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　　中新網(wǎng)2月21日電 中國金融期貨交易所20日在其網(wǎng)站發(fā)布股指期貨合約、交易規則及其實(shí)施細則，中金所經(jīng)認真研究后特別說(shuō)明，本次修訂后的規則將強制減倉的條件提高到同方向連續漲跌停板，即從16%提高到20%，觸發(fā)強制減倉的可能性進(jìn)一步降低。

　　2010年2月20日，中國金融期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中金所)發(fā)布滬深300股指期貨合約和修訂后的交易規則及其實(shí)施細則。中金所作為國內第一家采取公司制運作方式的交易所，在合約設計、業(yè)務(wù)規則的制定和修訂過(guò)程中，高度重視通過(guò)多種方式向社會(huì )廣泛征求意見(jiàn)，充分體現了規則制定過(guò)程的民主性和公開(kāi)性，提高了規則的科學(xué)性和可行性。中金所此次修訂并重新發(fā)布的交易規則及其實(shí)施細則，是在充分吸收借鑒國內商品期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗和境外金融期貨市場(chǎng)的成熟做法，并廣泛征求投資者、會(huì )員公司及其他市場(chǎng)參與者的意見(jiàn)和建議的基礎上形成的。

　　2007年4月30日至5月11日，中金所曾就交易規則及其實(shí)施細則首次公開(kāi)向社會(huì )征求意見(jiàn)。在征求意見(jiàn)期間，共計收到反饋意見(jiàn)130余份，其中來(lái)自期貨公司、證券公司、基金公司、保險公司和資產(chǎn)管理公司等機構投資者的反饋意見(jiàn)20余份，來(lái)自個(gè)人投資者的反饋意見(jiàn)100余份，反饋意見(jiàn)較為全面的涉及了合約、交易規則及其實(shí)施細則的主要制度。中金所對反饋意見(jiàn)和建議進(jìn)行了認真研究并充分吸收，進(jìn)一步完善了各項業(yè)務(wù)規則，于2007年6月27日對外發(fā)布。

　　在規則發(fā)布之后，中金所根據股指期貨籌備工作的整體安排，繼續推進(jìn)包括業(yè)務(wù)規則完善在內的各項工作，并根據仿真交易開(kāi)展情況、資本市場(chǎng)基礎性制度建設情況和美國次貸危機發(fā)生后國際金融市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，啟動(dòng)了業(yè)務(wù)規則修訂工作。在此期間，中金所通過(guò)走訪(fǎng)調研、召開(kāi)研討會(huì )等多種方式，廣泛傾聽(tīng)投資者、會(huì )員和業(yè)內專(zhuān)家等方方面面的意見(jiàn)，對業(yè)務(wù)規則進(jìn)行了全面梳理和修訂。為確保市場(chǎng)平穩運行，提高風(fēng)險管理要求，進(jìn)一步完善了保證金、持倉限額、大戶(hù)報告和強制減倉等風(fēng)險管理制度；為落實(shí)有關(guān)加強市場(chǎng)監管、保護投資者合法權益的要求，強化相關(guān)監管措施和要求，豐富了交易所對違規行為的處理措施；為充分實(shí)現股指期貨市場(chǎng)功能，發(fā)揮股指期貨風(fēng)險管理和價(jià)格發(fā)現的作用，更好服務(wù)于現貨市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化交易編碼和套期保值等相關(guān)制度，形成了較為成熟的修訂方案，并于2010年1月19日就滬深300股指期貨合約、交易規則及其實(shí)施細則修訂稿向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。截止至1月29日，共收到反饋意見(jiàn)33份，其中期貨公司、證券公司及其他機構的意見(jiàn)8份，個(gè)人投資者意見(jiàn)25份。

　　從此次征求意見(jiàn)情況看，由于前期已經(jīng)較為廣泛的征求并吸取了各方的意見(jiàn)和建議，投資者和機構普遍認可、支持中金所設計的合約、修訂的交易規則及其實(shí)施細則。認為此次合約設計和規則修訂貫徹了確保股指期貨“平穩推出、安全運行”的精神，順應了國際金融危機發(fā)生后全球對金融市場(chǎng)加強監管和風(fēng)險控制的趨勢，有利于股指期貨的功能發(fā)揮和投資者利益的保護，符合當前在我國新興加轉軌的市場(chǎng)條件下建設金融期貨市場(chǎng)的要求。根據各方的反饋意見(jiàn)，中金所進(jìn)行了認真研究，并對交易規則及其實(shí)施細則進(jìn)行了進(jìn)一步的完善，主要意見(jiàn)和建議的研究及采納情況如下：

　　一、關(guān)于期貨公司分類(lèi)監管和會(huì )員資格條件

　　有意見(jiàn)提出，目前中國證監會(huì )已經(jīng)發(fā)布《期貨公司分類(lèi)監管規定(試行)》，中金所修訂的交易規則及其實(shí)施細則也已經(jīng)體現了加強會(huì )員監管的理念，建議在此基礎上增加有關(guān)期貨公司分類(lèi)監管的內容。中金所經(jīng)認真研究，采納了這項建議，在《會(huì )員管理辦法》有關(guān)交易會(huì )員、交易結算會(huì )員和全面結算會(huì )員的資格條件中增加了期貨公司分類(lèi)監管評價(jià)結果的規定。規定期貨公司申請交易會(huì )員資格，最近一次的期貨公司分類(lèi)評價(jià)結果應當達到C類(lèi)以上(含C類(lèi))；申請交易結算會(huì )員資格，最近一次的期貨公司分類(lèi)評價(jià)結果應當達到B類(lèi)以上(含B類(lèi))；申請全面結算會(huì )員資格，最近兩次的期貨公司分類(lèi)評價(jià)結果應當均達到A類(lèi)。

　　二、關(guān)于對程序化交易方式的監管

　　有意見(jiàn)反映，在股指期貨市場(chǎng)上，部分投資者可能采取程序化的交易方式，交易所應當對其適當規范，以更好地維護正常交易秩序。鑒于《交易細則》修訂征求意見(jiàn)稿中已經(jīng)新增了“會(huì )員、客戶(hù)采取可能影響交易所系統安全或者正常交易秩序的方式下達交易指令的，交易所可以采取相關(guān)措施”的內容，有意見(jiàn)建議借鑒境外市場(chǎng)對程序化交易的規范措施，建立事先的防范機制。中金所經(jīng)研究予以采納，在《交易細則》中增加會(huì )員、客戶(hù)采取程序化交易方式應當事先報備的內容，規定“會(huì )員、客戶(hù)使用或者會(huì )員向客戶(hù)提供可以通過(guò)計算機程序實(shí)現自動(dòng)批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會(huì )員應當事先報交易所備案”。

　　三、關(guān)于持倉限額和大戶(hù)持倉報告制度

　　有意見(jiàn)認為，此次中金所修訂交易規則及其實(shí)施細則將進(jìn)行投機交易的客戶(hù)號的持倉限額由600手降低為100手，降幅較大，建議考慮對套期保值和套利交易需求的影響。中金所研究后認為，投機持倉限額的降低有利于降低投資者和市場(chǎng)風(fēng)險，中金所已經(jīng)出臺套期保值管理辦法，并在積極研究有關(guān)套利交易的規定，同時(shí)規則中已規定進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶(hù)號的持倉按照交易所有關(guān)規定執行，不受投機客戶(hù)號持倉限額的限制，不會(huì )對套期保值和套利交易造成不當限制。

　　還有意見(jiàn)認為，中金所未在規則中規定固定的大戶(hù)報告標準，建議盡快加以明確。對此問(wèn)題，中金所將在股指期貨上市后，根據市場(chǎng)運行，特別是持倉量和持倉集中度的實(shí)際情況，確定相應的大戶(hù)報告標準，避免大戶(hù)報告標準的僵化，從而提高監測監控的針對性。

　　四、關(guān)于強制減倉制度

　　有意見(jiàn)建議，在強制減倉時(shí)應對套期保值和套利持倉采取必要的保護措施。中金所對此建議高度重視，經(jīng)認真研究后特別說(shuō)明：一是本次修訂后的規則將強制減倉的條件提高到同方向連續漲跌停板，即從16%提高到20%，觸發(fā)強制減倉的可能性進(jìn)一步降低；二是即使出現了同方向連續漲跌停板，按照《交易規則》，中金所可以采取調整漲跌停板幅度、提高交易保證金標準等其他風(fēng)險控制措施化解市場(chǎng)風(fēng)險，強制減倉措施的使用會(huì )非常謹慎，而且有嚴格的批準要求。維持套期保值、套利和投機交易的適度均衡，是保障期貨市場(chǎng)平穩健康運行的基礎，當出現了同方向連續漲跌停板的情況，中金所一定會(huì )反復權衡，謹慎決策。

　　五、關(guān)于合約乘數和交易保證金標準

　　對于合約乘數，有意見(jiàn)認為滬深300股指期貨合約的合約乘數過(guò)高，建議降低合約乘數，適時(shí)推出迷你合約；對于交易保證金，有意見(jiàn)建議降低交易保證金收取標準。對于上述意見(jiàn)，本著(zhù)嚴格控制風(fēng)險，確保股指期貨平穩推出和安全運行的考慮，中金所暫未予采納。

　　此外，中金所還根據反饋意見(jiàn)的建議，對套期保值額度的期限、強行平倉、信息披露和會(huì )員資格申請文件等相關(guān)條文的文字表述進(jìn)行了進(jìn)一步的完善。

　　下一步，中金所將在中國證監會(huì )的統一領(lǐng)導下，按照“高標準、穩起步”的要求，有條不紊地落實(shí)股指期貨上市的各項準備工作。滬深300股指期貨合約的制定、交易規則及相關(guān)實(shí)施細則的修訂，將為各市場(chǎng)參與主體進(jìn)行股指期貨準備工作提供更加明確的指導，加快相關(guān)準備工作的進(jìn)程。