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　　中新網(wǎng)3月31日電 融資融券交易試點(diǎn)于今日正式啟動(dòng)。上交所網(wǎng)站“融資融券”投資者教育專(zhuān)欄，詳細介紹了融資融券的相關(guān)知識。

　　融資融券是指客戶(hù)提供擔保物，證券公司向其出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，客戶(hù)在約定期限償還所借資金或證券及利息、費用的證券交易活動(dòng)。融資融券業(yè)務(wù)對資本市場(chǎng)最主要的影響在于實(shí)現了杠桿交易和賣(mài)空機制。它在西方國家有著(zhù)悠久的歷史。

　　股票質(zhì)押融資則是用股票等有價(jià)證券提供質(zhì)押擔保獲得融通資金的一種方式。

　　由兩者的定義可以看出，融資融券和股票質(zhì)押融資的聯(lián)系在于，兩者都是一種融資手段，都需要一定的擔保物，在大多數情況下，兩者都是用股票作質(zhì)押，同時(shí)，兩者對證券市場(chǎng)資金流會(huì )產(chǎn)生顯著(zhù)影響。在以前證券市場(chǎng)尚不成熟的時(shí)候，有的人甚至對融資融券中的“融資”與股票質(zhì)押融資不加區分，互相代用。隨著(zhù)國家股票質(zhì)押融資和融資融券制度的規范，市場(chǎng)才逐步對這兩個(gè)概念有了明確分辨。

　　融資融券和股票質(zhì)押融資的主要區別有以下幾點(diǎn)：

　　一、融得的標的物不同

　　融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買(mǎi)股票就增強了多方力量，融券則增強了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。股票質(zhì)押融資只能融得資金，無(wú)法做空。

　　二、融得資金的用途不同

　　這點(diǎn)可能是兩者最大的區別。融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來(lái)購買(mǎi)上市證券，增強了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，在一定條件下加快了證券市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現功能。股票質(zhì)押融資則不同，融得的資金可以不用來(lái)購買(mǎi)上市證券，當然，針對具體的融資主體，國家對其融得資金的用途會(huì )有一定的要求。例如，證券公司通過(guò)股票質(zhì)押融資取得的資金只能用來(lái)彌補流動(dòng)資金不足，不可移作他用。由此可見(jiàn)，融資融券與資本市場(chǎng)聯(lián)系更緊密，股票質(zhì)押融資可能既涉及資本市場(chǎng)，也直接涉及實(shí)體經(jīng)濟。另外，與股票質(zhì)押融資有個(gè)相類(lèi)似的概念是股權質(zhì)押融資，主要是指以非上市公司股權提供擔保以融通資金。

　　三、擔保物不同

　　融資融券和股票質(zhì)押融資都是是對融入方的授信，故都需要擔保物。融資融券中，擔保物既可以是股票，也可以是現金。股票質(zhì)押融資則不同，它主要是以取得現金為目的，因此擔保物不可能再用現金，它的主要擔保物是有價(jià)證券，例如上市公司股票、證券投資基金以及公司債券等。

　　四、資金融出主體不同

　　融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如，在美國市場(chǎng)化分散授信模式和日本專(zhuān)業(yè)化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國目前采取的運作模式則規定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶(hù)融資融券；同時(shí)，確立了證券金融公司向證券公司提供轉融通的制度。股票質(zhì)押融資一般由銀行、典當行等機構辦理，資金融出主體與融資融券有明顯區別。

　　五、杠桿比例與風(fēng)險控制不同

　　一般而言，融資融券相比股票質(zhì)押融資而言，風(fēng)險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)記錄，因此監控其市值變化、測算風(fēng)險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據情況調整，在市場(chǎng)整體風(fēng)險不大時(shí)可適當放大杠桿比例，反之則可收緊。股票質(zhì)押融資實(shí)質(zhì)是質(zhì)押貸款，其資金用途雖然可能會(huì )有限制，但監控難度顯然大得多，當股票市值下跌時(shí)，借款債權的風(fēng)險就隨之增加。

　　六、產(chǎn)品屬性不同

　　融資融券是一種標準化的產(chǎn)品，在交易規則和合約細節上，都有比較明確具體的安排或規定。例如，融資融券在中國證券登記結算公司和第三芳存管應行分別有專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢(xún)，股票和資金來(lái)龍去脈一目了然；融資融券可采用的杠桿比例有統一規定；融資的資金借出成本不得低于同期金融機構的貸款利率；融資用來(lái)購買(mǎi)的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內，等等。股票質(zhì)押融資則不是一種標準化產(chǎn)品，在本質(zhì)上更體現了一種民事合同關(guān)系，在具體的融資細節上由當事人雙方合意約定。

　　七、對機構投資者的影響不同

　　就個(gè)人投資者而言，如果融資的目的是用于購買(mǎi)股票，融資融券和股票質(zhì)押融資都可以取得相同的效果，但兩者對機構投資者的影響就不一樣了。例如，對于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道，是一個(gè)基于創(chuàng )新產(chǎn)品的盈利增長(cháng)點(diǎn)，而股票質(zhì)押融資對于券商來(lái)說(shuō)盈利能力沒(méi)有改變，融來(lái)的資金只能用于補充流動(dòng)資金不足。