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　　股指期貨即將推出，私募機構、期貨炒手以及前期權證炒家正磨刀霍霍，意圖在未來(lái)的股指期貨市場(chǎng)拼一把。

　　憧憬：下一個(gè)造富基地？

　　開(kāi)封投資者高先生近日在鄭州開(kāi)設了自己的股指期貨賬戶(hù)。作為一個(gè)職業(yè)股市投資者，他已經(jīng)有16年的專(zhuān)業(yè)股票投資經(jīng)驗，穩定盈利多年。為了備戰股指期貨，他去年開(kāi)始介入商品期貨市場(chǎng)，成為股、期市場(chǎng)的“兩棲”投資者。

　　為了更進(jìn)一步熟悉期貨市場(chǎng)，他還把自己的交易工作室搬到了鄭州。高先生計劃先從股票賬戶(hù)中拿出50萬(wàn)元的資金來(lái)嘗試股指期貨，如果操作順利，未來(lái)還要追加投資。

　　另一位職業(yè)投資者劉先生也在天天做股指期貨仿真交易。劉先生從事股票投資多年，擅長(cháng)短線(xiàn)操作，在權證市場(chǎng)謀得數百萬(wàn)身家，成為一名職業(yè)投資者。不過(guò)，權證市場(chǎng)的萎縮和眾多品種的陸續謝幕一度讓他感覺(jué)自己的投資生活少了“一條腿”。在劉先生看來(lái)，股指期貨的推出，可能會(huì )重現權證市場(chǎng)“批量造富”的一幕，擁有極高短線(xiàn)交易技巧的投資者可望獲得較大盈利機會(huì )。

　　疑問(wèn)：權證神話(huà)能否復制

　　權證市場(chǎng)的活躍是2006~2008年間中國資本市場(chǎng)一道獨特的風(fēng)景線(xiàn)，“T＋0”的交易制度以及30%左右的漲跌幅度，讓擅長(cháng)短線(xiàn)的投資者在劇烈的波動(dòng)和頻繁的交易中獲得巨大利潤。

　　一位鄭州投資者賈先生的權證投資經(jīng)歷富有傳奇色彩，他原本業(yè)余時(shí)間做期貨，擅長(cháng)日內“T＋0”交易，證券市場(chǎng)權證品種的上市讓他找到了自己的短線(xiàn)交易優(yōu)勢所在，通過(guò)權證交易，他把自己的6萬(wàn)元資本變成了500萬(wàn)元。實(shí)際上，類(lèi)似的“神話(huà)”在權證市場(chǎng)上并不鮮見(jiàn)。

　　不過(guò)，由于權證市場(chǎng)的過(guò)度投機，監管層逐步限制了權證產(chǎn)品的上市，目前兩市僅有四只權證在交易。

　　前文所述的高先生憧憬著(zhù)股指期貨就是下一個(gè)權證市場(chǎng)。高先生的思路是，中國股市有6000萬(wàn)投資者，未來(lái)的股指期貨將會(huì )吸引大批股市資金逐步參與，不管他們是出于投機還是保值的目的，都會(huì )讓股指期貨交易非�；钴S，波動(dòng)增大，而活躍的行情和參與者眾多將會(huì )讓精于短線(xiàn)操作的人獲利機會(huì )更多，權證致富神話(huà)有望通過(guò)股指期貨再度上演。

　　不過(guò)，相對于職業(yè)投資者的亢奮，普通的股民表現較為冷靜。股民趙女士投資7萬(wàn)元成為了業(yè)余股民，談到股指期貨，她明確表示自己絕對不會(huì )參與：“股指期貨門(mén)檻太高，50萬(wàn)元的進(jìn)入門(mén)檻我也拿不出來(lái)，我們看看熱鬧還行，不會(huì )去做�！辈簧贅I(yè)內人士表示，未來(lái)的股指期貨能否帶來(lái)權證一樣的投資機會(huì )，關(guān)鍵要看未來(lái)的股指期貨能否成為一個(gè)“大眾”市場(chǎng)。

　　市場(chǎng)：小眾還是大眾

　　何謂大眾市場(chǎng)？簡(jiǎn)言之，中國期貨市場(chǎng)投資者不足100萬(wàn)，相對于證券市場(chǎng)6000多萬(wàn)的投資者來(lái)說(shuō)，就是一個(gè)小眾市場(chǎng)。

　　對于職業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)越大意味著(zhù)獲利機會(huì )越多，資金進(jìn)出更安全，也更方便，采訪(fǎng)中，不少業(yè)內人士認為，股指期貨能否出現類(lèi)似前幾年權證市場(chǎng)的火爆場(chǎng)面，關(guān)鍵在于能否成為一個(gè)大眾市場(chǎng)。不過(guò)根據目前中金所關(guān)于50萬(wàn)元進(jìn)入門(mén)檻的規定，股指期貨很可能是一個(gè)小眾市場(chǎng)。中國證券登記結算公司的統計顯示，證券市場(chǎng)90%的投資者資金市值低于50萬(wàn)元。

　　不過(guò)，面對50萬(wàn)元的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻，一些投資者開(kāi)始尋找“曲線(xiàn)救國”的道路。比如，規定沒(méi)有說(shuō)開(kāi)戶(hù)后50萬(wàn)元資金不準轉出，是不是可以開(kāi)戶(hù)時(shí)湊夠50萬(wàn)元，開(kāi)戶(hù)完成后再轉走一大部分？

　　爭論：僅僅是管理工具？

　　格林期貨副總經(jīng)理安俊峰認為，期貨市場(chǎng)的投資者風(fēng)險控制能力已經(jīng)十分成熟，如果考慮到未來(lái)的股指期貨收取的保證金較高的特點(diǎn)，股指期貨的風(fēng)險要小于商品期貨。

　　齊魯證券研究員黃常青認為，股指期貨是一個(gè)非常好的風(fēng)險管理工具，同時(shí)兼具交易套利功能，以目前中金所公布的股指期貨仿真交易合約為例，如交易保證金標準一般維持在15%左右，杠桿比例為6倍左右，這就意味著(zhù)股指期貨合約價(jià)格在每變動(dòng)1%的情況下，將為投資者帶來(lái)6%左右的損益，明顯優(yōu)于當前證券市場(chǎng)上的ETF延時(shí)套利交易。另外，股指期貨具備做空機制，這也是權證和ETF套利無(wú)法比擬的。

　　從目前的輿論來(lái)看，監管層更希望未來(lái)的股指期貨是一個(gè)風(fēng)險管理工具。不過(guò)黃常青認為，股指期貨的交易優(yōu)勢是客觀(guān)存在的，比如股指期貨的保證金結算制度就是一個(gè)巨大的交易杠桿，給一些擅長(cháng)做T＋0短線(xiàn)趨勢交易的投資者提供了一個(gè)很好的平臺；從交易成本的角度來(lái)看，交易所對期貨公司手續費收取比例約為萬(wàn)分之零點(diǎn)五，沒(méi)有印花稅，這也優(yōu)于權證和ETF套利交易，而較低的交易成本對于短線(xiàn)交易頻繁的交易者無(wú)疑具有較大的吸引力。 （彭泓源）