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　　中新網(wǎng)3月31日電 融資融券交易試點(diǎn)于今日正式啟動(dòng)。上交所網(wǎng)站“融資融券”投資者教育專(zhuān)欄，詳細介紹了融資融券的相關(guān)知識。

　　一、什么是融資交易

　　融資交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融(借)入一定數量的資金買(mǎi)入股票的交易行為。投資者向證券公司提交的保證金可以是現金或者可充抵保證金的證券。證券公司向投資者進(jìn)行授信后，投資者可以在授信額度內買(mǎi)入由證券交易所和證券公司公布的融資標的名單內的證券。投資者信用賬戶(hù)內融資買(mǎi)入的證券及其他資金證券，整體作為其對證券公司所負債務(wù)的擔保物。

　　融資交易為投資者提供了一種新的交易方式。如果證券價(jià)格符合投資者預期上漲，融入資金購買(mǎi)證券，而后通過(guò)以較高價(jià)格賣(mài)出證券歸還欠款能放大盈利；如果證券價(jià)格不符合投資者預期，股價(jià)下跌，融入資金購買(mǎi)證券，而后賣(mài)出證券歸還欠款后虧損將被放大。因此融資交易是一種杠桿交易，能放大投資者的盈利或者虧損，參與融資融券交易要求投資者有較強的證券研究能力和風(fēng)險承受能力。

　　二、融資交易特點(diǎn)

　　1、融資標的證券

　　可供融資買(mǎi)入的證券品種，稱(chēng)為融資標的證券。滬、深交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則》規定，融資標的證券品種可以是在交易所上市的股票、證券投資基金、債券及其他證券。滬深證券交易所將按照規定確定融資標的證券名單，證券公司可在交易所公布的融資標的證券范圍內進(jìn)一步選擇，并隨交易所名單變動(dòng)而相應調整，投資者僅可在此范圍內融資買(mǎi)入。

　　2、融資保證金比例

　　融資保證金比例是指，投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例，計算公式為：融資保證金比例＝保證金/(融資買(mǎi)入證券數量×買(mǎi)入價(jià)格)×100%。滬深交易所規定，融資保證金比例不得低于50%。

　　3、融資債務(wù)償還

　　投資者可通過(guò)直接還款、賣(mài)券還款兩種方式償還融資負債。直接還款是指，投資者在信用資金賬戶(hù)內存入資金，通過(guò)融資融券交易系統中“直接還款”指令償還融資債務(wù)，結算時(shí)該資金直接劃轉至證券公司融資專(zhuān)用資金賬戶(hù)的一種還款方式。賣(mài)券還款是指，投資者通過(guò)其信用證券賬戶(hù)選擇“賣(mài)券還款”的交易指令進(jìn)行證券賣(mài)出，結算時(shí)該資金直接劃轉至證券公司融資專(zhuān)用資金賬戶(hù)的一種還款方式。

　　4、融資交易應注意的二個(gè)風(fēng)險

　　(1)投資者在從事融資交易期間，如果中國人民銀行規定的同期金融機構貸款基準利率調高，證券公司將相應調高融資利率，投資者的融資成本將增加。

　　(2)投資者在從事融資交易期間，如果發(fā)生融資標的證券范圍調整、標的證券暫停上市或終止上市等情況，投資者可能被證券公司要求提前了結融資交易并可能因此帶來(lái)?yè)p失。

　　三、如何進(jìn)行第一筆融資買(mǎi)入交易

　　投資者在理解了上述知識后，即可以嘗試融資交易。那么第一筆融資買(mǎi)入交易如何進(jìn)行呢？以下通過(guò)一個(gè)案例進(jìn)行說(shuō)明。

　　投資者小張信用賬戶(hù)中有現金100萬(wàn)元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融資買(mǎi)入，融資保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費用的情況下，小張可融資的最大金額為200萬(wàn)元(100萬(wàn)元÷50%=200萬(wàn)元)。證券A的最近成交價(jià)為5元/股，小張以自有資金100萬(wàn)和融資200萬(wàn)共300萬(wàn)元以5元/股價(jià)格發(fā)出買(mǎi)入交易委托，可買(mǎi)入的最大數量為60萬(wàn)股(300萬(wàn)元÷5元/股=60萬(wàn)股)。

　　上述委托成交后，小張信用賬戶(hù)內保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當日結算時(shí)證券公司墊付200萬(wàn)元以完成交收，所得股票A共60萬(wàn)股劃入證券公司客戶(hù)信用交易擔保證券帳戶(hù)，并在小張信用證券賬戶(hù)中做明細記載。

　　至此小張與證券公司建立了債權債務(wù)關(guān)系，若該證券當日的收盤(pán)價(jià)為5元/股，則賬戶(hù)維持擔保比例為150%(資產(chǎn)300萬(wàn)元÷負債200萬(wàn)元=150%)。

　　(1)買(mǎi)入證券A出現連續上漲

　　如果第二天證券A價(jià)格上漲，收盤(pán)價(jià)到5.4元/股，資產(chǎn)為324萬(wàn)元(60萬(wàn)股×5.4元/股=324萬(wàn)元)，融資負債仍為200萬(wàn)元，維持擔保比例為164%(投資者賬戶(hù)浮盈24萬(wàn)元)。

　　如果第三天證券A價(jià)格繼續上漲，收盤(pán)價(jià)到5.8元/股，資產(chǎn)為348萬(wàn)元(60萬(wàn)股×5.8元/股=348萬(wàn)元)，融資負債仍為200萬(wàn)元，賬戶(hù)維持擔保比例為174%(投資者賬戶(hù)浮盈48萬(wàn))。

　　(2)買(mǎi)入證券A出現連續下跌

　　如果第二天證券A價(jià)格下跌，收盤(pán)價(jià)到4.5元/股，資產(chǎn)為270萬(wàn)元(60萬(wàn)股×4.5元/股=270萬(wàn)元)，融資負債仍為200萬(wàn)元，維持擔保比例為135%(投資者賬戶(hù)浮盈-30萬(wàn)元)。

　　如果第三天證券A價(jià)格繼續下跌，收盤(pán)價(jià)到4.1元/股，資產(chǎn)為246萬(wàn)元(60萬(wàn)股×4.1元/股=246萬(wàn)元)，融資負債仍為200萬(wàn)元，賬戶(hù)維持擔保比例為123%(投資者浮盈-54萬(wàn)元)，低于130%，此時(shí)小張應該采取賣(mài)券還款、增加保證金等方式來(lái)提高維持擔保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險，可以根據合同進(jìn)行強制平倉，了結全部或部分債權債務(wù)關(guān)系。

　　(3)償還融資債務(wù)

　　在第二種情況下，假定小張第四天準備采取賣(mài)券還款方式全部?jì)斶�債務(wù)200萬(wàn)元，如果此時(shí)證券A價(jià)格為4.0元/股，小張需以該價(jià)格委托賣(mài)出(或賣(mài)券還款)50萬(wàn)股證券A，上述委托成交后，當日結算時(shí)證券公司收回融資債務(wù)200萬(wàn)元，該筆融資買(mǎi)入即已結清。此時(shí)小張信用證券賬戶(hù)尚余10萬(wàn)股證券A，市值為40萬(wàn)元。

　　以上案例提醒投資者，在融資買(mǎi)入時(shí)應注意：融資交易具有杠桿交易特性，證券價(jià)格的合理波動(dòng)就能放大投資者的盈利和虧損，投資者需要有較強的風(fēng)險控制能力和承受能力。