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　　中新網(wǎng)3月31日電（楊威）據上海、深圳證券交易所此前發(fā)布的通知，融資融券交易試點(diǎn)今日正式啟動(dòng)。經(jīng)過(guò)4年的精心準備，融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。分析認為，中國股市將逐漸步入交投穩定的正常狀態(tài)，但仍需防范三大風(fēng)險。

　　上海、深圳證券交易所昨日正式向6家試點(diǎn)券商發(fā)出通知，將于2010年3月31日起正式開(kāi)通融資融券交易系統，接受券商的融資融券交易申報，這標志著(zhù)經(jīng)過(guò)4年精心準備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。

　　業(yè)內分析稱(chēng)，從長(cháng)期而言，融資融券和股指期貨推出后，中國股市將逐漸步入交投穩定的正常狀態(tài)。作為配置和化解風(fēng)險的市場(chǎng)，兩者還將成為資本市場(chǎng)的“均衡力量”，為A股倡導長(cháng)期投資、價(jià)值投資進(jìn)一步夯實(shí)了基礎。

　　三大風(fēng)險不可不防

　　一直以來(lái)，我國證券市場(chǎng)屬于典型的單邊市，只能做多，不能做空。投資者在熊市中，除了暫時(shí)退出市場(chǎng)外沒(méi)有任何風(fēng)險回避的手段。而融資融券的推出，可以使投資者既能做多，也能做空，多了一個(gè)投資選擇以贏(yíng)利的機會(huì )。不過(guò)，同普通證券交易相比，融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的政策風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、違約風(fēng)險、系統風(fēng)險等各種風(fēng)險，還具有其特有的風(fēng)險。

　　首先是證券投資虧損放大風(fēng)險。融資融券交易利用了一定的財務(wù)杠桿，放大了證券投資的盈虧比例。以融資買(mǎi)入股票為例，假設：客戶(hù)擁有資金100萬(wàn)元；融資保證金比例為0.5。則：客戶(hù)可以先普通買(mǎi)入股票100萬(wàn)元，再將普通買(mǎi)入的股票作為擔保物向證券公司融資買(mǎi)入股票140萬(wàn)元(融資買(mǎi)入金額＝保證金/融資保證金比例＝擔保物市值×折算率/融資保證金比例＝100×0.7/0.5)，即總共買(mǎi)入240萬(wàn)元的股票。如果該股票價(jià)格下跌10%，則虧損240×10%=24萬(wàn)元，是普通交易虧損的2.4倍。不過(guò)，根據交易所相關(guān)規則，融資保證金比例不得低于50%，股票折算率最高不超過(guò)70%，因此保證金比例通常要高于0.5，投資虧損放大倍數較舉例情況要低。融券業(yè)務(wù)也同樣存在風(fēng)險放大的情況。

　　其次是被強制平倉的風(fēng)險。根據相關(guān)規定，證券公司將實(shí)時(shí)計算客戶(hù)提交擔保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例(即維持擔保比例)；如果客戶(hù)信用賬戶(hù)該比例低于130%，證券公司將會(huì )通知客戶(hù)補足差額；如果此時(shí)客戶(hù)未按要求補足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔保物，即強制平倉。通常，強制平倉的過(guò)程不受投資者的控制，投資者必須無(wú)條件地接受平倉結果；如果平倉后投資者仍然無(wú)法全額歸還融入的資金或證券，還將繼續被追索。

　　再次，授信額度足額使用的不確定性風(fēng)險：據相關(guān)規定，證券公司根據客戶(hù)的資信狀況、擔保物價(jià)值、履約情況、市場(chǎng)變化、證券公司財務(wù)安排等因素，綜合確定或調整對客戶(hù)的授信額度。即授信額度是客戶(hù)可融資融券額的最高限額，如果證券公司融資、融券總額規�；蜃C券品種融資融券交易受限，則存在授信給投資者的融資融券額度在某一時(shí)點(diǎn)無(wú)法足額使用的可能。