度重視�？陀^(guān)上，它不僅為科技類(lèi)、消費服務(wù)類(lèi)的企業(yè)創(chuàng )造了機會(huì )，也重新調整了周期類(lèi)股票的外部環(huán)境，這一切使得在2010年機會(huì )更多地體現在結構性機會(huì )方面。

　　另外，還有機構認為，從2010年的市場(chǎng)來(lái)看，風(fēng)險已經(jīng)上升到中高風(fēng)險的水平。其主要依據是宏觀(guān)經(jīng)濟雖然會(huì )繼續復蘇，但是已經(jīng)反映在股價(jià)里面了，二是流動(dòng)性的供給會(huì )比較緊張，政府在今年會(huì )傾向于將去年多放出的流動(dòng)性逐步回收，所以整體流動(dòng)性偏緊。第三、政府會(huì )刻意控制資產(chǎn)泡沫，這方面非常明顯地加大供給的行業(yè)，包括房地產(chǎn)和股市。

　　倉位趨向主題投資

　　而在很多時(shí)候，被價(jià)值投資忽視的主題投資和行業(yè)投資成為很多陽(yáng)光私募機構的最?lèi)?ài)。

　　比如，上海的一些大型私募機構認為。2010年市場(chǎng)總體會(huì )保持震蕩格局，將以自下而上的選股策略為主。行業(yè)方面，消費包括商業(yè)、食品飲料、旅游、醫藥等；低碳經(jīng)濟和3G可能有明顯的投資機會(huì )；而在通脹預期下，有一定稟賦優(yōu)勢的資源型公司或許會(huì )在恰當時(shí)候達到關(guān)注機會(huì )。

　　另外，一些防御心比較強的私募機構則認為，在沒(méi)有系統性機會(huì )的前提下，3G類(lèi)投資主題，消費類(lèi)投資主題和農業(yè)或許相對會(huì )表現得更好一點(diǎn)，這些行業(yè)需求比較確定，也會(huì )有通脹預期，同時(shí)也有產(chǎn)業(yè)升級的大背景支撐。

　　下跌就是機會(huì )

　　另外，還是很多機構認為，目前的市場(chǎng)存在一定的機會(huì )，尤其是市場(chǎng)調整了以后。

　　比如，一些機構認為2009年的股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)對2010年的預期，因此股票到達3300點(diǎn)后上漲的動(dòng)力只可能是兩點(diǎn)，一是流動(dòng)性繼續加強導致了估值繼續提升；第二是盈利繼續超預期。但流動(dòng)性繼續加強的可能性不大，因此大股票機會(huì )不大，但小股票還是有機會(huì )的。

　　可是小股票目前的問(wèn)題在于已經(jīng)連續漲了2個(gè)月，基本都有30%-40%的漲幅，因此，當股指跌到2600點(diǎn)乃至更低的時(shí)候，這些股票的價(jià)值才會(huì )凸顯出來(lái)。

　　“只要下跌得足夠，我們會(huì )毫不猶豫地實(shí)質(zhì)性建倉�！币患疑钲诘拇笮蜋C構如是說(shuō)。(周宏)